\t\t Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/p>\n Buen d\u00eda. Odiamos sonar tan pesimistas todo el tiempo. Ayer, fue el FIS bochornoso al capitalismo. Hoy, son malas noticias sobre la inflaci\u00f3n. Quiz\u00e1s ma\u00f1ana escribamos una lista de buenas noticias en los mercados. Env\u00edenos sus candidatos: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com. <\/p>\n A veces, los nuevos datos pillan a los mercados desprevenidos. Ayer no. La mayor\u00eda de los expertos esperaban que la inflaci\u00f3n se reacelerar\u00eda un poco, y lo hizo, con el \u00edndice de precios al consumidor subyacente subiendo a un 5,1 por ciento anualizado en enero, frente al 4,9 por ciento en diciembre. La inflaci\u00f3n de vivienda caliente y pegajosa parec\u00eda b\u00e1sicamente sin cambios. Los mercados estaban preparados para todo; despu\u00e9s de caer inicialmente, el S&P 500 termin\u00f3 el d\u00eda sin cambios. Los rendimientos a dos a\u00f1os aumentaron unos modestos 9 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n Los datos de inflaci\u00f3n siempre son ruidosos, pero especialmente este mes. La Oficina de Estad\u00edsticas Laborales realiz\u00f3 dos ajustes anuales de metodolog\u00eda que, seg\u00fan los analistas, fueron levemente inflacionarios. La mayor\u00eda de los a\u00f1os, el IPC exhibe lo que Manuel Abecasis y Spencer Hill de Goldman Sachs llaman el \u201cefecto de enero\u201d, ya que los aumentos de precios al comienzo del a\u00f1o empujan al \u00edndice hacia arriba m\u00e1s all\u00e1 de lo que representa el ajuste estacional. Este a\u00f1o, piensan, el efecto de enero interactu\u00f3 con la inflaci\u00f3n de costos reprimida, lo que posiblemente explique los sorprendentes aumentos de precios en ciertas categor\u00edas.<\/p>\n En otras palabras, si necesita razones para descartar este informe de inflaci\u00f3n, hay algunas disponibles. Sin embargo, hay dos advertencias importantes en los n\u00fameros, que la Reserva Federal probablemente preste atenci\u00f3n.<\/p>\n El primero es que los precios de los bienes b\u00e1sicos, que hab\u00edan estado cayendo durante tres meses, se recuperaron en enero, aumentando un 0,1 por ciento. El siguiente gr\u00e1fico utiliza promedios m\u00f3viles para suavizar los cambios mensuales, pero mire el aumento en la l\u00ednea azul:<\/p>\n Algunos analistas descartaron el cambio, y no sin raz\u00f3n. Uno podr\u00eda sospechar el efecto de enero detr\u00e1s de los aumentos de precios descomunales en, por ejemplo, medicamentos recetados (un aumento del 2,1 por ciento en un mes), muebles y ropa. Andrew Hunter de Capital Economics escribi\u00f3 que \u201cdado que las encuestas contin\u00faan sugiriendo que la escasez de la cadena de suministro de bienes globales se est\u00e1 desvaneciendo r\u00e1pidamente, todav\u00eda creemos que se avecinan nuevas ca\u00eddas en los precios de los bienes b\u00e1sicos\u201d.<\/p>\n Pero blip o no, plantea la pregunta: \u00bfqu\u00e9 tan confiable es la deflaci\u00f3n de bienes b\u00e1sicos? Hay motivos para preocuparse. Los datos de autos usados \u200b\u200bal por mayor ya no tienen precios en ca\u00edda libre, mientras que algunos datos incluso muestran aumentos absolutos<\/a>. Omair Sharif de Inflation Insights cree que el sub\u00edndice del IPC de autos usados \u200b\u200bpodr\u00eda comenzar a aumentar tan pronto como en marzo, eliminando uno de los obst\u00e1culos inflacionarios m\u00e1s fuertes y consistentes. Tal vez esto sea ruido, pero la historia deflacionaria clara como el d\u00eda en los bienes se tambalea.<\/p>\n La segunda advertencia es que la inflaci\u00f3n de los servicios no se est\u00e1 moviendo. Afortunadamente, tampoco se est\u00e1 disparando. Pero el progreso est\u00e1 llegando a un ritmo dolorosamente lento (gr\u00e1fico de Pantheon Macroeconomics):<\/p>\n Resumiendo, entonces, aqu\u00ed hay un chequeo regular de las tres condiciones de Jay Powell para flexibilizar la pol\u00edtica monetaria:<\/p>\n Los precios de los bienes b\u00e1sicos deben seguir cayendo.<\/em> Esto todav\u00eda parece que est\u00e1 sucediendo, aunque ahora estamos un poco menos seguros.<\/p>\n<\/li>\n La inflaci\u00f3n de la vivienda debe seguir a los \u00edndices de rentas privadas a la baja, como se espera para finales de este a\u00f1o. <\/em>Todav\u00eda es demasiado pronto para saberlo. <\/p>\n<\/li>\n Excluyendo la inflaci\u00f3n de los servicios b\u00e1sicos de vivienda, debe caer de manera decisiva.<\/em> Caer, s\u00ed; decididamente, no.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n Es dudoso que una Fed dependiente de los datos mire esta lista y concluya que su trabajo est\u00e1 hecho. Tras el informe del IPC, varios bancos de inversi\u00f3n, incluidos Barclays y Deutsche, elevaron sus estimaciones de la tasa de pol\u00edtica monetaria m\u00e1xima a mediados de los 5. Si el progreso de la inflaci\u00f3n sigue siendo bueno pero no excelente, seguir\u00e1n m\u00e1s aumentos. (ethan wu<\/em>)<\/p>\n La \u00faltima vez que analizamos la reapertura comercial de China, hace aproximadamente un mes, hicimos cuatro puntos b\u00e1sicos:<\/p>\n Hay una demanda acumulada significativa y ahorros en China si la reapertura posterior a cero-Covid se desarrolla sin problemas.<\/p>\n<\/li>\n Las acciones chinas est\u00e1n baratas, tanto en t\u00e9rminos absolutos (alrededor de 11 veces las ganancias futuras del \u00edndice MSCI China) como en t\u00e9rminos relativos (se han quedado atr\u00e1s de los \u00edndices de mercados emergentes que suelen seguir).<\/p>\n<\/li>\n Pero el camino de la reapertura es incierto; nadie ha demostrado ser muy bueno para predecir la ruta del virus.<\/p>\n<\/li>\n La trayectoria de la pol\u00edtica de reapertura tambi\u00e9n es incierta; nadie ha demostrado ser muy bueno para predecir la acci\u00f3n del Partido Comunista en esta \u00e1rea.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n La tendencia alcista de los dos primeros puntos fue contrarrestada, en nuestra estimaci\u00f3n, por la tendencia bajista de los dos segundos. Llegamos a la conclusi\u00f3n de que “11 veces las ganancias futuras no parecen tan baratas como justas”.<\/p>\n El \u00edndice MSCI China ha bajado un 2 por ciento desde que escribimos eso y las acciones del continente han subido solo ligeramente, lo que parece confirmar nuestros instintos. Quiz\u00e1s el comercio de reapertura simplemente se llen\u00f3. El desempe\u00f1o suave tambi\u00e9n puede tener mucho que ver con el sentimiento de aversi\u00f3n al riesgo que ha prevalecido en los mercados globales en las \u00faltimas semanas, ya que las expectativas de las tasas de inter\u00e9s de EE. UU. han aumentado.<\/p>\n Los fundamentos econ\u00f3micos de la historia de la reapertura, por el contrario, parecen s\u00f3lidos. En una nota reciente, el economista jefe de China de Pantheon Macroeconomics, Duncan Wrigley, se\u00f1al\u00f3 que durante el feriado del a\u00f1o nuevo chino, los ingresos del impuesto al valor agregado en los sectores de consumo fueron un 12 por ciento m\u00e1s altos que el nivel del feriado de 2019; las ventas de cine estuvieron un 14 por ciento por encima del nivel de 2019; y los viajes de turismo interno aumentaron al 89 por ciento del nivel de 2019. La inflaci\u00f3n se ha mantenido mayoritariamente bajo control. Tanto el crecimiento de las ventas minoristas como el crecimiento de las ventas de propiedades residenciales aumentaron (aunque lentamente y desde un nivel bajo) en diciembre.<\/p>\n Los riesgos asociados con la reapertura son cada vez menos abrumadores. Y los inversores se est\u00e1n dando cuenta. Esto es de un Wall Street Journal historia<\/a> ayer:<\/p>\n Los inversores han a\u00f1adido m\u00e1s de 2.000 millones de d\u00f3lares netos este a\u00f1o a fondos mutuos y cotizados en bolsa con sede en EE. UU. que compran acciones chinas, seg\u00fan datos de Refinitiv Lipper. Eso refleja cinco semanas consecutivas de flujos de entrada y marca una reversi\u00f3n con respecto a la segunda mitad del a\u00f1o pasado, cuando obtuvieron casi 1.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<\/blockquote>\n Una historia similar apareci\u00f3 en el Financial Times (una semana antes, por supuesto). Se centr\u00f3 en la compra de acciones continentales:<\/p>\n Los inversionistas globales se han apoderado de un valor r\u00e9cord de $ 21 mil millones en acciones chinas este a\u00f1o, ya que los datos econ\u00f3micos s\u00f3lidos incitan a los comerciantes a hacer apuestas m\u00e1s grandes de que el repunte de reapertura tiene m\u00e1s para correr. <\/p>\n La compra extranjera de acciones que cotizan en Shangh\u00e1i y Shenzhen a trav\u00e9s del programa Stock Connect de Hong Kong se dispar\u00f3 a 141.000 millones de yuanes (21.000 millones de d\u00f3lares) en lo que va de 2023, m\u00e1s del doble del r\u00e9cord anterior para el mismo per\u00edodo en 2021. . .<\/p>\n \u201cCuando todos dijeron que les gustar\u00eda tener una cartera sin China, ese fue el fondo\u201d, dijo Alison Shimada de Allspring Global Investments. Dijo que Allspring ahora ten\u00eda “un poco de sobrepeso” en las acciones chinas despu\u00e9s de aumentar su asignaci\u00f3n el 31 de octubre, una opini\u00f3n que “no era popular en ese momento”.<\/p>\n<\/blockquote>\n Las acciones de China continental han subido un 27% en t\u00e9rminos de d\u00f3lares desde que la confianza mundial y los flujos hacia China tocaron fondo a fines de octubre. Las acciones en Hong Kong han subido un 44 por ciento. El aumento de los flujos globales y su efecto sobre los precios nos ha obligado a considerar si nuestra visi\u00f3n de China est\u00e1 perdiendo un elemento crucial. Nos hemos centrado en tres factores: valoraciones, tasas de crecimiento y riesgo regulatorio. Hemos estado particularmente nerviosos sobre el riesgo regulatorio porque no sabemos c\u00f3mo cuantificarlo. Pero tal vez nos estamos perdiendo una parte simple del caso del toro. Hay una gran cantidad de capital invertible en el mundo en busca de un hogar, y el mundo en su conjunto sigue infraponderado en China, en particular en las acciones del continente. Podr\u00eda tomar solo peque\u00f1as mejoras en el clima regulatorio, y solo un crecimiento econ\u00f3mico ligeramente superior al promedio en relaci\u00f3n con el resto del mundo, para que el desequilibrio de propiedad se normalice con el tiempo y las valoraciones chinas obtengan un impulso.<\/p>\n JPMorgan Asset Management se\u00f1ala que casi dos tercios de los inversores con puntos de referencia globales no tienen exposici\u00f3n a acciones de China continental; un tercio de los inversionistas de mercados emergentes no tienen exposici\u00f3n. La econom\u00eda china tiene tres cuartas partes del tama\u00f1o de la estadounidense, pero sus mercados burs\u00e1tiles tienen menos del 40 por ciento del tama\u00f1o de los estadounidenses. Esto podr\u00eda ser un viento de cola importante para los inversores en China, si el Partido Comunista puede mantenerse al margen.<\/p>\n \u00bfTienes un esc\u00e1ndalo de acoso sexual? Mejor llama esta se\u00f1ora<\/a>.<\/p>\n Criptofinanzas<\/strong> \u2014 Scott Chipolina filtra el ruido de la industria mundial de las criptomonedas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/div>\nExaminando un ruidoso informe de inflaci\u00f3n<\/h2>\n
![\"\"\/](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/1676506352_395_La-advertencia-de-inflacion-de-bienes.png\")
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La reapertura comercial de China, revisada<\/h2>\n
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una buena lectura<\/h2>\n
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