\n Cuando entr\u00e9 por primera vez al parqu\u00e9 con mi atuendo period\u00edstico a principios de la d\u00e9cada de 1980, me sacaron de inmediato. ‘Ah\u00ed est\u00e1 el Bijenkorf… puedes caminar aqu\u00ed en traje de ba\u00f1o si es necesario, pero con una camisa decente con una corbata en la parte superior del cuerpo’, me corrigi\u00f3 el Comisionado de Listado, la polic\u00eda de comerciantes. En ba\u00f1ador no lo prob\u00e9 aquel d\u00eda de invierno. Regres\u00e9, cien florines menos pero vestido con un traje elegante, a una cacofon\u00eda donde todos parec\u00edan estar grit\u00e1ndose unos a otros.\n <\/p>\n \n Como periodista de un peri\u00f3dico de izquierda, me sent\u00ed como alguien de Milieudefensie en una carrera de F\u00f3rmula 1 en Zandvoort. Al principio, los comerciantes miraron con desconfianza al joven proxeneta del mensajero de vinagre. Pero despu\u00e9s de que me acerqu\u00e9 a ellos con una mirada curiosa, despu\u00e9s de algunas dudas y algunas burlas, pensaron que era maravilloso explicarles su trabajo. Porque si incluso los holandeses progresistas se interesaron en el misterioso mundo del comercio de acciones, ten\u00edan que hacer algo \u00fatil.\n <\/p>\n \n Los prejuicios sobre la bolsa de valores y su bolsa de opciones hermana menor en el entonces Beurs van Berlage eran grandes. La catedral del capitalismo (despu\u00e9s de todo, el edificio de Beursplein 5 fue dise\u00f1ado por el arquitecto de la iglesia Jos Cuypers) era en realidad un gran casino. S\u00f3lo uno que abri\u00f3 temprano en la ma\u00f1ana.\n <\/p>\n Ruleta \n El intercambio era como un juego de ruleta: nadie sab\u00eda d\u00f3nde caer\u00eda la bola. Las tasas fueron determinadas por una acumulaci\u00f3n de inc\u00f3gnitas desconocidas<\/i>, porque si esos hombres -apenas hab\u00eda mujeres- supieran algo, no estar\u00edan parados aqu\u00ed sino en las Bahamas, tomando un c\u00f3ctel. Pero con el paso de los a\u00f1os qued\u00f3 claro que la feria tambi\u00e9n ten\u00eda una gran importancia social.\n <\/p>\n \n El mercado de valores fue un indicador de confianza en la econom\u00eda. Y en la pol\u00edtica. Liz Truss se convirti\u00f3 en la primera ministra brit\u00e1nica con menos tiempo en la historia en 2022. Tuvo que renunciar despu\u00e9s de solo 44 d\u00edas porque el mercado de capitales no ten\u00eda confianza en ella. Las tasas de inter\u00e9s se dispararon tan r\u00e1pido que sus planes se desmoronaron.\n <\/p>\n \n El mercado de capitales re\u00fane a compradores y vendedores que buscan los costos m\u00e1s bajos y los rendimientos m\u00e1s altos, respectivamente. Las bolsas de valores juegan un papel clave en esto. Cientos de miles de millones de acciones y t\u00edtulos de deuda, como bonos, se negocian all\u00ed todos los d\u00edas. El mercado de capitales puede hacer y deshacer gobiernos, empujar pa\u00edses al borde de la ruina financiera, colapsar sistemas financieros y empresas en bancarrota. Pero si est\u00e1n bien dispuestos, tambi\u00e9n pueden generar un crecimiento exuberante, permitir que las empresas florezcan, impulsar el empleo e impulsar una asignaci\u00f3n de capital \u00f3ptima.\n <\/p>\n Transparencia \n Porque la bolsa de valores re\u00fane toda la oferta y la demanda y ofrece transparencia, da la certeza de que los valores, como las inversiones de los fondos de pensiones, se pueden comprar y vender al mejor precio del momento. Los jubilados son uno de los principales proveedores de capital a trav\u00e9s de sus fondos. Se oponen a personas e instituciones que necesitan dinero, como empresas y gobiernos.\n <\/p>\n \n Las empresas pueden atraer dinero de la manera m\u00e1s eficiente y econ\u00f3mica para la inversi\u00f3n y el crecimiento, los gobiernos pueden pedir prestado dinero a las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas para construir carreteras, brindar educaci\u00f3n, hacer la guerra o aliviar la necesidad en una pandemia. Sin un intercambio, las empresas y los gobiernos tendr\u00edan que consultar bilateralmente con decenas de miles de prestamistas, despu\u00e9s de lo cual a\u00fan no sabr\u00edan si obtuvieron el mejor precio.\n <\/p>\n \n Los Pa\u00edses Bajos tienen un edificio en Damrak, direcci\u00f3n: Beursplein 5, que lleva el nombre Bolsa de valores de \u00c1msterdam. Pero en realidad, no ha sido el lugar f\u00edsico donde se lleva a cabo el comercio real desde el cambio de siglo. El comercio se lleva a cabo en un servidor inform\u00e1tico que se encuentra en el Centro de datos en la nube global de Aruba en la ciudad italiana de B\u00e9rgamo desde junio de 2022. Desde corona sin corbata y, a veces, en ba\u00f1ador, los comerciantes ponen precios de oferta y demanda en pantallas desde detr\u00e1s de la mesa de su propia cocina, despu\u00e9s de lo cual las transacciones se concluyen en la ‘nube’.\n <\/p>\n Sin conexi\u00f3n con los Pa\u00edses Bajos \n Lo que est\u00e1 bajo la supervisi\u00f3n de De Nederlandsche Bank y la Autoridad de control holandesa para los Mercados Financieros (AFM) podr\u00eda llamarse holand\u00e9s. Esto incluye cada vez m\u00e1s partidos que tienen poco o ning\u00fan v\u00ednculo con los Pa\u00edses Bajos y no contribuyen en nada a la econom\u00eda holandesa. Esas empresas y gestores de activos est\u00e1n registrados en los Pa\u00edses Bajos por motivos fiscales. O act\u00faan aqu\u00ed porque Holanda es un centro para brit\u00e1nicos, estadounidenses o japoneses para acceder a toda la eurozona, como Schiphol para el tr\u00e1fico a\u00e9reo internacional.\n <\/p>\n \n Lo \u00fanico holand\u00e9s sobre Euronext en Amsterdam son los listados existentes de compa\u00f1\u00edas que expl\u00edcitamente tienen una historia o raz\u00f3n de ser holandesa. Las nuevas empresas holandesas casi nunca van a Euronext en Amsterdam. Desde 1945, el n\u00famero de empresas holandesas en la bolsa de valores se ha reducido en un 75 por ciento. Como resultado de la crisis crediticia de 2008, se perdi\u00f3 la posici\u00f3n de liderazgo de los bancos holandeses en el mundo. Cualquiera que quiera cotizar en bolsa como una empresa holandesa para obtener capital social a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n de acciones debe hacerlo a trav\u00e9s de un banco suizo, brit\u00e1nico o estadounidense.\n <\/p>\n \n ABN Amro y MeesPierson ya no son la sombra de lo que eran antes de la crisis. Ya no hay un gran banco de inversi\u00f3n en los Pa\u00edses Bajos que garantice la emisi\u00f3n de un emprendedor ambicioso. Una cotizaci\u00f3n en bolsa es un proceso engorroso y los bancos ya ni siquiera tienen la experiencia para esto. El resultado es que en los Pa\u00edses Bajos el 80 por ciento de las empresas se financian con dinero bancario y solo el 20 por ciento busca un financiador en el mercado. En EE. UU. es al rev\u00e9s: 80 por ciento de mercado y 20 por ciento de cr\u00e9dito. Eso significa que las empresas emergentes en los EE. UU. pueden crecer mucho m\u00e1s r\u00e1pido.\n <\/p>\n A trav\u00e9s del ojo de la aguja \n En Holanda eso es dif\u00edcil. Una empresa prometedora como el fabricante de autom\u00f3viles solares Lightyear en Helmond dif\u00edcilmente puede atraer capital social. Esta semana la compa\u00f1\u00eda se arrastr\u00f3 por el ojo de la aguja con una inyecci\u00f3n de 8 millones de euros, pero se necesitan cientos de millones m\u00e1s para convertirse en un aut\u00e9ntico fabricante de autom\u00f3viles. Por lo tanto, muchas empresas neerlandesas ambiciosas optan por cotizar en la bolsa de valores brit\u00e1nica o estadounidense.\n <\/p>\n \n La gran mayor\u00eda del comercio en Euronext Amsterdam proviene de partes no holandesas, mientras que las grandes instituciones holandesas invierten la mayor parte de sus activos a trav\u00e9s de las fronteras. De los 1.500 millones de euros que gestionan los fondos de pensiones, no m\u00e1s del 10 por ciento son productos holandeses, en particular bonos del gobierno e inmuebles. Del capital que han invertido en acciones, s\u00f3lo el 3 por ciento est\u00e1 en acciones de empresas holandesas.\n <\/p>\n \n Duele que los Pa\u00edses Bajos est\u00e9n dejando en gran medida su mercado de capitales en manos de pa\u00edses extranjeros. No solo las empresas emergentes tienen dificultades para encontrar financiadores que quieran compartir los riesgos (a trav\u00e9s de la compra de acciones), sino que las grandes empresas tambi\u00e9n tienen un problema.\n <\/p>\n \n Los inversores de fuera de los Pa\u00edses Bajos est\u00e1n interesados \u200b\u200bprincipalmente en la rentabilidad, no en el futuro a largo plazo de esas empresas. A menudo se comportan como buitres. Los inversores que viven cerca tienden a dar m\u00e1s peso a los intereses de los empleados, los clientes y el medio ambiente.\n <\/p>\n Montones de dinero \n Al mismo tiempo, lo que cotiza en la bolsa de valores de los Pa\u00edses Bajos no ofrece un perfil claro. Euronext Amsterdam no es el centro del comercio de las TIC, las multinacionales, la biotecnolog\u00eda o las opciones. A lo sumo, es el lugar para la cotizaci\u00f3n de spacs: bolsas de dinero de inversores que a\u00fan no han encontrado un destino para ellas. Poco despu\u00e9s del Brexit, Amsterdam segu\u00eda victoriosa porque grandes flujos de capital se negociaban a trav\u00e9s de la capital. El motivo fue que algunas plataformas de negociaci\u00f3n de Londres hab\u00edan abierto una especie de buz\u00f3n en \u00c1msterdam porque no se les permit\u00eda negociar con acciones de la eurozona desde fuera de la UE.\n <\/p>\n \n Euronext Amsterdam encuentra dif\u00edcil perfilarse a s\u00ed mismo. Nunca ha sido el hijo del amor de la pol\u00edtica y el establecimiento en La Haya. Despu\u00e9s de la crisis crediticia, el apoyo p\u00fablico a la preocupaci\u00f3n por la posici\u00f3n de la bolsa de valores holandesa y el mercado de capitales desapareci\u00f3 por completo. Los bancos y los corredores de bolsa que se hab\u00edan otorgado enormes bonificaciones en los d\u00edas en que los Pa\u00edses Bajos todav\u00eda desempe\u00f1aban un papel en el mundo de las grandes sumas de dinero eran extremadamente impopulares. Como resultado, la funci\u00f3n de utilidad de la bolsa de valores, el v\u00ednculo entre los proveedores de capital y los deudores, ha entrado en la zona de peligro.\n <\/p>\n \n Los altibajos de Euronext Amsterdam son de poco inter\u00e9s incluso para las partes que lo utilizan. Tras la fusi\u00f3n con las bolsas de valores de Par\u00eds y Bruselas en 2000, los grandes inversores holandeses mostraron poco inter\u00e9s en suscribir acciones de Euronext. Los Pa\u00edses Bajos tambi\u00e9n est\u00e1n subrepresentados en el directorio de Euronext. Despu\u00e9s de que Mil\u00e1n se uniera al grupo de intercambio paneuropeo en 2021, la junta se ha convertido en una reuni\u00f3n franco-italiana.\n <\/p>\n \n Esto es contrario a los acuerdos anteriores realizados en 2016 con respecto a la concesi\u00f3n de licencias -el llamado reconocimiento burs\u00e1til- por parte del Ministerio de Hacienda. A los Pa\u00edses Bajos se le prometi\u00f3 el puesto de COO (director operativo), el segundo hombre en el directorio de la bolsa de valores. Pero un a\u00f1o despu\u00e9s eso ya hab\u00eda terminado. Siete a\u00f1os despu\u00e9s, solo hay un holand\u00e9s en el directorio de diez personas y no tiene una cartera espec\u00edfica. Eso es contrario a los acuerdos. Par\u00eds ha estado al tanto desde que se fund\u00f3 Euronext en 2000.\n <\/p>\n Pionero \n Amsterdam tiene una historia como pionera de la innovaci\u00f3n financiera. La primera bolsa de valores oficial se estableci\u00f3 en esta ciudad en 1606, con la VOC como primer fondo. Durante el \u00faltimo medio siglo, Amsterdam ha liderado regularmente el camino con la introducci\u00f3n de nuevos productos como opciones sobre acciones y muchos otros productos derivados, los llamados derivados.\n <\/p>\n \n Ahora el mercado de valores parece languidecer y el control del mercado de capitales est\u00e1 cayendo en manos extranjeras. Los Pa\u00edses Bajos deber\u00edan tener eso en cuenta. Las organizaciones nacionales (Ministerio de Finanzas, VNO-NCW, De Nederlandsche Bank) deben tener un \u00f3rgano consultivo con Euronext Amsterdam, organizaciones de inversores como VEB (inversores privados), Eumedion (inversores institucionales) y VEUO (fondos cotizados) para trabajar juntos y salvaguardar los intereses. Juntos podr\u00edan asegurar que el potencial hist\u00f3rico de \u00c1msterdam tambi\u00e9n beneficie a sus propias empresas. El espacio pol\u00edtico, la capacidad y el presupuesto deben estar disponibles para esto.\n <\/p>\n \n Para KLM, los pol\u00edticos de la alianza francesa rompen una lanza. No para el mercado de valores. Los Pa\u00edses Bajos deben evitar que dentro de cincuenta a\u00f1os ya no haya suficientes empresas holandesas para llenar su propio \u00edndice AEX, mientras que una cotizaci\u00f3n en bolsa en los Pa\u00edses Bajos ha ayudado a empresas como Unilever, Shell, Heineken, Ahold y, al final del El siglo pasado, ASML para convertirse en multinacionales.\n <\/p>\n \n Holanda tiene potencial: un buen clima de negocios, amplia disponibilidad de capital institucional, principalmente gracias a los gigantes de las pensiones, y siempre ha tenido un fuerte enfoque internacional. Ahora que la tendencia es hacia la desglobalizaci\u00f3n, con los mercados burs\u00e1tiles tambi\u00e9n centr\u00e1ndose m\u00e1s en sus propios mercados nacionales, la funci\u00f3n de utilidad de su propia infraestructura financiera se est\u00e1 volviendo m\u00e1s importante. Al mismo tiempo, el mercado de capitales deber\u00e1 financiar la sostenibilidad, la digitalizaci\u00f3n y el envejecimiento. Es mucho m\u00e1s probable que un mercado de capital propio fuerte sirva a la propia econom\u00eda y sociedad. Ahora se trata de qui\u00e9n tiene el control, no del empate.\n <\/p>\n \n Este ensayo es un resumen del ep\u00edlogo del nuevo libro. El secreto de Beursplein 5<\/i>Peter de Waard, editor Balans.\n <\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n\n
\n <\/h3>\n\n
\n <\/h3>\n\n
\n <\/h3>\n\n
\n <\/h3>\n\n
\n <\/h3>\n![\"Imagen](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/1677341259_116_No-deje-nuestro-mercado-de-capitales-a-paises-extranjeros-haga.8.jpeg\")
\n <\/source><\/source><\/picture>\n\n
\n <\/h3>\n