{"id":658888,"date":"2023-03-07T02:46:38","date_gmt":"2023-03-07T02:46:38","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/como-citadel-aprovecho-el-clima-para-reclamar-la-corona-de-los-fondos-de-cobertura\/"},"modified":"2023-03-07T02:46:40","modified_gmt":"2023-03-07T02:46:40","slug":"como-citadel-aprovecho-el-clima-para-reclamar-la-corona-de-los-fondos-de-cobertura","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/como-citadel-aprovecho-el-clima-para-reclamar-la-corona-de-los-fondos-de-cobertura\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo Citadel aprovech\u00f3 el clima para reclamar la corona de los fondos de cobertura"},"content":{"rendered":"


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En 2018, la Ciudadela de Ken Griffin contrat\u00f3 a un grupo de cient\u00edficos y analistas cuyos pron\u00f3sticos meteorol\u00f3gicos eran m\u00e1s precisos que los de la mayor\u00eda de las oficinas meteorol\u00f3gicas.<\/p>\n

La contrataci\u00f3n del equipo de 20 personas fue inusual para un gran fondo de cobertura en un sector centrado principalmente en acciones, bonos y divisas. Pero ha sido una parte fundamental del impulso de la firma de $ 54 mil millones en activos de Griffin para construir un negocio de productos b\u00e1sicos de amplio rango que abarque tanto el comercio f\u00edsico como el de futuros. <\/p>\n

La audaz apuesta por las materias primas ha valido la pena, ayudando a Citadel a generar un r\u00e9cord de $16 mil millones en 2022 para desplazar a Bridgewater como el fondo de cobertura m\u00e1s exitoso de todos los tiempos, seg\u00fan una investigaci\u00f3n de LCH Investments.<\/p>\n

Cuando el mercado del gas hist\u00f3ricamente moderado cobr\u00f3 vida en medio del levantamiento de los bloqueos de Covid-19 y luego la invasi\u00f3n a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, Citadel estaba perfectamente posicionado para obtener miles de millones de d\u00f3lares en ganancias comerciales.<\/p>\n

\u201cCitadel es muy fuerte en gas y energ\u00eda\u201d, dijo Pierre Andurand, fundador del fondo de cobertura Andurand Capital y uno de los principales comerciantes de energ\u00eda del mundo. \u201cHacen mucho trabajo sobre la oferta y la demanda. Aceptan grandes apuestas y las mantienen durante meses\u201d.<\/p>\n

Incluso para los est\u00e1ndares de la industria de fondos de cobertura, Citadel es reservado. Los inversionistas dicen en privado que durante mucho tiempo ha sido dif\u00edcil obtener detalles sobre las operaciones de la empresa mientras que, en comparaci\u00f3n con muchos fondos de cobertura, las comunicaciones de la empresa con los inversionistas brindan relativamente poca informaci\u00f3n. <\/p>\n

Un portavoz dijo que la firma lleva a cabo cientos de reuniones individuales con inversionistas y realiza llamadas de inversionistas.<\/p>\n

Tener una exposici\u00f3n tan grande a las materias primas le ha dado a Citadel una ventaja sobre sus rivales en los \u00faltimos a\u00f1os, seg\u00fan personas familiarizadas con la firma que dijeron que sus fondos emblem\u00e1ticos pueden gestionar una cuarta parte o m\u00e1s de sus carteras generales en materias primas.<\/p>\n

\u201cLa operaci\u00f3n institucional de comercio de energ\u00eda y productos b\u00e1sicos de Citadel fue sin duda un gran beneficio para su a\u00f1o espectacular\u201d, dijo Jim Neumann, director de inversiones de Sussex Partners, que asesora a clientes sobre inversiones en fondos de cobertura. <\/p>\n

La mayor\u00eda de los rivales de la empresa no se han acumulado en las materias primas en la misma medida dado que el sector ofrec\u00eda oportunidades menos atractivas que las acciones o los bonos durante tanto tiempo antes de la pandemia, especialmente cuando se ajusta por el riesgo de grandes p\u00e9rdidas.<\/p>\n

Muchos, incluidos Brevan Howard, Astenbeck Capital y Armajaro, incluso cerraron fondos de materias primas la d\u00e9cada pasada en un contexto de cambios bruscos de precios y largos per\u00edodos de precios a la baja. La mayor\u00eda ahora solo tiene exposici\u00f3n a materias primas de un porcentaje de un solo d\u00edgito de sus activos, si es que lo tiene. <\/p>\n

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Citadel ingres\u00f3 al negocio de las materias primas en 2002, contratando a un grupo de ex comerciantes de Enron. <\/p>\n

Su exposici\u00f3n es notablemente m\u00e1s alta que hace una d\u00e9cada, seg\u00fan la documentaci\u00f3n de los inversores vista por el Financial Times, por lo que cuando los precios de las materias primas comienzan a moverse, puede obtener una gran ventaja sobre sus rivales. Cosech\u00f3 miles de millones de d\u00f3lares en 2021 solo por apostar por el gas y la energ\u00eda, dicen personas cercanas a la firma. <\/p>\n

El a\u00f1o pasado result\u00f3 a\u00fan m\u00e1s lucrativo, ya que el asalto de Rusia a Ucrania hizo que los mercados entraran en p\u00e1nico por las sanciones y la escasez de energ\u00eda. La volatilidad, con los precios saltando primero en marzo y nuevamente a un m\u00e1ximo hist\u00f3rico en agosto, proporcion\u00f3 una gran cantidad de oportunidades comerciales.<\/p>\n

El equipo detr\u00e1s de Chris Foster, gerente senior de cartera de gas natural de Citadel y alguien con reputaci\u00f3n de hacer apuestas contundentes, ha ayudado a generar miles de millones de d\u00f3lares para el fondo, seg\u00fan personas familiarizadas con la firma, quienes dicen que Citadel gan\u00f3 entre $7 mil y $8 mil millones a partir de materias primas el a\u00f1o pasado.<\/p>\n

Griffin y su equipo s\u00e9nior se sienten atra\u00eddos por el tama\u00f1o de la clase de activos, su baja correlaci\u00f3n con otros mercados y su complejidad. En gas, sus grandes equipos de investigadores pueden mapear y analizar el suministro, mientras que los muchos centros de gas en los EE. UU. y m\u00e1s all\u00e1 ofrecen numerosos precios que se pueden negociar. <\/p>\n

Pronosticar la demanda es mucho m\u00e1s dif\u00edcil. El clima influye en gran medida en el uso, que es mayor durante los veranos calurosos debido a los acondicionadores de aire y en los inviernos fr\u00edos cuando las casas se calientan.<\/p>\n

Aqu\u00ed es donde se considera que Citadel tiene una ventaja crucial, ya que sus comerciantes reciben informaci\u00f3n de un equipo meteorol\u00f3gico que utiliza supercomputadoras para ejecutar pron\u00f3sticos e incluye especialistas en \u00e1reas como la predicci\u00f3n de tormentas el\u00e9ctricas y ciclones tropicales. Gran parte del equipo tiene su sede en Londres, bien situado para capitalizar la volatilidad de los precios del gas y la energ\u00eda en Europa. <\/p>\n

Se ha reforzado en los \u00faltimos a\u00f1os con contrataciones fuera de la academia. Jefe de meteorolog\u00eda Nicholas Klingaman, anteriormente en el Centro Nacional de Ciencias Atmosf\u00e9ricas del Reino Unido, se especializa en pron\u00f3sticos \u201csubestacionales\u201d. Este tipo de predicciones, normalmente con hasta dos meses de antelaci\u00f3n, son mucho m\u00e1s dif\u00edciles que las predicciones a corto plazo y muy lucrativas si son precisas.<\/p>\n

El negocio de materias primas f\u00edsicas de Citadel, que comercializa las materias primas y est\u00e1 dirigido por el exjefe de comercio de materias primas de Morgan Stanley, Jay Rubenstein, negoci\u00f3 m\u00e1s de 1,1 billones de pies c\u00fabicos de gas en 2021 y ahora es un importante jugador de gas f\u00edsico en los EE. UU. <\/p>\n

Las ganancias de Citadel por el gas y otros productos b\u00e1sicos jugaron un papel importante en su rendimiento r\u00e9cord del 38,2 por ciento el a\u00f1o pasado, lo que elev\u00f3 su rendimiento anualizado desde su lanzamiento en 1990 al 19,7 por ciento. Alrededor del 70 por ciento de los inversores de Citadel son instituciones, incluidas universidades y planes de pensiones.<\/p>\n

\u201cClaramente, el 38 por ciento anual es insostenible\u201d, dijo Andrew Beer, miembro gerente de la firma de inversi\u00f3n estadounidense Dynamic Beta. \u201cPor otro lado, si tiene la mejor informaci\u00f3n, las personas m\u00e1s inteligentes, capital bloqueado y una capacidad de pr\u00e9stamo casi ilimitada de Wall Street, \u00bfpor qu\u00e9 no intentar apagar las luces?\u201d.<\/p>\n

Un portavoz de Citadel dijo: \u201cA diferencia de nuestros competidores, el equipo de materias primas de Citadel invierte globalmente en un conjunto diversificado de productos. . . aprovechando m\u00e1s de 20 a\u00f1os de inversi\u00f3n constante a largo plazo en personas, an\u00e1lisis e infraestructura excepcionales\u201d.<\/p>\n

Hay se\u00f1ales de que los rivales quieren participar. Balyasny contrat\u00f3 el a\u00f1o pasado a un especialista en clima tropical y un experto en el calentamiento del oc\u00e9ano.<\/p>\n

El a\u00f1o pasado fue fuerte para muchos de los compa\u00f1eros de Citadel. Millennium Management, DE Shaw, Balyasny y Point72 obtuvieron ganancias de dos d\u00edgitos, incluso cuando muchos fondos de acciones se vieron afectados por la ca\u00edda de las acciones tecnol\u00f3gicas. El a\u00f1o pasado, los fondos multiestrategia alcanzaron su nivel m\u00e1s alto de “alfa”, la jerga de la industria para las ganancias por encima y m\u00e1s all\u00e1 del mercado, desde las secuelas de la crisis financiera en 2009, seg\u00fan una investigaci\u00f3n de JPMorgan.<\/p>\n

\u201cSi dependiera menos de la renta variable a corto y largo plazo y tuviera m\u00e1s acceso a otros activos, tendr\u00eda una mejor oportunidad\u201d, dijo Neumann.<\/p>\n

Pero los expertos de la industria dicen que a Citadel le fue tan bien no solo por su diversificaci\u00f3n en activos que ofrece algunas de las mejores operaciones en a\u00f1os, sino tambi\u00e9n por el tama\u00f1o de sus apuestas, con los comerciantes alentados a ejecutar posiciones en lugar de sentarse al margen en efectivo.<\/p>\n

\u201cSientes que siempre tienes que arriesgarte, hay presi\u00f3n constante desde arriba\u201d, dijo una persona con conocimiento de la firma. <\/p>\n

Un portavoz de Citadel dijo que sus inversores \u201cconf\u00edan y esperan que desplieguemos su capital frente a las oportunidades de inversi\u00f3n que identificamos en el mercado\u201d.<\/p>\n

Griffin llega a conocer las operaciones de sus gerentes de adentro hacia afuera y permitir\u00e1 que se asigne m\u00e1s riesgo a una posici\u00f3n cuando vea una oportunidad particularmente atractiva para obtener ganancias.<\/p>\n

La firma tambi\u00e9n tiene una gran presencia en renta fija y macro, un sector que el a\u00f1o pasado disfrut\u00f3 de sus mejores ganancias desde la crisis financiera, ya que los rendimientos de los bonos del gobierno y el d\u00f3lar se dispararon mientras los bancos centrales se apresuraron a controlar la inflaci\u00f3n creciente.<\/p>\n

Su fondo macro y de renta fija, que hace apuestas direccionales y de arbitraje, obtuvo un 32,6%, superando a muchos fondos macro especializados. La firma registr\u00f3 a\u00f1os r\u00e9cord en cuatro de sus cinco \u00e1reas comerciales: materias primas, renta fija, acciones y estrategias cuantitativas.<\/p>\n

\u201cEl comercio de inflaci\u00f3n fue el subprime de 2022\u201d, dijo Beer. \u201cAl igual que los grandes ganadores en ese entonces, Citadel fue all-in e impuls\u00f3 su apuesta mucho m\u00e1s que algunos de sus pares\u201d. Una persona cercana a la empresa dijo que ten\u00eda un conjunto diversificado de estrategias en renta fija y macro, todas las cuales funcionaron bien.<\/p>\n

Sin embargo, algunos expertos de la industria creen que el tama\u00f1o de las apuestas que toman los fondos de m\u00faltiples administradores puede dejarlos vulnerables a eventos extremos del mercado. <\/p>\n

\u201cLa transparencia en estas empresas sofisticadas no es excelente y se reconoce que existe un riesgo sustancial, dado el nivel de apalancamiento, de eventos de cisne negro\u201d, dijo Neumann. \u201cLa confianza en que los bancos centrales brindar\u00e1n alivio para mitigar tal shock. . . est\u00e1 incrustado en la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n\u201d.<\/p>\n