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En lo que afirm\u00f3 fue su \u00faltima presentaci\u00f3n a los inversores en noviembre, Masayoshi Son lament\u00f3 que su habilidad empresarial se desperdiciar\u00eda cuando SoftBank cambiara a un modo completamente defensivo para reducir las p\u00e9rdidas. Para evitar eso, se comprometi\u00f3 a dedicarse por completo al crecimiento de Arm, el dise\u00f1ador de chips del Reino Unido propiedad del grupo tecnol\u00f3gico japon\u00e9s.<\/p>\n
Cuatro meses despu\u00e9s, no est\u00e1 exactamente claro para el mundo exterior qu\u00e9 est\u00e1 haciendo el fundador de 65 a\u00f1os. Por primera vez en d\u00e9cadas, y siendo fiel a su palabra, Son no apareci\u00f3 en el escenario la semana pasada cuando SoftBank revel\u00f3 nuevas p\u00e9rdidas de inversi\u00f3n de 5.500 millones de d\u00f3lares en el \u00faltimo trimestre.<\/p>\n
Sin embargo, lo que qued\u00f3 claro para los inversionistas fue hasta qu\u00e9 punto el futuro de SoftBank, que Son llama “una visi\u00f3n capitalista”, depende de una empresa: Arm. <\/p>\n
Luego de una venta hist\u00f3rica en Alibaba, una inversi\u00f3n sobre la cual Son construy\u00f3 su nombre como uno de los mayores visionarios tecnol\u00f3gicos del mundo, Arm ahora representa un porcentaje mayor del valor de los activos netos de SoftBank que el grupo de comercio electr\u00f3nico chino. Con un 16 por ciento, Arm tambi\u00e9n es mayor que el 13 por ciento de participaci\u00f3n del NAV general del negocio m\u00f3vil nacional de SoftBank. <\/p>\n
En una nota a los clientes, el analista de Macquarie, Paul Golding, dijo que parec\u00eda “prudente” que Son se concentrara en Arm considerando que el futuro de SoftBank y el rendimiento de sus acciones “ahora recae directamente en” la subsidiaria brit\u00e1nica de chips y Vision Funds, uno de los cuales tiene una participaci\u00f3n 25 por ciento de participaci\u00f3n en Arm. <\/p>\n
La buena noticia es que el desempe\u00f1o de Arm ha mejorado durante el trimestre de octubre a diciembre. Sus ingresos de tres meses aumentaron de $ 581 millones a $ 746 millones, y su beneficio antes de impuestos aument\u00f3 un 77 por ciento respecto al a\u00f1o anterior durante el per\u00edodo de nueve meses. En su presentaci\u00f3n de ganancias la semana pasada, los ejecutivos dijeron que SoftBank estaba en camino de cotizar las acciones de Arm durante el a\u00f1o fiscal hasta marzo de 2024.<\/p>\n
Pero ah\u00ed es donde terminan las buenas noticias. Despu\u00e9s de lanzar su primer Vision Fund en 2017, Son dio a conocer un gran plan para convertir a SoftBank en una “sociedad de cartera estrat\u00e9gica” de un grupo de telecomunicaciones. Desde entonces, ha comprometido $162 mil millones en inversiones a trav\u00e9s de dos Vision Funds y un fondo latinoamericano, pero las p\u00e9rdidas acumuladas ascienden a $4.8 mil millones. <\/p>\n
Como dijo un analista, SoftBank ahora parece m\u00e1s “un inversor de impulso” que “un capitalista de visi\u00f3n”. Invirti\u00f3 en la empresa de oficinas en apuros WeWork, colaps\u00f3 Greensill Capital y el intercambio de criptomonedas FTX a medida que las valoraciones de las nuevas empresas de tecnolog\u00eda se disparaban. <\/p>\n
Ahora est\u00e1 en modo de protecci\u00f3n total, acumulando efectivo y reduciendo la deuda para sobrevivir a una ca\u00edda tecnol\u00f3gica prolongada, tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas y una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica mundial. Eso es un alivio para algunos inversores, pero plantea dudas sobre si con la ca\u00edda de las valoraciones, los Vision Funds est\u00e1n perdiendo la oportunidad de invertir en buenas empresas emergentes a precios razonables.<\/p>\n
Siguiendo el ritmo fren\u00e9tico de la actividad de acuerdos en los \u00faltimos a\u00f1os, Vision Funds realiz\u00f3 solo dos inversiones en el \u00faltimo trimestre. Navneet Govil, jefe de finanzas de Vision Funds, dice que su cartera en etapa avanzada tiene un valor de m\u00e1s de $ 37 mil millones y estar\u00e1 lista para cotizar una vez que mejoren las condiciones del mercado. Eso incluye la participaci\u00f3n del 25 por ciento de Vision Fund I en Arm, que SoftBank compr\u00f3 por 33.000 millones de d\u00f3lares en 2016 y ahora estima que vale 2,6 billones de yenes (20.000 millones de d\u00f3lares). <\/p>\n
Con la venta masiva de su participaci\u00f3n en Alibaba, Arm ser\u00e1 uno de los \u00faltimos activos importantes que SoftBank podr\u00e1 monetizar. <\/p>\n
La pregunta es si Son ahora emprende una ofensiva para asegurarse de que la oferta p\u00fablica inicial de Arm, muy probablemente en los EE. UU., tenga \u00e9xito. <\/p>\n
Antes de la oferta p\u00fablica inicial, los analistas dicen que tiene sentido que SoftBank primero re\u00fana un consorcio de las compa\u00f1\u00edas de tecnolog\u00eda m\u00e1s grandes que comprar\u00edan parte de la participaci\u00f3n de SoftBank en Arm, una idea que anteriormente hab\u00eda planteado el fabricante de chips estadounidense Qualcomm. Si SoftBank luego incluye a Arm, se asegurar\u00e1 de que su tecnolog\u00eda de semiconductores siga estando ampliamente disponible y, lo que es m\u00e1s importante, permitir\u00e1 que el precio de las acciones de Arm evite un exceso si los inversionistas temen que el grupo japon\u00e9s siga vendiendo su participaci\u00f3n en su subsidiaria brit\u00e1nica para tapar sus p\u00e9rdidas.<\/p>\n
Los Vision Funds est\u00e1n en su mayor\u00eda inactivos por ahora, pero Son ya no puede alejarse de ellos ya que le debe a la compa\u00f1\u00eda que fund\u00f3 m\u00e1s de $ 5 mil millones debido a las p\u00e9rdidas cada vez mayores en los diversos veh\u00edculos de inversi\u00f3n del grupo. Si SoftBank cierra Vision Funds, Son enfrentar\u00e1 la obligaci\u00f3n de devolver el dinero que la compa\u00f1\u00eda le adelant\u00f3 para invertir en los fondos relacionados con la tecnolog\u00eda. Para que las fortunas de SoftBank se recuperen, Son necesita un repunte en los mercados globales pero, m\u00e1s inmediatamente, necesita trabajar su magia en Arm. <\/p>\n