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Recaudar dinero en Wall Street se ha vuelto m\u00e1s barato y f\u00e1cil a pesar de que la Reserva Federal elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s al nivel m\u00e1s alto en 15 a\u00f1os, lo que sugiere una desconexi\u00f3n continua y profunda entre los inversores y los funcionarios del banco central.<\/p>\n
Las medidas de las condiciones financieras, la facilidad con la que las empresas pueden acceder a la financiaci\u00f3n, se han desplomado en los \u00faltimos meses, y un \u00edndice observado de cerca ha vuelto al nivel que ten\u00eda poco despu\u00e9s de que la Fed comenzara a subir las tasas en marzo pasado.<\/p>\n
La divergencia ha llevado a algunos inversionistas a advertir que la Fed enfrenta un serio desaf\u00edo de comunicaci\u00f3n que podr\u00eda amenazar sus esfuerzos por mantener la inflaci\u00f3n bajo control. Sin embargo, con el presidente de la Fed, Jay Powell, rechazando dos oportunidades durante la \u00faltima semana para hacer retroceder la exuberancia del mercado, otros toman su silencio como una se\u00f1al de la creciente confianza del banco central en que est\u00e1 ganando su batalla para controlar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
\u201cA la Reserva Federal ya no le importa\u201d, dijo Greg Whiteley, gerente de cartera de DoubleLine Capital. \u201c[They believe] tienen las herramientas para llevar la inflaci\u00f3n de vuelta al 2 por ciento sin contar con la cooperaci\u00f3n del mercado\u201d.<\/p>\n
El \u00edndice de Condiciones Financieras de Estados Unidos de Goldman Sachs toc\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde agosto despu\u00e9s de que la Fed elev\u00f3 las tasas la semana pasada, mientras que una medida semanal compilada por la sucursal de Chicago de la Fed alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde abril.<\/p>\n
Las s\u00f3lidas cifras del mercado laboral de EE. UU. publicadas el viernes amenazaron con descarrilar la tendencia optimista, con el \u00edndice Goldman de movimiento m\u00e1s r\u00e1pido movi\u00e9ndose marginalmente al alza, lo que indica condiciones m\u00e1s estrictas, ya que los inversores reconocieron que la Fed podr\u00eda hacer m\u00e1s de un aumento adicional de tasas. Sin embargo, incluso despu\u00e9s del retroceso, las condiciones a\u00fan est\u00e1n cerca de ser las m\u00e1s flojas desde el verano.<\/p>\n
Las condiciones financieras ofrecen una idea de c\u00f3mo la pol\u00edtica monetaria de la Fed se ha filtrado en el mundo real y, por lo tanto, son una parte importante del c\u00e1lculo de la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas del banco central. Las condiciones financieras m\u00e1s favorables y los rendimientos m\u00e1s bajos del Tesoro pueden impulsar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Las acciones estadounidenses de gran capitalizaci\u00f3n, el mayor contribuyente al \u00edndice Goldman, se han recuperado significativamente en los \u00faltimos meses. El S&P 500 ha ganado un 15 por ciento desde su m\u00ednimo de mediados de octubre, la misma semana en que las condiciones financieras alcanzaron su nivel m\u00e1s ajustado desde marzo de 2020, el comienzo de la pandemia de covid-19. <\/p>\n
Otra entrada es el diferencial entre los rendimientos de los bonos basura y los bonos del Tesoro de EE. UU., la prima que los inversores exigen para mantener deuda m\u00e1s riesgosa sobre los bonos del gobierno libres de riesgo. Esto se ha reducido de 5,3 puntos porcentuales a menos de 4 puntos porcentuales durante el mismo per\u00edodo.<\/p>\n
Tras cuatro subidas consecutivas de tipos de inter\u00e9s de 0,75 puntos porcentuales, la Fed empez\u00f3 en noviembre a dar se\u00f1ales de que estaba preparada para frenar el ritmo de su endurecimiento. Desde entonces, los funcionarios de la Fed han tratado de caminar por una l\u00ednea muy fina, insistiendo en que planean mantener altas las tasas de inter\u00e9s durante el tiempo que sea necesario para que la inflaci\u00f3n vuelva a bajar al objetivo del 2 por ciento, al mismo tiempo que reducen el ritmo al que se elevan las tasas. .<\/p>\n
El mercado no ha comprado la historia de la Fed. Los mercados de futuros de tasas de inter\u00e9s muestran que los inversores esperan que el banco central reduzca las tasas tan pronto como a fines de este a\u00f1o, ya que la inflaci\u00f3n se enfr\u00eda m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto, aunque el tama\u00f1o previsto de esos recortes ha disminuido en los \u00faltimos d\u00edas.<\/p>\n
\u201cLa diferencia entre los precios del mercado y los propios pron\u00f3sticos de la Fed es una diferencia en las expectativas de inflaci\u00f3n\u201d, dijo Jay Barry, codirector de estrategia de tasas de EE. UU. en JPMorgan, explicando que el mercado espera que la inflaci\u00f3n de EE. UU. baje m\u00e1s r\u00e1pido que el banco central.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n anual ha ca\u00eddo desde un m\u00e1ximo de 9,1 por ciento en junio pasado a 6,5 \u200b\u200bpor ciento en diciembre. Meghan Swiber, estratega de tasas de EE. UU. en Bank of America, advirti\u00f3 que las condiciones flexibles podr\u00edan dificultar a\u00fan m\u00e1s la reducci\u00f3n de los aumentos de precios. \u201cTodo el enfriamiento hasta ahora proviene de bienes y productos b\u00e1sicos\u201d, dijo. \u201cLa relajaci\u00f3n de las condiciones financieras hace que sea m\u00e1s dif\u00edcil derribar los elementos m\u00e1s c\u00edclicos\u201d, como los servicios, agreg\u00f3.<\/p>\n
Pero la inflaci\u00f3n ha ca\u00eddo incluso cuando las condiciones financieras se han relajado, lo que puede ayudar a explicar por qu\u00e9 la Fed se ha vuelto m\u00e1s optimista acerca de las condiciones financieras m\u00e1s flexibles.<\/p>\n
“Me sorprendi\u00f3 que Powell no se opusiera m\u00e1s a la flexibilizaci\u00f3n de las condiciones financieras”, dijo Matt Raskin, jefe de investigaci\u00f3n de tasas de EE. UU. en Deutsche Bank. \u201cPero se debe a las diferentes expectativas de qu\u00e9 tan r\u00e1pido caer\u00e1 la inflaci\u00f3n. Hemos tenido algunos desarrollos positivos en la inflaci\u00f3n. Tal vez es dif\u00edcil no tener un tono un poco m\u00e1s brillante contra ese tel\u00f3n de fondo\u201d. <\/p>\n
La \u00faltima vez que el \u00edndice Goldman cay\u00f3 tanto, en agosto, Powell hizo una intervenci\u00f3n expl\u00edcita en la cumbre anual de Jackson Hole para advertir sobre el peligro de que las condiciones se relajen demasiado r\u00e1pido. Sin embargo, durante la conferencia de prensa de la semana pasada, dijo que no estaba preocupado por los “movimientos a corto plazo”.<\/p>\n
El martes, reiter\u00f3 que la evidencia continua de un mercado laboral en auge o una inflaci\u00f3n persistente podr\u00eda obligar al banco central a aumentar las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s de lo que el mercado esperaba actualmente, pero la falta de una advertencia m\u00e1s severa sirvi\u00f3 para impulsar las acciones y empujar las expectativas de aumentos de tasas. m\u00e1s bajo.<\/p>\n
\u201cMi sentido es, el [Federal Open Market Committee] y el Sr. Powell se sienten m\u00e1s c\u00f3modos porque ahora han hecho el trabajo pesado\u201d, dijo Jurrien Timmer, director de macroestrategia global de Fidelity. \u201cHace seis meses, a la Fed le habr\u00eda preocupado que, si no dec\u00edan las cosas correctas, el mercado se recuperar\u00eda y las llamas de la inflaci\u00f3n seguir\u00edan aviv\u00e1ndose. Ahora estamos m\u00e1s avanzados en el ciclo\u201d.<\/p>\n<\/div>\n