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El escritor es el fundador de Sahm Consulting y ex economista de la Reserva Federal y la Casa Blanca.<\/em><\/p>\n La Reserva Federal es la \u00fanica instituci\u00f3n en los EE. UU. con un mandato oficial para mantener los precios estables. Aun as\u00ed, la Fed no es la \u00fanica instituci\u00f3n que necesitamos para ayudar a combatir la inflaci\u00f3n, especialmente dadas las interrupciones del suministro por la pandemia y la guerra en Ucrania. <\/p>\n La Reserva Federal, al aumentar las tasas de inter\u00e9s, puede reducir la demanda, pero no puede aumentar la oferta. Y Adam Shapiro, economista de la Reserva Federal de San Francisco, estimados<\/a> que alrededor del 40 por ciento de la inflaci\u00f3n est\u00e1 impulsada por la oferta, el 40 por ciento est\u00e1 impulsada por la demanda y el otro 20 por ciento es ambiguo. Dada esa realidad, la Fed por s\u00ed sola no puede hacer que la inflaci\u00f3n vuelva al objetivo del 2 por ciento.<\/p>\n La principal herramienta de la Reserva Federal para controlar la inflaci\u00f3n es la tasa de fondos federales, que influye en las tasas de inter\u00e9s a las que se endeudan los consumidores y las empresas. Las subidas de tipos de la Fed funcionan a trav\u00e9s de los mercados financieros y la pol\u00edtica monetaria es solo un factor que determina el precio de la deuda, lo que significa que la herramienta principal del banco central no es precisa. <\/p>\n Adem\u00e1s, los mercados prospectivos incorporan expectativas de futuras decisiones de la Fed en las tasas de inter\u00e9s actuales. Esas expectativas pueden alinearse o no con las intenciones reales de la Fed. Por ejemplo, las condiciones financieras generales, medidas por un Chicago Fed \u00edndice<\/a>, se hab\u00eda vuelto m\u00e1s restrictivo desde que la Fed comenz\u00f3 a subir las tasas el a\u00f1o pasado. Pero en octubre, el \u00edndice comenz\u00f3 a caer, lo que sugiere que las condiciones financieras se est\u00e1n volviendo m\u00e1s favorables a la demanda. Un ejemplo a\u00fan m\u00e1s claro: las tasas hipotecarias han movido<\/a> por debajo de un punto porcentual desde su pico del 7 por ciento en noviembre, incluso cuando la Reserva Federal continu\u00f3 aumentando los fondos federales en 0,75 puntos porcentuales. <\/p>\n Las finanzas de los hogares tambi\u00e9n sugieren que los cambios en la tasa de los fondos federales pueden no tener un efecto tan poderoso sobre la demanda. Los hogares, incluidos aquellos con ingresos m\u00e1s bajos, tienen sustancialmente m\u00e1s ahorros<\/a> que antes de la pandemia, lo que les permite amortiguar los mayores costos de endeudamiento. Adem\u00e1s, durante la pandemia, muchos pudieron pagar sus deudas. Adem\u00e1s, muchos propietarios de viviendas con hipotecas fijas a 30 a\u00f1os hab\u00edan mantenido las bajas tasas que prevalec\u00edan antes de los aumentos recientes. Si las tasas de inter\u00e9s son menos relevantes para el gasto, eso significa que la Reserva Federal tambi\u00e9n es menos relevante.<\/p>\n Aun as\u00ed, la Fed est\u00e1 influyendo en la demanda en sectores sensibles a las tasas de inter\u00e9s. La inversi\u00f3n fija empresarial ha contratado<\/a> desde el segundo trimestre del a\u00f1o pasado y viviendas iniciadas sumergido<\/a> en un 20 por ciento. Sin embargo, los efectos en el mercado laboral son modestos incluso en \u00e1reas como la construcci\u00f3n. Es probable que las empresas se aferren a los trabajadores porque ha sido muy dif\u00edcil volver a contratarlos. Si la gente mantiene su trabajo, es dif\u00edcil que baje la demanda. Y si el mercado laboral es fuerte, ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil para la Fed contener la inflaci\u00f3n.<\/p>\n Una lecci\u00f3n importante es que la oferta es crucial para la econom\u00eda. M\u00e1s trabajadores alivian la escasez de mano de obra y la presi\u00f3n alcista sobre los salarios. El a\u00f1o pasado, 1 mill\u00f3n de inmigrantes m\u00e1s llegaron a los EE. UU., continuando el repunte desde los m\u00ednimos de la pandemia. Julia Coronado, fundadora de Macropolicy Perspectives, espera<\/a> la inmigraci\u00f3n siga aumentando en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Eso deber\u00eda ayudar a aliviar la escasez de mano de obra y reducir la inflaci\u00f3n, aunque aumentar\u00e1 la demanda. Nuevamente, la Fed no tuvo influencia en la pol\u00edtica de inmigraci\u00f3n. La mejor manera de resolver la escasez de mano de obra es con m\u00e1s trabajadores, no menos clientes. Pero la Reserva Federal solo puede darnos menos demanda y menos clientes.<\/p>\n Afortunadamente, el Congreso y la Casa Blanca pueden influir en la oferta. Un ejemplo clave son los esfuerzos de la administraci\u00f3n Biden para reducir el petr\u00f3leo y la gasolina despu\u00e9s de la invasi\u00f3n rusa de Ucrania. Estos incluyeron la apertura de la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo y garantizando<\/a> productores un precio para comprar petr\u00f3leo y rellenar la reserva. La producci\u00f3n de petr\u00f3leo aument\u00f3 el a\u00f1o pasado y el precio nacional de la gasolina es atr\u00e1s<\/a> por debajo de los niveles previos a la invasi\u00f3n.<\/p>\n Una ventaja importante de la pol\u00edtica fiscal es su capacidad para apuntar a ciertos sectores cr\u00edticos para contener la inflaci\u00f3n, en contraste con las herramientas imprecisas de la Reserva Federal. El proyecto de ley de infraestructura de EE. UU., la Ley de chips para impulsar la producci\u00f3n nacional de semiconductores y la Ley de reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n tienen elementos que ayudar\u00e1n con la inflaci\u00f3n, especialmente en el futuro, al crear o fortalecer la oferta.<\/p>\n La Reserva Federal tiene absolutamente un papel que desempe\u00f1ar y es casi seguro que sus aumentos de tasas est\u00e1n contribuyendo a la desaceleraci\u00f3n del crecimiento. Al mismo tiempo, la gesti\u00f3n de la demanda no es una forma eficiente de hacer frente a la inflaci\u00f3n impulsada por la oferta. Es m\u00e1s dif\u00edcil coordinar la pol\u00edtica fiscal, pero los \u00faltimos dos a\u00f1os han demostrado que se puede hacer y se debe hacer. El reto es hacerlo bien.<\/p>\n<\/p><\/div>\n