El Banco de Jap\u00f3n ha dicho que impulsar\u00e1 sus compras de bonos del gobierno en los pr\u00f3ximos tres meses, ya que los banqueros centrales defienden sus objetivos de pol\u00edtica monetaria incluso cuando el yen se encuentra bajo una fuerte presi\u00f3n. <\/p>\n
El BoJ dijo el jueves que comprar\u00eda deuda p\u00fablica a 10 a\u00f1os a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido que antes, en una medida que sigue a una serie de esfuerzos excepcionales para controlar los costos de endeudamiento a mediano plazo. La postura pol\u00edtica acomodaticia del pa\u00eds contrasta marcadamente con la mayor\u00eda de las otras grandes econom\u00edas que est\u00e1n retirando las medidas de est\u00edmulo para combatir la alta inflaci\u00f3n. <\/p>\n
La pol\u00edtica de control de la curva de rendimiento de Jap\u00f3n (YCC), en la que el BoJ busca mantener los rendimientos de la deuda en un rango fijo, ha mantenido bajas las tasas de inter\u00e9s en Jap\u00f3n, lo que ha provocado una brecha cada vez mayor con los costos de endeudamiento globales. La creciente brecha, particularmente en comparaci\u00f3n con los rendimientos de los bonos estadounidenses, hizo que el yen cayera un 5,5 por ciento en marzo, su peor tropiezo desde 2016. <\/p>\n
La decisi\u00f3n del BoJ de aumentar la compra de bonos se produjo el \u00faltimo d\u00eda del a\u00f1o fiscal de Jap\u00f3n, un per\u00edodo t\u00edpicamente de alta volatilidad en los mercados de bonos, divisas y acciones en el que las empresas y los inversores cierran sus libros y ajustan las previsiones y las estrategias de cobertura.<\/p>\n
Pero el comienzo de este a\u00f1o fiscal, dijeron los analistas, es especialmente tenso. Adem\u00e1s de las incertidumbres creadas por la invasi\u00f3n rusa de Ucrania, el aumento de la inflaci\u00f3n en todo el mundo y un sector corporativo japon\u00e9s tomado por sorpresa por la repentina ca\u00edda del yen, la situaci\u00f3n est\u00e1 creando una tensi\u00f3n visible sobre la respuesta pol\u00edtica correcta.<\/p>\n
Los comerciantes de divisas y bonos en Tokio predijeron que el nuevo a\u00f1o financiero ver\u00eda a los mercados montar una serie de pruebas potencialmente agresivas del compromiso del BoJ con su pol\u00edtica YCC y la fe declarada del gobierno en que un yen m\u00e1s barato es bueno para la econom\u00eda, a pesar de los altos costos de las importaciones. la energ\u00eda y las materias primas y la presi\u00f3n que eso supone para las peque\u00f1as y medianas empresas en toda la econom\u00eda.<\/p>\n
La severidad de las pruebas, dijeron los operadores, aumentar\u00eda antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del BoJ a fines de abril, especialmente si el yen reanuda su ritmo de ca\u00edda. El problema que se presentar\u00eda, dijo el estratega de divisas de JPMorgan, Benjamin Shatil, era que la configuraci\u00f3n actual no era propicia para una intervenci\u00f3n cambiaria absoluta, y el mercado lo sabe.<\/p>\n
“Buscar limitar los rendimientos a trav\u00e9s de YCC y la moneda a trav\u00e9s de una intervenci\u00f3n simult\u00e1nea es una propuesta imposible”, dijo Shatil, quien agreg\u00f3 que la tensi\u00f3n entre la incomodidad del Ministerio de Finanzas por la velocidad de la depreciaci\u00f3n del yen en comparaci\u00f3n con la insistencia del BoJ en que la debilidad del yen era un resultado econ\u00f3mico neto. beneficio no hab\u00eda pasado desapercibido.<\/p>\n
Una pregunta planteada por esto, se\u00f1alaron varios analistas esta semana, fue si el BoJ eventualmente podr\u00eda verse presionado a permitir que los rendimientos de JGB a 10 a\u00f1os aumentaran, a pesar de su insistencia actual en que el marco YCC no estaba sujeto a debate. <\/p>\n
El primer ministro Fumio Kishida se enfrenta a elecciones en verano y, si el impacto de un yen persistentemente d\u00e9bil empieza a afectar a los votantes y no puede compensarse con subvenciones, la postura del BoJ podr\u00eda convertirse en un tema pol\u00edtico.<\/p>\n
Hasta ahora, el gobierno ha restado importancia a la idea de que se siente inc\u00f3modo con el nivel actual del yen. En su \u00faltima aparici\u00f3n parlamentaria del a\u00f1o fiscal 2021 el jueves, Kishida repiti\u00f3 la ya conocida l\u00ednea de que la estabilidad monetaria era importante y que los movimientos bruscos del tipo de cambio no eran deseables.<\/p>\n
Las posibles consecuencias de cualquier respuesta de pol\u00edtica monetaria a la depreciaci\u00f3n del yen, argument\u00f3 el economista japon\u00e9s de Citigroup Kiichi Murashima, no eran atractivas. \u201cEs casi seguro que los mercados financieros interpretar\u00edan esto como una ruptura con Abenomics. En este caso, no descartar\u00edamos una apreciaci\u00f3n inesperadamente fuerte del yen y una ca\u00edda de las acciones\u201d, escribi\u00f3 en una nota a los inversionistas, refiri\u00e9ndose al paquete econ\u00f3mico insignia del ex primer ministro Shinzo Abe. <\/p>\n
El anuncio del BoJ del jueves sigui\u00f3 a un episodio en el que el banco central ofreci\u00f3 comprar cantidades ilimitadas de JGB a 10 a\u00f1os durante cuatro d\u00edas consecutivos en un intento de forzar el aumento de los rendimientos a su banda objetivo impl\u00edcita por debajo del 0,25 por ciento despu\u00e9s de que ese l\u00edmite se alcanzara antes. en la semana. Los rendimientos en Jap\u00f3n hab\u00edan estado subiendo esta semana con los de los mercados globales, aunque a un ritmo m\u00e1s lento. <\/p>\n
En el trimestre de enero a marzo de 2022, el BoJ compr\u00f3 425.000 millones de yenes (3.500 millones de d\u00f3lares) de JGB a 10 a\u00f1os cuatro veces al mes. Seg\u00fan su plan para el trimestre de abril a junio, aumentar\u00e1 el tama\u00f1o de cada operaci\u00f3n a 500.000 millones de yenes. <\/p>\n
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<\/figure>\n<\/div>\nEl compromiso del BoJ de mantener el YCC, que sigue siendo el n\u00facleo sobreviviente del proyecto Abenomics dise\u00f1ado para reformar y reactivar la econom\u00eda de Jap\u00f3n, se encuentra ahora entre los factores fundamentales que debilitan al yen frente al d\u00f3lar a medida que contin\u00faa ampli\u00e1ndose el diferencial de tasas de inter\u00e9s entre Jap\u00f3n y EE. UU. <\/p>\n
El yen se situ\u00f3 el jueves por la noche en Tokio a 121,8 yenes frente al d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de caer a un m\u00ednimo de siete a\u00f1os de 125,1 yenes a principios de semana. <\/p>\n
La ca\u00edda aguda, que est\u00e1 respaldada por lo que los analistas llamaron un “triple golpe” de factores, encendi\u00f3 la especulaci\u00f3n de que la moneda se estaba acercando a la llamada l\u00ednea en la arena del gobierno donde podr\u00eda sentirse obligado a intervenir para apoyar al yen por primera vez. desde la crisis financiera asi\u00e1tica a fines de la d\u00e9cada de 1990. <\/p>\n
Shusuke Yamada, jefe de estrategia de tasas y divisas de Jap\u00f3n en Bank of America, dijo que esperaba que el gobierno comenzara a intervenir verbalmente para respaldar al yen si se debilitaba m\u00e1s all\u00e1 del nivel de \u00a5 125 de manera sostenida, pero esa intervenci\u00f3n no era probable hasta el \u00a5 Se alcanz\u00f3 el nivel 130. <\/p>\n<\/div>\n