Silicon Valley Bank, la instituci\u00f3n californiana fundamental para financiar las empresas emergentes de EE. UU., se enfrenta a un escrutinio por una decisi\u00f3n de inversi\u00f3n tomada en el apogeo del auge tecnol\u00f3gico que est\u00e1 reduciendo su rentabilidad justo cuando la industria enfrenta su peor recesi\u00f3n en d\u00e9cadas.<\/p>\n
El banco presta servicios a aproximadamente la mitad de todas las empresas estadounidenses de tecnolog\u00eda y ciencias de la vida respaldadas por capital de riesgo y tiene activos totales por un valor de $ 212 mil millones, lo que lo convierte en el decimosexto banco m\u00e1s grande de los EE. UU. Fundada hace 40 a\u00f1os, se ha convertido en un elemento fijo en la tecnolog\u00eda global, con grupos bancarios como Cisco, Ring, Beyond Meat y Shopify en sus primeras etapas.<\/p>\n
Est\u00e1 siendo sacudido a medida que las nuevas empresas tecnol\u00f3gicas enfrentan el mayor colapso en su valor desde que estall\u00f3 la burbuja de las puntocom a principios de la d\u00e9cada de 2000. La capitalizaci\u00f3n de mercado de SVB ha ca\u00eddo desde un pico de m\u00e1s de $44 mil millones hace menos de dos a\u00f1os a $17 mil millones en la actualidad. <\/p>\n
Pero algunos analistas, accionistas y vendedores en corto se\u00f1alan otro problema de su creaci\u00f3n: un movimiento para poner $ 91 mil millones de sus activos en una cartera de bonos de bajo rendimiento que desde entonces ha acumulado una p\u00e9rdida no realizada de $ 15 mil millones. <\/p>\n
\u201c[This year] ser\u00e1 un a\u00f1o desafiante[for the tech industry]. . . realmente solo estamos rascando la superficie\u201d, dijo Greg Becker, director ejecutivo de SVB, al Financial Times. <\/p>\n
\u201cHabr\u00e1 m\u00e1s titulares sobre las tasas de fracaso y [tech industry] despidos Ya sea que este per\u00edodo vol\u00e1til sea de 12 meses o de 18 meses, nuestro objetivo es poder asegurarnos de que seamos resistentes para ayudar a los clientes a superar esto\u201d.<\/p>\n
El banco obtiene sus ingresos de una variedad de l\u00edneas de negocios: gesti\u00f3n de fondos y activos; invertir en empresas junto con firmas de capital de riesgo como Andreessen Horowitz y Sequoia Capital; suscripci\u00f3n de ofertas p\u00fablicas iniciales de tecnolog\u00eda; e incluso proporcionando miles de millones de d\u00f3lares de financiaci\u00f3n para vi\u00f1edos y bodegas, los proyectos favoritos de los empresarios de Silicon Valley.<\/p>\n
Pero el negocio principal de SVB se centra en dep\u00f3sitos bancarios de efectivo recaudados por nuevas empresas tecnol\u00f3gicas y pr\u00e9stamos a las firmas de capital de riesgo y de capital privado que las respaldan. En el pico del auge de la inversi\u00f3n en tecnolog\u00eda en 2021, los dep\u00f3sitos de los clientes aumentaron de $ 102 mil millones a $ 189 mil millones, dejando al banco inundado de “exceso de liquidez”.<\/p>\n
En ese momento, el banco acumul\u00f3 gran parte de los dep\u00f3sitos de sus clientes en valores respaldados por hipotecas a largo plazo emitidos por agencias gubernamentales de EE. UU., bloqueando efectivamente la mitad de sus activos para la pr\u00f3xima d\u00e9cada en inversiones seguras que generan, seg\u00fan los est\u00e1ndares actuales, pocos ingresos.<\/p>\n
Becker dijo que las inversiones “conservadoras” eran parte de un plan para apuntalar el balance del banco en caso de que la financiaci\u00f3n de empresas emergentes cayera en picado. \u201cEn 2021 nos sentamos y dijimos que las valoraciones y la cantidad de dinero recaudado est\u00e1 claramente en niveles \u00e9picos. . . as\u00ed que analizamos eso y fuimos m\u00e1s cautelosos\u201d. <\/p>\n
Esa decisi\u00f3n tambi\u00e9n cre\u00f3 un “anclaje de piedra” en la rentabilidad de SVB, dijo Christopher Kotowski, analista de investigaci\u00f3n de Oppenheimer, y dej\u00f3 al banco vulnerable a los cambios en las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
SVB puede pedir prestado contra el valor de su cartera de bonos para aumentar la liquidez si es necesario: Becker dijo que hab\u00eda pedido prestados 13.500 millones de d\u00f3lares de esta manera en los primeros nueve meses de 2022. <\/p>\n
\u201cPodemos decir c\u00f3modamente que tenemos mucha liquidez disponible en caso de que algo suceda. Creemos que los dep\u00f3sitos se estabilizar\u00e1n, pero si no, podemos protegernos si es necesario\u201d.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/1677060159_648_La-reduccion-de-ganancias-de-Silicon-Valley-Bank-en-la.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nEl desaf\u00edo es el impacto en los ingresos netos por intereses de SVB, la diferencia entre lo que gana con los intereses de activos como pr\u00e9stamos y lo que paga por los dep\u00f3sitos. El rendimiento de las inversiones, que representa el 44 por ciento de los activos del banco, es mucho m\u00e1s bajo que las tasas de inter\u00e9s vigentes. <\/p>\n
Si bien las tasas de inter\u00e9s eran bajas, varios grandes bancos colocaron m\u00e1s dep\u00f3sitos en deuda p\u00fablica aceptando la tasa de rendimiento m\u00e1s baja durante un momento de incertidumbre econ\u00f3mica.<\/p>\n
Sin embargo, la exposici\u00f3n relativa de SVB supera con creces a la de sus pares. Ten\u00eda $ 120 mil millones en valores de inversi\u00f3n \u2060, que incluyen su cartera de valores respaldados por hipotecas de $ 91 mil millones \u2060, a fines de 2022, superando con creces sus pr\u00e9stamos totales de $ 74 mil millones. <\/p>\n
En comparaci\u00f3n, Bank of America ten\u00eda $ 863 mil millones en t\u00edtulos de deuda, incluidos $ 633 mil millones de activos mantenidos hasta el vencimiento, menos de su aproximadamente $ 1 bill\u00f3n de pr\u00e9stamos y arrendamientos. First Republic, con sede en San Francisco, el rival m\u00e1s cercano de SVB en Silicon Valley, ten\u00eda $ 55 mil millones en valores de inversi\u00f3n, incluidos $ 28 mil millones en valores de deuda mantenidos hasta el vencimiento, en comparaci\u00f3n con $ 167 mil millones en pr\u00e9stamos totales.<\/p>\n
La gran cartera de valores de SVB \u2060, la categor\u00eda de activos m\u00e1s grande en su balance general \u2060, en relaci\u00f3n con la cantidad de pr\u00e9stamos que otorga el banco, est\u00e1 teniendo un impacto descomunal en sus ingresos netos por intereses. <\/p>\n
JPMorgan Chase, Bank of America, Citi y Wells Fargo juntos generaron ingresos por intereses para el \u00faltimo trimestre de 2022 de casi $ 60 mil millones, un 30 por ciento m\u00e1s que el a\u00f1o anterior. Mientras tanto, SVB les ha dicho a los inversionistas que esperen una disminuci\u00f3n porcentual de “adolescentes altos” en 2023 desde los $ 4.5 mil millones que gan\u00f3 en ingresos netos por intereses el a\u00f1o pasado. <\/p>\n
\u201cLas tasas de inter\u00e9s hab\u00edan estado tan bajas durante tanto tiempo que mucha gente pens\u00f3 que estar\u00edan bajas para siempre\u201d, dijo un analista de acciones. SVB \u201chizo una apuesta m\u00e1s grande que el promedio en eso\u201d.<\/p>\n
Becker dijo: \u201cEsper\u00e1bamos que las tasas subieran, [but] no tanto como ellos tienen\u201d.<\/p>\n
El banco se ha comprometido a mantener su cartera de bonos de 91.000 millones de d\u00f3lares hasta su vencimiento, una designaci\u00f3n contable importante que protegi\u00f3 sus beneficios de las turbulencias de los mercados financieros el a\u00f1o pasado, ya que los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentaron considerablemente por encima del rendimiento del 1,64 % de la cartera. <\/p>\n
Pero eso tambi\u00e9n signific\u00f3 que a finales del a\u00f1o pasado los activos “mantenidos hasta el vencimiento” se valoraron a su precio de compra de 91.000 millones de d\u00f3lares en el balance de SVB, en lugar de a su valor de mercado de 76.000 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
La p\u00e9rdida no realizada de $ 15 mil millones revelada por SVB es casi tanto como la capitalizaci\u00f3n de mercado de $ 17 mil millones del grupo y mayor que las ganancias totales reportadas por el banco durante tres d\u00e9cadas. Desde 1993, SVB nunca ha tenido un a\u00f1o con p\u00e9rdidas, declarando un ingreso neto acumulado de $11,100 millones desde entonces. <\/p>\n
Becker dijo que “no tiene intenci\u00f3n de usar o vender” los valores, lo que obligar\u00eda a SVB a reconocer la p\u00e9rdida. Dijo que el banco tiene alrededor de $ 90 mil millones de fondos fuera de balance, como pagos en efectivo en su cartera de valores y una capacidad de pr\u00e9stamo de alrededor de $ 70 mil millones, que podr\u00eda aprovechar si es necesario. <\/p>\n
Pero la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n ha llamado la atenci\u00f3n de los vendedores en corto que apuestan a que sus acciones, que han perdido el 50 por ciento de su valor desde principios de 2022, caer\u00e1n a\u00fan m\u00e1s. <\/p>\n
Los rendimientos de los accionistas han sufrido. SVB inform\u00f3 un rendimiento del 12 por ciento sobre el capital com\u00fan en 2022, por debajo del 17 por ciento del a\u00f1o anterior y su rendimiento m\u00e1s bajo desde 2016.<\/p>\n
El precio de las acciones de su rival m\u00e1s peque\u00f1o, Silvergate, un prestamista con sede en California que se vio envuelto en la recesi\u00f3n del mercado de criptomonedas, se derrumb\u00f3 el a\u00f1o pasado despu\u00e9s de que el banco dijera que se vio obligado a vender activos mantenidos hasta el vencimiento para satisfacer una avalancha de 8.100 millones de d\u00f3lares de clientes. retiros. Las p\u00e9rdidas por la venta de los t\u00edtulos ascendieron a $718 millones.<\/p>\n
Sin embargo, el movimiento cauteloso de SVB de colocar sus activos en una cartera de bonos de bajo rendimiento se bas\u00f3 en la predicci\u00f3n de Becker de un r\u00e1pido final del auge tecnol\u00f3gico de la era de la pandemia de coronavirus. Eso ha demostrado ser correcto. <\/p>\n
Los dep\u00f3sitos de SVB cayeron cada trimestre en 2022 y el banco pronostica una disminuci\u00f3n porcentual de “medios d\u00edgitos” en los dep\u00f3sitos este a\u00f1o, desde $ 173.1 mil millones a fines de 2022. <\/p>\n
\u201cLos fondos de capital de riesgo y de capital privado con grandes perfiles de inversi\u00f3n est\u00e1n recaudando menos, depositando menos e invirtiendo menos, mientras que las empresas est\u00e1n gastando el efectivo que tienen\u201d, dijo un ex ejecutivo de SVB. \u201cSVB se ver\u00e1 afectado de manera desproporcionada\u201d.<\/p>\n
SVB hab\u00eda utilizado previamente condiciones optimistas para lanzar planes ambiciosos para convertirse en un banco de servicio completo. <\/p>\n
Bajo una expansi\u00f3n estrat\u00e9gica liderada por Becker, quien asumi\u00f3 como director ejecutivo en 2011, adquiri\u00f3 el banco de inversi\u00f3n Leerink Partners en 2019 y el administrador de patrimonio Boston Private en 2021. <\/p>\n