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Los especialistas del mercado de deuda han estado golpeando el tambor durante meses: los bonos est\u00e1n de vuelta.<\/p>\n
Ahora parece que este mensaje ha llegado con suficiente claridad, particularmente en los bonos corporativos, que la popularidad de la apuesta es una de las pocas cosas que creen que podr\u00eda frenar la clase de activos, al menos en el corto plazo.<\/p>\n
Los mercados financieros tuvieron una racha bastante mala en 2022, por supuesto, tanto en acciones como en deuda. Los bonos corporativos en los EE. UU. perdieron alrededor del 14 por ciento en el transcurso del a\u00f1o, seg\u00fan datos recopilados por ICE y Bank of America, y ese es el papel de grado de inversi\u00f3n seguro, generalmente incluso (susurro) aburrido, no el alto riesgo. -Rendimiento de cosas que a menudo se denominan descort\u00e9smente “basura”.<\/p>\n
Pero el desempe\u00f1o sombr\u00edo en el precio ha elevado los rendimientos a algunos de los niveles m\u00e1s altos que los inversores han visto en dos d\u00e9cadas. Los bonos corporativos denominados en euros entraron en 2022 con un rendimiento de alrededor del 0,5 por ciento. Ahora los inversores pueden obtener m\u00e1s del 4 por ciento. Eso sigue siendo menos que la inflaci\u00f3n, claro, pero es una mejora importante, y significa que los compradores est\u00e1n obteniendo tanto retorno ahora por deuda de grado de inversi\u00f3n segura y estable como lo estaban hace unos meses en papel de alto rendimiento m\u00e1s competitivo y m\u00e1s propenso a incumplimiento. .<\/p>\n
\u201c\u00bfRentabilidad media de un d\u00edgito en renta fija? Eso es lo suficientemente bueno\u201d, dice Tatjana Greil Castro, codirectora de mercados p\u00fablicos de la casa de inversi\u00f3n crediticia Muzinich & Co, quien se volvi\u00f3 m\u00e1s positiva en esta clase de activos en septiembre del a\u00f1o pasado. “Si quiere cifras altas de un solo d\u00edgito o si tiene suerte, cifras de dos d\u00edgitos, vaya a los mercados de valores”. Como resultado, ya no siente la necesidad de desviarse hacia empresas m\u00e1s inestables, o hacia una deuda a m\u00e1s largo plazo con mayor sensibilidad a las tasas de inter\u00e9s de referencia, para obtener rendimientos decentes.<\/p>\n
\u201cTomar un riesgo muy modesto ya hace feliz al cliente final\u201d, dice ella. \u201cLos inversores no dicen ‘vaya y apague las luces’. Quieren retornos constantes\u201d.<\/p>\n
Los especialistas de repente se encuentran en demanda. Los rendimientos mucho m\u00e1s altos ahora disponibles “han hecho que la gente hable de nuevo”, dice James Vokins, quien dirige el equipo de grado de inversi\u00f3n en Aviva Investors. \u201c’Punto dulce’ es la palabra correcta por ahora\u201d, dice, con nuevos clientes que buscan protegerse de la locura de las acciones o asumir alguna exposici\u00f3n crediticia sin el viaje de los nudillos blancos de la deuda de alto rendimiento m\u00e1s propensa a los incumplimientos.<\/p>\n
Ning\u00fan punto dulce dura para siempre, por supuesto. Una raz\u00f3n para la cautela es simplemente que todo el mundo de repente parece amar la deuda corporativa. La oferta de nuevos bonos en el mercado es lo suficientemente fuerte como para acabar con eso por ahora, pero los administradores de cartera dicen que est\u00e1n un poco nerviosos de que pueda comenzar a convertirse en una apuesta abarrotada.<\/p>\n
Vokins en Aviva tambi\u00e9n advierte que la deuda de grado de inversi\u00f3n tiene un precio de perfecci\u00f3n, no de contratiempos, que podr\u00edan venir en forma de m\u00e1s liquidaciones en los programas de compra de bonos y otras medidas de liquidez de los bancos centrales a finales de este a\u00f1o, o de lo que Se espera que haya vol\u00famenes muy grandes de emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica en los pr\u00f3ximos meses. <\/p>\n
\u201cNos estamos moviendo r\u00e1pidamente hacia la fijaci\u00f3n de precios en muchas buenas noticias\u201d, dice. \u201cCuando administra una cartera grande, debe estar listo para el pr\u00f3ximo movimiento; debemos ser muy conscientes de eso y abordar los mercados con un poco m\u00e1s de cautela a medida que avanzamos durante el a\u00f1o\u201d.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, parece que algunos cambios importantes en la asignaci\u00f3n de activos brindar\u00e1n apoyo a largo plazo. “Realmente se reduce al hecho de que durante muchos a\u00f1os ha habido una amplia reasignaci\u00f3n de los mercados p\u00fablicos hacia los mercados privados y las acciones por parte de los inversores institucionales porque los mercados p\u00fablicos de renta fija simplemente no estaban dando lo suficiente”, dice Sonal Desai, jefe oficial de inversiones de Franklin Templeton Fixed Income. Esto ha dejado a muchos de esos grandes inversores con exposiciones a la clase de activos que son bajas seg\u00fan los est\u00e1ndares hist\u00f3ricos.<\/p>\n
Ahora, dice, los compradores de grado de inversi\u00f3n pueden esperar obtener un rendimiento de alrededor del 5 por ciento, y el gran cambio de regreso a este tipo de deuda a\u00fan debe continuar. “Creo que esa es la historia”, dice ella. \u201cEn cierto sentido, esta reasignaci\u00f3n va a ser un poco dif\u00edcil, pero tiene que suceder\u201d.<\/p>\n
Otro atractivo para Greil Castro en Muzinich, aparte de las se\u00f1ales de una mejora constante en la econom\u00eda de la eurozona, es que incluso si compra deuda a 90 centavos por euro, digamos, est\u00e1 bastante segura de que le devolver\u00e1n los 100 centavos completos cuando el la deuda vence, a menos que se produzca una recesi\u00f3n verdaderamente catastr\u00f3fica. Los balances corporativos est\u00e1n en buena forma gracias a todos los pr\u00e9stamos baratos que hicieron inmediatamente despu\u00e9s del brote de Covid. <\/p>\n
Entonces, si te quedas con una deuda a un plazo relativamente corto, \u201ctu relaci\u00f3n con el mercado se vuelve cada vez menos importante\u201d, dice Greil Castro. \u201cDespu\u00e9s de toda la agitaci\u00f3n, creo que un poco de respiro es muy apreciado\u201d.<\/p>\n
Eso hace que este se sienta como un lugar c\u00f3modo para estar. \u201cSi tienes volatilidad pero empiezas con una [yield] cerca de cero, entonces claramente lo sientes, mucho\u201d, dice Greil Castro. \u201cSi tuviera que correr desnudo en el fr\u00edo, lo sentir\u00e1, pero si sale con un abrigo de invierno c\u00e1lido, puede soportarlo mucho mejor. Ahora tenemos un abrigo de invierno abrigado y botas para el mal tiempo, as\u00ed que estamos bien preparados\u201d.<\/p>\n