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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n El reciente aumento en las acciones tecnol\u00f3gicas tiene a los verdaderos creyentes zumbando que la recesi\u00f3n de finales del a\u00f1o pasado ha terminado y que ha vuelto el auge de la \u00faltima d\u00e9cada. Pero el caso contrario es m\u00e1s probable. Este aumento tuvo todas las caracter\u00edsticas de una burbuja de eco: un breve rebote del tipo que ha marcado el largo declive de cada burbuja importante en el \u00faltimo siglo.<\/p>\n Durante la \u00faltima d\u00e9cada, impulsadas por tasas de inter\u00e9s en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, las valoraciones alcanzaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos en activos que van desde acciones hasta bonos e inmuebles. Fue etiquetado como una “burbuja de todo”. Pero la man\u00eda se concentr\u00f3 en ciertos sectores tecnol\u00f3gicos, desde las criptomonedas hasta las mayores acciones de Internet estadounidenses y chinas, y alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en 2021.<\/p>\n Luego, la inflaci\u00f3n volvi\u00f3 repentinamente despu\u00e9s de una larga ausencia y las tasas de inter\u00e9s aumentaron considerablemente. La burbuja estall\u00f3 a finales del a\u00f1o pasado y acabamos de presenciar el primer eco. <\/p>\n Impulsados \u200b\u200bpor indicios de que los aumentos de las tasas de inter\u00e9s podr\u00edan estar llegando a su fin, los activos tecnol\u00f3gicos comenzaron a recuperarse en los \u00faltimos tres meses. Crypto, incluido Bitcoin, ha subido m\u00e1s del 60 por ciento; La tecnolog\u00eda china ha subido m\u00e1s del 50 por ciento; la tecnolog\u00eda sin fines de lucro, que incluye nombres como Spotify y Lyft, ha subido m\u00e1s del 40 por ciento; la energ\u00eda limpia, que incluye a Tesla, ha subido m\u00e1s del 20 por ciento. Y los famosos “colmillos” de las grandes empresas tecnol\u00f3gicas de EE. UU. (Facebook, Amazon, Netflix y Google) han subido m\u00e1s del 30 por ciento.<\/p>\n Estas son burbujas de eco cl\u00e1sicas. Los inversores se niegan a renunciar a las ideas que recientemente les hicieron ganar mucho dinero, por lo que siguen acumulando. Los ecos se desvanecen gradualmente, hasta que las decepciones en serie matan la fe.<\/p>\n Este patr\u00f3n se ha repetido en las 10 burbujas m\u00e1s grandes que se remontan a la man\u00eda del mercado de valores de EE. UU. de la d\u00e9cada de 1920, e incluye grandes corporaciones estadounidenses en la d\u00e9cada de 1960, materias primas en la d\u00e9cada de 1970, acciones japonesas en la d\u00e9cada de 1980, tecnolog\u00eda estadounidense en la d\u00e9cada de 1990 y China. acciones en la \u00faltima d\u00e9cada. Por lo general, los precios de la burbuja se duplicaron con creces en los \u00faltimos 12 meses antes del pico, acompa\u00f1ados de otros signos de man\u00eda, como transacciones fren\u00e9ticas y valoraciones sangrantes.<\/p>\n En todos estos casos, la ca\u00edda fue provocada por el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, el mismo golpe que golpea hoy a los mercados. Una vez que los precios cayeron al menos un 35 por ciento, pasaron el punto de no retorno. La burbuja normalmente toc\u00f3 fondo tres a\u00f1os despu\u00e9s y un 70 por ciento por debajo del pico.<\/p>\n Sin embargo, en el camino hacia abajo, la larga ca\u00edda en las 10 burbujas hist\u00f3ricas fue interrumpida por hasta cuatro burbujas de eco, aumentos de al menos el 20 por ciento. En promedio, el eco m\u00e1s grande despu\u00e9s de cada burbuja vio un aumento de precio del 30 por ciento y dur\u00f3 apenas tres meses antes de renunciar a todas las ganancias.<\/p>\n Las burbujas actuales, desde cripto hasta Fangs, siguen este patr\u00f3n hist\u00f3rico. Antes de sus picos de 2021, todos vieron precios m\u00e1s del doble, a menudo mucho m\u00e1s, en los \u00faltimos 12 meses. Desde el pico, todos han ca\u00eddo en m\u00e1s del 35 por ciento. Sin embargo, los verdaderos creyentes no han renunciado a la fe.<\/p>\n Los fondos tecnol\u00f3gicos populares siguen atrayendo flujos. Ha vuelto la charla sobre las pr\u00f3ximas “plataformas de innovaci\u00f3n”. Tech vacil\u00f3 la semana pasada, lo que sugiere que los ecos actuales pueden estar desapareciendo, pero eso no significa que no haya m\u00e1s por venir.<\/p>\n Se sabe que las burbujas de eco vuelven a encender falsas esperanzas, a menudo repetidamente. La ca\u00edda de las puntocom entre 2000 y 2002 estuvo marcada por tres burbujas de eco; el m\u00e1s grande vio un aumento de casi el 50 por ciento en el Nasdaq.<\/p>\n Cada rebote revivi\u00f3 la emoci\u00f3n en Silicon Valley, pero obtener ganancias de una nueva idea tecnol\u00f3gica lleva a\u00f1os, si no d\u00e9cadas. Las grandes ganancias de una base reducida son ilusorias. Despu\u00e9s de caer un 70 por ciento, el Nasdaq necesitaba subir un 250 por ciento para volver a su punto m\u00e1ximo, y ese proceso tomar\u00eda otros 15 a\u00f1os.<\/p>\n De las 10 burbujas hist\u00f3ricas, cuatro a\u00fan tienen que recuperar su pico de burbuja, desde las acciones japonesas, que alcanzaron su punto m\u00e1ximo en 1989, hasta las acciones chinas en 2015. De las seis que recuperaron su pico de burbuja, la recuperaci\u00f3n tom\u00f3 15 a\u00f1os en promedio. Despu\u00e9s de la ca\u00edda de las puntocom, incluso una acci\u00f3n tecnol\u00f3gica tan estable como Microsoft tard\u00f3 14 a\u00f1os en volver a su punto m\u00e1ximo.<\/p>\n Cuando las personas est\u00e1n tan inseguras sobre el futuro como lo est\u00e1n ahora, tienden a apegarse a lo que estaban haciendo, esperando lo mejor. Pero los mercados siguen adelante. La gran apuesta de la d\u00e9cada de 1960 fue el \u201cNifty 50\u201d, que dio paso a las materias primas en la d\u00e9cada de 1970, Jap\u00f3n en la d\u00e9cada de 1980, la tecnolog\u00eda estadounidense en la d\u00e9cada de 1990, etc.<\/p>\n Los ruidos esperanzadores sobre los regresos en varios rincones de la tecnolog\u00eda son el sonido familiar de las burbujas de eco. La historia sugiere que es m\u00e1s probable que se gane dinero en sectores y acciones que no quedaron atrapados en la burbuja de la \u00faltima d\u00e9cada. <\/p>\n<\/div>\n