El Reino Unido invierte demasiado poco. Esto ahora es ampliamente aceptado. Naturalmente, esto ha llevado a una discusi\u00f3n sobre c\u00f3mo inducir m\u00e1s inversi\u00f3n. Sin embargo, \u00bfc\u00f3mo ser\u00eda financiada la inversi\u00f3n adicional por un pa\u00eds que es a\u00fan m\u00e1s escaso en ahorros que en inversi\u00f3n?<\/p>\n
Seg\u00fan datos del FMI, la inversi\u00f3n bruta promedi\u00f3 apenas el 17,1 % del producto interno bruto del Reino Unido entre 2010 y 2022. Esto fue inferior al 18,6 % de Italia y al 20,6 % de EE. UU. Estaba a\u00fan m\u00e1s por detr\u00e1s del 21,1 por ciento de Alemania y el 23,3 por ciento de Francia. El 31,4 por ciento de Corea parece de otro planeta. El Reino Unido, sin duda, va a la zaga en materia de inversi\u00f3n.<\/p>\n
Jonathan Haskel, miembro del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria del Banco de Inglaterra, tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 en una entrevista reciente<\/a> que el crecimiento de la inversi\u00f3n real se ha quedado muy por detr\u00e1s del de Francia, Alemania y EE. UU. desde el refer\u00e9ndum del Brexit. Haskel estima que la penalizaci\u00f3n de la productividad de esta ca\u00edda de la inversi\u00f3n posterior al Brexit es de alrededor del 1,3 por ciento del PIB, unas 1.000 libras esterlinas por hogar. Sin embargo, la participaci\u00f3n del Reino Unido en la inversi\u00f3n en el PIB fue consistentemente m\u00e1s baja que en otros pa\u00edses mucho antes del refer\u00e9ndum. Esta es una debilidad cr\u00f3nica. El falso auge de la productividad anterior a 2008 en los servicios financieros enmascar\u00f3 este problema de larga data.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> Es fundamental, entonces, aumentar la inversi\u00f3n p\u00fablica y privada para que el pa\u00eds logre un crecimiento m\u00e1s acelerado. Esto requerir\u00e1 una mayor proporci\u00f3n de inversi\u00f3n en el PIB que sus niveles hist\u00f3ricamente bajos. Pero la inversi\u00f3n se financia con el ahorro. El hecho sorprendente de la inversi\u00f3n en el Reino Unido es que tambi\u00e9n depende en gran medida del ahorro extranjero. Eso es porque sus ahorros son incluso m\u00e1s d\u00e9biles que la inversi\u00f3n. Esto tambi\u00e9n es una condici\u00f3n cr\u00f3nica, no reciente.<\/p>\n Entre 2010 y 2022, el ahorro nacional bruto del Reino Unido promedi\u00f3 apenas el 13,3 % del PIB. El promedio de Estados Unidos fue del 19,0 por ciento y el de Italia del 19,8 por ciento. A\u00fan m\u00e1s adelante se encontraban Francia, con un 22,6 por ciento y Alemania, con un 28,2 por ciento. Corea promedi\u00f3 35,7 por ciento.<\/p>\n La baja tasa de ahorro nacional del Reino Unido hace que dependa significativamente del ahorro extranjero para financiar su inversi\u00f3n. Esto se revela en el d\u00e9ficit de cuenta corriente. En promedio, ese d\u00e9ficit fue del 3,8 por ciento del PIB de 2010 a 2022. Eso financi\u00f3 aproximadamente una quinta parte de la inversi\u00f3n bruta del Reino Unido durante ese per\u00edodo. Si la inversi\u00f3n aumentara sin un aumento equivalente en el ahorro interno, el d\u00e9ficit externo ser\u00eda a\u00fan mayor.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> Esto hace que mantener la confianza extranjera en el Reino Unido sea vital, algo que Liz Truss no pudo entender. Significa que una gran parte de los retornos de la inversi\u00f3n van a parar a los extranjeros. Significa, tambi\u00e9n, que la tasa de inversi\u00f3n es un peor indicador del futuro nivel de vida de los brit\u00e1nicos que su tasa de ahorro a\u00fan m\u00e1s baja. De hecho, algunos de los beneficios de la inversi\u00f3n se acumulan para los brit\u00e1nicos incluso si son propiedad de extranjeros. Pero no todos lo hacen. De lo contrario, no existir\u00eda la inversi\u00f3n interna. Si el pa\u00eds ahorrara m\u00e1s, no solo podr\u00eda permitirse una mayor tasa de inversi\u00f3n, sino que su gente tambi\u00e9n podr\u00eda acumular una reserva de activos extranjeros. En resumen, los ahorros importan.<\/p>\n Escuchamos una discusi\u00f3n rid\u00edcula sobre “Singapur on Thames” durante la campa\u00f1a del refer\u00e9ndum. Como base de impuestos bajos para las multinacionales dentro de la UE, Irlanda parece una mejor analog\u00eda: “Singapur en el Liffey”. Sin embargo, el Reino Unido puede aprender cosas de Singapur. Incluso si uno elimina las enormes ganancias de las multinacionales extranjeras de los ahorros, all\u00ed queda una tasa de ahorro del 30 por ciento del PIB. Este es el resultado de los ahorros forzosos a trav\u00e9s del \u201cfondo de previsi\u00f3n central\u201d, que obliga a los trabajadores y empleadores a contribuir con el 37 por ciento de sus sueldos y salarios hasta los 55 a\u00f1os. Como resultado, Singapur tambi\u00e9n financia una enorme tasa de inversi\u00f3n interna. como acumulaciones de activos extranjeros: entre 2010 y 2022, el super\u00e1vit en cuenta corriente promedi\u00f3 un asombroso 17,5 por ciento del PIB.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> No hace falta decir que los Brexiters no han discutido como modelo los ahorros forzosos de Singapur. Sin embargo, ser\u00eda de gran ayuda para la prosperidad del Reino Unido si se aumentaran los ahorros, junto con pol\u00edticas para promover una mayor inversi\u00f3n. Un mayor ahorro p\u00fablico ayudar\u00eda. Pero el ahorro de los hogares tambi\u00e9n podr\u00eda incrementarse aumentando la tasa m\u00ednima de cotizaci\u00f3n a los planes de pensiones de contribuci\u00f3n definida en el marco de la \u201cautoafiliaci\u00f3n, con opci\u00f3n de exclusi\u00f3n\u201d ahora en vigor. La tasa actual de 8 por ciento<\/a> es demasiado bajo para lograr una pensi\u00f3n adecuada en la jubilaci\u00f3n. Esto podr\u00eda aumentar constantemente en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, tal vez al 20 por ciento. Eso tambi\u00e9n seguramente aumentar\u00eda la tasa de ahorro ultrabaja del pa\u00eds.<\/p>\n Si el objetivo de la pol\u00edtica es aumentar los ingresos de los brit\u00e1nicos en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas, el enfoque no puede estar solo en la inversi\u00f3n. Los brit\u00e1nicos necesitan acumular m\u00e1s riqueza real. Eso depende de la inversi\u00f3n productiva de mayores ahorros. El debate sobre la mejora de las perspectivas econ\u00f3micas tiene que centrarse en ambos.<\/p>\n martin.wolf@ft.com<\/em><\/p>\n Sigue a Martin Wolf con <\/em>miFT<\/em> y en <\/em>Gorjeo<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n
\n\t\t\t\t\t\t<\/source><\/picture>\n\t\t\t\t\t<\/figure>\n<\/div>\n
\n\t\t\t\t\t\t<\/source><\/picture>\n\t\t\t\t\t<\/figure>\n<\/div>\n