\n<\/p>\n
Tirar y negociar es mucho m\u00e1s divertido que la integraci\u00f3n de adquisiciones. Esa parece ser la lecci\u00f3n de la monta\u00f1a rusa de SAP con Qualtrics. <\/p>\n
El tit\u00e1n alem\u00e1n del software adquiri\u00f3 por primera vez la puesta en marcha de software de Utah a finales de 2018 por 8.000 millones de d\u00f3lares en efectivo. El lunes, Qualtrics revel\u00f3 que la firma de capital privado Silver Lake hab\u00eda realizado una oferta de 12.000 millones de d\u00f3lares en asociaci\u00f3n con el fondo de pensiones m\u00e1s grande de Canad\u00e1. <\/p>\n
Esto parecer\u00eda m\u00e1s impresionante si SAP no hubiera lanzado una participaci\u00f3n en Qualtrics a principios de 2021 con una valoraci\u00f3n grupal de $ 15 mil millones. En medio del frenes\u00ed de las acciones de crecimiento, Qualtrics en un momento presumi\u00f3 de una capitalizaci\u00f3n de mercado de casi 30.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
SAP justific\u00f3 su propiedad de Qualtrics con la idea de que su enorme equipo de ventas vender\u00eda productos de Qualtrics a su gran base de clientes establecidos. Qualtrics fabrica software que ayuda a los clientes a crear encuestas y analizar los datos resultantes. <\/p>\n
Qualtrics creci\u00f3 lo suficientemente r\u00e1pido. En 2018, la empresa registr\u00f3 400 millones de d\u00f3lares en ingresos anuales. Para 2022, esa cifra hab\u00eda alcanzado los 1500 millones de d\u00f3lares. Sin embargo, los esfuerzos de SAP para basarse m\u00e1s en la nube y elevar a\u00fan m\u00e1s las valoraciones de ambos negocios se han quedado cortos. <\/p>\n
La evoluci\u00f3n de la valoraci\u00f3n de Qualtrics muestra c\u00f3mo los mercados han cambiado de opini\u00f3n acerca de las empresas de alto crecimiento y baja rentabilidad. La adquisici\u00f3n inicial de SAP por valor de 8.000 millones de d\u00f3lares valor\u00f3 a Qualtrics en aproximadamente 20 veces los ingresos anuales posteriores. La oferta p\u00fablica inicial de 2021 fue aproximadamente al mismo precio muy elevado. <\/p>\n
Silver Lake busca pagar menos de 10 veces los ingresos anuales finales. En cuanto a las ganancias, Qualtrics pronostica un margen operativo para 2023 de solo el 10 por ciento. Eso es sobre una base ajustada que suprime un gasto masivo de compensaci\u00f3n basado en acciones. <\/p>\n
SAP est\u00e1 en condiciones de vender Qualtrics por un precio superior al que pag\u00f3. Las presentaciones de valores muestran que SAP tambi\u00e9n obtuvo un dividendo de $ 2 mil millones de la puesta en marcha. <\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, dejando de lado los flujos de efectivo adicionales, las grandes empresas emprenden fusiones y adquisiciones de gran \u00e9xito para dar grandes saltos estrat\u00e9gicos. Si SAP simplemente vende despu\u00e9s de unos a\u00f1os por menos del doble del precio de compra de Qualtrics, deber\u00eda atribuirse el trato a la experiencia.<\/p>\n
Lex recomienda el bolet\u00edn Due Diligence de FT, un informe curado sobre el mundo de las fusiones y adquisiciones. Hacer clic <\/em>aqu\u00ed<\/em><\/a> inscribirse.<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/div>\n