{"id":650815,"date":"2023-03-02T02:51:29","date_gmt":"2023-03-02T02:51:29","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/abandonar-el-limite-de-rendimiento-de-los-bonos-sera-una-tarea-dificil-para-el-nuevo-gobernador-del-banco-de-japon\/"},"modified":"2023-03-02T02:51:31","modified_gmt":"2023-03-02T02:51:31","slug":"abandonar-el-limite-de-rendimiento-de-los-bonos-sera-una-tarea-dificil-para-el-nuevo-gobernador-del-banco-de-japon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/abandonar-el-limite-de-rendimiento-de-los-bonos-sera-una-tarea-dificil-para-el-nuevo-gobernador-del-banco-de-japon\/","title":{"rendered":"Abandonar el l\u00edmite de rendimiento de los bonos ser\u00e1 una tarea dif\u00edcil para el nuevo gobernador del Banco de Jap\u00f3n"},"content":{"rendered":"
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El gobernador entrante del Banco de Jap\u00f3n, Kazuo Ueda, confes\u00f3 que no ten\u00eda una soluci\u00f3n de pol\u00edtica monetaria “m\u00e1gica” para resolver la batalla de d\u00e9cadas de la naci\u00f3n para estimular la inflaci\u00f3n cuando apareci\u00f3 frente al parlamento japon\u00e9s la semana pasada.<\/p>\n
Pero mientras el economista de 71 a\u00f1os se prepara para convertirse en el primer acad\u00e9mico en tomar las riendas del banco central japon\u00e9s en abril, hubo una pista crucial que dej\u00f3 caer en las audiencias parlamentarias que terminaron el lunes: la pol\u00edtica del BoJ de limitar las inversiones a largo plazo. los costos de endeudamiento del gobierno a trav\u00e9s de grandes compras de bonos, conocido como control de la curva de rendimiento, era poco probable que sobreviviera en su forma actual bajo el nuevo r\u00e9gimen. <\/p>\n
Cualquier cambio en los esfuerzos del BoJ para mantener los rendimientos a 10 a\u00f1os cerca de cero tendr\u00e1 un impacto significativo en los mercados financieros mundiales, dado el abismo que se ha abierto entre los rendimientos del vasto mercado de bonos de Jap\u00f3n y los del resto del mundo desarrollado, como medida central los bancos de EE. UU. y Europa aumentaron agresivamente las tasas de inter\u00e9s durante el a\u00f1o pasado. Si el BoJ permite que los rendimientos aumenten, los inversores japoneses que han tenido que buscar rendimientos en el extranjero probablemente traer\u00e1n su efectivo a casa, infligiendo m\u00e1s p\u00e9rdidas a los bonos globales pero impulsando al yen.<\/p>\n
\u201cLos inversionistas japoneses est\u00e1n muy infraponderados en el mercado de bonos dom\u00e9stico y lo m\u00e1s probable es que repatr\u00eden grandes cantidades de capital que se ha invertido en el extranjero en la \u00faltima d\u00e9cada por falta de alternativas dom\u00e9sticas\u201d, dijo Robin Winkler, analista de Deutsche Bank. <\/p>\n
En diciembre, el titular Haruhiko Kuroda sorprendi\u00f3 a los inversores al anunciar que el BoJ permitir\u00eda que los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os fluctuaran 0,5 puntos porcentuales por encima o por debajo de su objetivo de cero, ampliando la banda anterior de 0,25 puntos porcentuales.<\/p>\n
Desde entonces, el BoJ ha gastado alrededor de $ 300 mil millones solo en diciembre y enero en la compra de bonos del gobierno para defender el nuevo objetivo y un programa ampliado de pr\u00e9stamos a los bancos para aliviar la presi\u00f3n sobre el mercado de bonos japon\u00e9s. Aun as\u00ed, los inversores no han renunciado a desafiar al banco central para que ceda ante las presiones inflacionarias globales y relaje a\u00fan m\u00e1s el techo de rendimiento, o incluso lo elimine.<\/p>\n
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El gobernador entrante sugiri\u00f3 la semana pasada que un repunte en las expectativas de inflaci\u00f3n podr\u00eda forzar la mano del BoJ.<\/p>\n
\u201cSi la perspectiva de la tendencia de los precios mejora significativamente, inevitablemente tendremos que considerar un movimiento hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica, incluida una revisi\u00f3n del control de la curva de rendimiento\u201d, dijo Ueda el viernes. Incluso si las expectativas de inflaci\u00f3n no se recuperan, agreg\u00f3 que el BoJ necesitar\u00eda continuar flexibilizando las medidas mientras reduce los efectos secundarios que distorsionan el mercado del l\u00edmite de rendimiento. <\/p>\n
\u201cDe cualquier manera, parec\u00eda que estaba diciendo que el control de la curva de rendimiento ten\u00eda que cambiarse de alguna manera\u201d, dijo Ayako Fujita, economista jefe para Jap\u00f3n de JPMorgan Securities. <\/p>\n
Para los inversores, el gran desaf\u00edo es determinar c\u00f3mo proceder\u00eda el BoJ para revisar los controles de la curva de rendimiento. <\/p>\n
De manera similar a las recomendaciones del FMI, los inversores est\u00e1n sopesando al menos tres opciones que podr\u00eda tomar el BoJ: ampliar la banda de 10 a\u00f1os alrededor del objetivo de rendimiento; aflojar gradualmente su control sobre el mercado de bonos centr\u00e1ndose en los rendimientos a m\u00e1s corto plazo; o abandonar el objetivo por completo.<\/p>\n
Durante el interrogatorio parlamentario, Ueda no dijo nada sobre las opciones que ten\u00eda en mente, pero no descart\u00f3 acortar la duraci\u00f3n del objetivo de rendimiento de 10 a\u00f1os.<\/p>\n
\u201cSer\u00e1 sumamente importante mantener el di\u00e1logo con los mercados. Pero en algunos casos, el factor sorpresa es inevitable\u201d, dijo Ueda. <\/p>\n
Algunos analistas dicen que acortar el objetivo de 10 a\u00f1os a cinco reducir\u00eda la cantidad de deuda que el BoJ necesita comprar, haciendo que su eventual salida del mercado sea menos dram\u00e1tica. Shusuke Yamada, estratega cambiario y de tasas de Bank of America, dijo que la medida probablemente debilitar\u00eda al yen si los inversores asumieran que el BoJ no endurecer\u00eda a\u00fan m\u00e1s su pol\u00edtica una vez que hubiera revisado el marco de la curva de rendimiento.<\/p>\n
Sin embargo, otros argumentan que tal cambio simplemente servir\u00eda como una invitaci\u00f3n a los inversores para desafiar el nuevo objetivo. Naka Matsuzawa, macroestratega jefe de Jap\u00f3n en Nomura, dijo que el BoJ corr\u00eda el riesgo de verse envuelto en una batalla continua con los mercados. En cambio, el banco central podr\u00eda eliminar el control de la curva de rendimiento pero mitigar las consecuencias del mercado comprando bonos del gobierno a m\u00e1s corto plazo, pero sin establecer un objetivo expl\u00edcito.<\/p>\n
Si la perspectiva de inflaci\u00f3n mejora, Fujita de JPMorgan dijo que Ueda probablemente elevar\u00eda a\u00fan m\u00e1s el techo de rendimiento, acercando los bonos a 10 a\u00f1os a donde el mercado cree que deber\u00edan negociarse en alrededor del 1 por ciento. Si bien eso terminar\u00eda efectivamente con el control de la curva de rendimiento, la mayor\u00eda de los economistas esperan que el BoJ contin\u00fae con su postura de relajaci\u00f3n con grandes compras de bonos hasta que los mercados se estabilicen.<\/p>\n
Los analistas dicen que el momento del pr\u00f3ximo movimiento del BoJ ser\u00e1 complicado. Tendr\u00e1 que tomar a los inversores con la guardia baja para evitar que se adelanten a un cambio de pol\u00edtica al deshacerse masivamente de los bonos del gobierno, pero tambi\u00e9n podr\u00eda desestabilizar los mercados si sigue modificando la pol\u00edtica. <\/p>\n
El pr\u00f3ximo movimiento de Jap\u00f3n tambi\u00e9n depender\u00e1 de cu\u00e1nto m\u00e1s necesiten otros bancos centrales, en particular la Reserva Federal de EE. UU., para aumentar los costos de endeudamiento para controlar la inflaci\u00f3n. Si las tasas de la Reserva Federal contin\u00faan aumentando considerablemente, es probable que el yen vuelva a caer a un m\u00ednimo de varias d\u00e9cadas frente al d\u00f3lar estadounidense debido a diferenciales de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s amplios.<\/p>\n
Seg\u00fan Matsuzawa, algunos inversores no japoneses est\u00e1n apostando a que Kuroda modificar\u00e1 una vez m\u00e1s su pol\u00edtica de curva de rendimiento cuando presida su \u00faltima reuni\u00f3n del consejo de pol\u00edtica la pr\u00f3xima semana. Pero la mayor\u00eda de los economistas esperan que el cambio se realice bajo Ueda ya en el verano.<\/p>\n
Para Ueda, terminar con el control de la curva de rendimiento ser\u00eda solo el comienzo de la enorme tarea de sacar al BoJ de los mercados financieros. Adem\u00e1s de m\u00e1s de la mitad de los bonos del gobierno japon\u00e9s, el banco central tambi\u00e9n posee la mayor\u00eda de los activos de fondos cotizados localmente. <\/p>\n
Deshacer los ETF tambi\u00e9n plantear\u00eda “un gran problema” si el BoJ abandonara su pol\u00edtica monetaria ultralaxa, dijo Ueda: “Es una situaci\u00f3n dif\u00edcil y dif\u00edcil para quien asume este papel”. . . pero esa es exactamente la raz\u00f3n por la que quiero asumir este desaf\u00edo\u201d.<\/p>\n<\/div>\n