Beijing ha anunciado nuevas reglas para las cotizaciones en el extranjero de empresas chinas casi dos a\u00f1os despu\u00e9s de frenar de golpe las lucrativas ofertas p\u00fablicas iniciales en Hong Kong y Nueva York como parte de una amplia represi\u00f3n regulatoria. <\/p>\n
Pero banqueros y abogados dicen que cualquier repunte en las ventas de acciones extranjeras ser\u00e1 limitado y probablemente favorecer\u00e1 a Hong Kong, ya que las tensas relaciones bilaterales entre Beijing y Washington son importantes para la mayor\u00eda de los emisores.<\/p>\n
\u201cPodr\u00edamos ver cierta recuperaci\u00f3n en las OPI de empresas chinas en EE. UU., pero es dif\u00edcil imaginar que los flujos regresen a su mejor momento\u201d, dijo Zhan Kai, asesor principal con sede en Shangh\u00e1i del bufete de abogados chino Yuanda. \u201cEl mercado de capitales de EE. UU. es insustituible en cierto modo, pero muchas empresas chinas no se han curado por completo del trauma de los conflictos geopol\u00edticos entre China y EE. UU.\u201d <\/p>\n
Es probable que el costo de ese negocio perdido se mida en miles de millones de d\u00f3lares. Durante los dos a\u00f1os previos a la represi\u00f3n, las cotizaciones en el extranjero de empresas tecnol\u00f3gicas chinas de r\u00e1pido crecimiento recaudaron m\u00e1s de 40.000 millones de d\u00f3lares cada a\u00f1o, generando comisiones anuales de m\u00e1s de 1.000 millones de d\u00f3lares a los bancos de inversi\u00f3n, incluidos Goldman Sachs y Morgan Stanley.<\/p>\n
Todo eso cambi\u00f3 cuando el grupo de transporte compartido Didi Chuxing sigui\u00f3 adelante con una venta de acciones en Nueva York en junio de 2021 a pesar de las preocupaciones de seguridad nacional de los reguladores chinos. D\u00edas despu\u00e9s, Beijing lanz\u00f3 una ofensiva contra el sector tecnol\u00f3gico que detuvo de manera efectiva todas las cotizaciones en el extranjero, excepto un pu\u00f1ado, a la espera de la publicaci\u00f3n de regulaciones renovadas.<\/p>\n
Casi el 90 por ciento de los 76.000 millones de d\u00f3lares recaudados por las OPI chinas el a\u00f1o pasado se recaudaron en Shangh\u00e1i y Shenzhen, y Hong Kong represent\u00f3 casi todo el resto.<\/p>\n
Las nuevas reglas, publicadas por la Comisi\u00f3n Reguladora de Valores de China el viernes, proporcionan el primer r\u00e9gimen unificado para investigar y controlar las empresas que cotizan en el extranjero. <\/p>\n
Antes de la represi\u00f3n, los emisores chinos simplemente pod\u00edan establecer una estructura extraterritorial conocida como entidad de inter\u00e9s variable para vender acciones en el extranjero. Esto les permiti\u00f3 evitar el largo proceso de investigaci\u00f3n de las OPI en tierra y eludir las restricciones a la inversi\u00f3n extranjera en ciertos sectores.<\/p>\n
El nuevo r\u00e9gimen codifica la estructura VIE, que ahora requiere la aprobaci\u00f3n de la comisi\u00f3n y otros reguladores relevantes antes de que pueda comenzar el proceso de OPI.<\/p>\n
Jason Elder, socio del bufete de abogados Mayer Brown en Hong Kong, dijo que “se esperaba que las nuevas regulaciones tuvieran un impacto positivo” en el ritmo de las OPI en el extranjero y “deber\u00edan simplificar el camino para cotizar en bolsa para las empresas con sede en la Rep\u00fablica Popular China y brindar mayor certeza”. para empresas que est\u00e9n considerando cotizar en el extranjero\u201d.<\/p>\n
Pero los banqueros dijeron que las empresas todav\u00eda desconfiaban de probar qu\u00e9 tan seguro era vender acciones en el extranjero, especialmente en Nueva York.<\/p>\n
\u201cTodo el mundo todav\u00eda est\u00e1 esperando y observando cuando se trata de solicitar una cotizaci\u00f3n en Estados Unidos\u201d, dijo un banquero de una OPI en una casa de bolsa estatal en Beijing. \u201cEstas son reglas nuevas, y la gente a\u00fan debe esperar la reorganizaci\u00f3n del personal en los reguladores financieros\u201d.<\/p>\n
Es probable que esto suceda despu\u00e9s de la reuni\u00f3n anual de la legislatura del sello de goma de China, que estaba programada para comenzar a principios del pr\u00f3ximo mes, agreg\u00f3.<\/p>\n
La sombra proyectada por las tensiones entre EE. UU. y China, intensificada m\u00e1s recientemente por los v\u00ednculos de China con Mosc\u00fa y Washington acusando a Beijing de volar un globo esp\u00eda sobre EE. UU., tambi\u00e9n sigue siendo importante para los emisores. Esto es a pesar de que Beijing y Washington dieron el a\u00f1o pasado un paso importante para resolver un enfrentamiento sobre el acceso a los documentos de auditor\u00eda para las empresas chinas que cotizan en Wall Street.<\/p>\n
Un alto ejecutivo de un proveedor de servicios de log\u00edstica de carga en China que planea cotizar en bolsa a finales de este a\u00f1o le dijo al Financial Times que, incluso con el nuevo r\u00e9gimen de listados en el extranjero, el grupo “solo considerar\u00eda los listados de Hong Kong y el continente” para evitar cambios geopol\u00edticos. riesgos<\/p>\n
Tambi\u00e9n podr\u00eda ser dif\u00edcil obtener cotizaciones grandes y m\u00e1s lucrativas en la l\u00ednea de meta, dijeron los administradores de activos internacionales, porque la demanda de los inversores por acciones chinas a\u00fan no se hab\u00eda recuperado por completo.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/1677114824_247_China-presenta-nuevas-reglas-de-OPI-en-el-extranjero-pero.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n\u201cTodav\u00eda no hemos visto que los grandes fondos institucionales globales reafirmen su apetito por las inversiones en China, y ese es exactamente el tipo de inversor que necesita para una oferta p\u00fablica inicial a gran escala en el extranjero\u201d, dijo el jefe de ventas institucionales en Asia de un administrador de activos occidental. \u201cCiertamente, el apetito se est\u00e1 recuperando un poco, pero la gente sigue siendo muy cautelosa\u201d.<\/p>\n
Las autoridades chinas se han esforzado por indicar que la larga represi\u00f3n contra los grupos tecnol\u00f3gicos ha terminado, y en su anuncio del viernes, la comisi\u00f3n dijo que “apoyar\u00e1 a las empresas que hagan uso de ambos”. [onshore and offshore] mercados . . y compartir inquebrantablemente los beneficios del crecimiento econ\u00f3mico de China con los inversionistas globales\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, los inversores y analistas se han alarmado por la reciente desaparici\u00f3n de Bao Fan, el director del banco de inversi\u00f3n China Renaissance, que se desempe\u00f1\u00f3 como corredor de libros en muchas cotizaciones en el extranjero, incluida la desafortunada flotaci\u00f3n de Didi Chuxing.<\/p>\n
Andrew Collier, analista de pa\u00eds de China en GlobalSource Partners, una consultora, dijo que “Bao Fan [disappearance] demuestra que esta represi\u00f3n no ha terminado\u201d.<\/p>\n
Los banqueros predijeron que las cotizaciones en el extranjero probablemente se concentrar\u00edan en Hong Kong, donde el riesgo percibido por parte de los reguladores tanto en EE. UU. como en China es menor.<\/p>\n
\u201cHong Kong est\u00e1 desesperado por que ese negocio regrese\u201d, dijo Fraser Howie, un experto independiente en finanzas chinas. \u201cEl hecho de que est\u00e9 fuera del [capital controls] le da una gran ventaja que ninguna otra ciudad en China tiene. . . Hong Kong es, en ese sentido, un favorito natural, incluso si no veo que vuelva a los d\u00edas dorados\u201d.<\/p>\n
“Estados Unidos definitivamente est\u00e1 prohibido ahora y eso seguramente favorecer\u00e1 a Hong Kong”, dijo Federico Bazzoni, director ejecutivo de banca de inversi\u00f3n de Vantage Capital Markets. Pero agreg\u00f3 que las reformas para simplificar la arquitectura de cotizaciones en tierra de China, anunciadas junto con el nuevo r\u00e9gimen de cotizaciones en el extranjero, podr\u00edan incentivar a m\u00e1s emisores a elegir una cotizaci\u00f3n en el continente en lugar de Hong Kong.<\/p>\n
\u201cEl verdadero ganador de todo esto podr\u00eda ser el mercado de acciones A en China\u201d, dijo Bazzoni, refiri\u00e9ndose a las acciones que se negocian a nivel nacional en Shangh\u00e1i y Shenzhen.<\/p>\n<\/div>\n