{"id":634006,"date":"2023-02-20T04:02:33","date_gmt":"2023-02-20T04:02:33","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/un-cambio-en-los-flujos-de-fondos-de-japon-se-sentira-en-todo-el-mundo\/"},"modified":"2023-02-20T04:02:35","modified_gmt":"2023-02-20T04:02:35","slug":"un-cambio-en-los-flujos-de-fondos-de-japon-se-sentira-en-todo-el-mundo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/un-cambio-en-los-flujos-de-fondos-de-japon-se-sentira-en-todo-el-mundo\/","title":{"rendered":"Un cambio en los flujos de fondos de Jap\u00f3n se sentir\u00e1 en todo el mundo"},"content":{"rendered":"
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El escritor es economista s\u00e9nior y jefe de estrategia de divisas de Jap\u00f3n en JPMorgan.<\/em><\/p>\n
No es de extra\u00f1ar que los mercados estuvieran analizando los comentarios de hace una d\u00e9cada de Kazuo Ueda, el gobernador del Banco de Jap\u00f3n recientemente anunciado. Un acad\u00e9mico relativamente desconocido fuera de Jap\u00f3n que form\u00f3 parte del directorio del banco central entre 1998 y 2005, la nominaci\u00f3n de Ueda ha provocado una carrera por comprender tanto a la persona como a su perfil.<\/p>\n
Pero esto corre el riesgo de perder el bosque por los \u00e1rboles. La pregunta que hay que hacer no es qui\u00e9n, sino por qu\u00e9. \u00bfPor qu\u00e9 la administraci\u00f3n del primer ministro Fumio Kishida nombr\u00f3 a un extra\u00f1o para dirigir el BoJ, rompiendo con una larga tradici\u00f3n de rotaci\u00f3n entre nombramientos del Ministerio de Finanzas y dentro de las filas del propio banco?<\/p>\n
Quiz\u00e1s otros no quer\u00edan el trabajo. O tal vez Ueda ofrece una oportunidad para una ruptura relativamente clara de la pol\u00edtica monetaria. Si el legado de la Abenomics ultraf\u00e1cil ocupa un lugar preponderante en Jap\u00f3n, desmantelar un mosaico de pol\u00edticas cada vez m\u00e1s enrevesado requerir\u00e1 de alguien que, al menos, no haya sido su arquitecto.<\/p>\n
Y este es probablemente el punto. La pol\u00edtica ultralaxa del banco central se encuentra ahora en un camino algo predeterminado: hacia (si no del todo) la puerta de salida. Esta vista est\u00e1 ganando terreno en Tokio. Frente al crecimiento salarial nacional de una d\u00e9cada, la ampliaci\u00f3n de las presiones de los precios y acelerado por un mercado de bonos disfuncional, la pol\u00edtica del BoJ de tratar de limitar los rendimientos, conocida como control de la curva de rendimiento, est\u00e1 en sus \u00faltimas etapas.<\/p>\n
No es solo el sorpresivo anuncio de Ueda como gobernador lo que apunta a m\u00e1s cambios pol\u00edticos en el horizonte. Los cambios bruscos en las carteras de los inversores japoneses tambi\u00e9n est\u00e1n parpadeando en \u00e1mbar.<\/p>\n
Jap\u00f3n vendi\u00f3 bonos extranjeros a un ritmo r\u00e9cord el a\u00f1o pasado, con los megabancos y los grupos de seguros de Tokio como impulsores de cerca de 25 billones de yenes (186.000 millones de d\u00f3lares) en ventas. El hecho de que los inversores japoneses descargaran el equivalente a unos 180.000 millones de d\u00f3lares en bonos extranjeros en un solo a\u00f1o es material en s\u00ed mismo: Jap\u00f3n fue un vendedor neto en los mercados mundiales de deuda en todos los meses menos dos en 2022.<\/p>\n
El ritmo r\u00e1pido y vertiginoso de las ventas japonesas continu\u00f3 hasta finales de a\u00f1o. Los datos publicados este mes sugirieron que los inversionistas japoneses fueron vendedores netos en aproximadamente el 70 por ciento de los principales mercados de bonos mundiales en diciembre, con las mayores salidas provenientes de EE. UU., Europa y Australia.<\/p>\n
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\u00bfQu\u00e9 explica la prisa de Jap\u00f3n por deshacerse de la deuda global? Las expectativas de rendimientos extranjeros a\u00fan m\u00e1s altos (y, por lo tanto, precios de bonos m\u00e1s bajos) y la fuerte liquidaci\u00f3n del yen en 2022, por supuesto, han influido.<\/p>\n
Los inversionistas japoneses generalmente vendieron bonos extranjeros cuando el yen se depreci\u00f3, cuando aumentaron los costos para cubrir su exposici\u00f3n a la moneda extranjera o cuando los rendimientos globales ten\u00edan una tendencia alcista. El a\u00f1o pasado no fue diferente. Pero lo que ha cambiado es el ritmo absoluto de las ventas japonesas. <\/p>\n
Esa es una se\u00f1al de que los inversionistas nacionales est\u00e1n mirando para retirarse del control de la curva de rendimiento. Al liquidar sus tenencias de bonos extranjeros, est\u00e1n manteniendo su p\u00f3lvora seca en preparaci\u00f3n para rendimientos internos m\u00e1s altos m\u00e1s atractivos. Y as\u00ed, si un BoJ liderado por Ueda contin\u00faa normalizando la pol\u00edtica, la fuerte reorientaci\u00f3n del a\u00f1o pasado en las asignaciones de inversi\u00f3n japonesas podr\u00eda persistir.<\/p>\n
Tal inflexi\u00f3n en los flujos tendr\u00e1 importantes implicaciones a largo plazo para la liquidez del mercado mundial. El m\u00e1s importante de ellos es una rotaci\u00f3n sostenida en las asignaciones de los inversores japoneses de los bonos extranjeros a la deuda interna, ya que la deuda japonesa finalmente ofrece rendimientos m\u00e1s altos y, por lo tanto, m\u00e1s atractivos.<\/p>\n