A finales de enero, Rusia ten\u00eda reservas de divisas por valor de 469.000 millones de d\u00f3lares. Este tesoro naci\u00f3 de la prudencia ense\u00f1ada por su default de 1998 y, esperaba Vladimir Putin, tambi\u00e9n una garant\u00eda de su independencia financiera. Pero, cuando comenz\u00f3 su \u201coperaci\u00f3n militar especial\u201d en Ucrania, se enter\u00f3 de que m\u00e1s de la mitad de sus reservas estaban congeladas. Las monedas de sus enemigos dejaron de ser dinero utilizable. Esta acci\u00f3n no solo es significativa para Rusia. Una desmonetizaci\u00f3n dirigida de las monedas m\u00e1s globalizadas del mundo tiene grandes implicaciones.<\/p>\n
El dinero es un bien p\u00fablico. Un dinero global, uno en el que las personas conf\u00edan en sus transacciones transfronterizas y decisiones de inversi\u00f3n, es un bien p\u00fablico global. Pero los proveedores de ese bien p\u00fablico son los gobiernos nacionales. Incluso bajo el viejo patr\u00f3n de cambio de oro<\/a>, ese fue el caso. En nuestra era de f\u00edat <\/em>moneda (hecha por el gobierno), desde 1971<\/a> ese ha sido a\u00fan m\u00e1s obvio el caso. En el tercer trimestre de 2021, el 59 % de las reservas mundiales de divisas estaban denominadas en d\u00f3lares, otro 20 % en euros, el 6 % en yenes y el 5 % en libras esterlinas. El renminbi de China a\u00fan representaba menos del 3 por ciento de las reservas mundiales. Hoy en d\u00eda, los EE. UU. y sus aliados, incluidos los peque\u00f1os, emiten dinero global. (Ver gr\u00e1ficos.)<\/p>\n Esto no es el resultado de un complot. Los dineros \u00fatiles son los de econom\u00edas abiertas con mercados financieros l\u00edquidos, estabilidad monetaria y estado de derecho. Sin embargo, la militarizaci\u00f3n de esas monedas y de los sistemas financieros que las manejan socava esas propiedades para cualquier tenedor que tema ser atacado. Las sanciones al banco central de Rusia son un shock. \u00bfQui\u00e9n, preguntan los gobiernos, es el pr\u00f3ximo? \u00bfQu\u00e9 significa para nuestra soberan\u00eda?<\/p>\n Uno puede objetar las acciones de Occidente por razones estrictamente econ\u00f3micas: la militarizaci\u00f3n de las monedas fragmentar\u00e1 la econom\u00eda mundial y la har\u00e1 menos eficiente. Eso, uno podr\u00eda responder, es cierto, pero a\u00fan m\u00e1s irrelevante en un mundo de severas tensiones internacionales. S\u00ed, es otra fuerza para la desglobalizaci\u00f3n, pero muchos preguntar\u00e1n \u201c\u00bfy qu\u00e9?\u201d. Una objeci\u00f3n m\u00e1s preocupante para los pol\u00edticos occidentales es que el uso de estas armas podr\u00eda da\u00f1arlas. \u00bfNo se apresurar\u00e1 el resto del mundo a encontrar formas de realizar transacciones y almacenar valor que eviten las monedas y los mercados financieros de EE. UU. y sus aliados? \u00bfNo es eso lo que China est\u00e1 tratando de hacer en este momento?<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t Est\u00e1. En principio, uno podr\u00eda imaginar cuatro reemplazos para las monedas nacionales globalizadas de hoy: monedas privadas (como bitcoin); dinero mercanc\u00eda (como el oro); una moneda fiduciaria global (como los derechos especiales de giro del FMI); u otra moneda nacional, m\u00e1s obviamente la de China. La primera es inconcebible: la el valor de mercado de todas las criptomonedas es actualmente de 2 billones de d\u00f3lares<\/a>, solo el 16 por ciento de las reservas mundiales de divisas, mientras que realizar transacciones en criptomonedas directamente es imposiblemente engorroso. El oro puede ser un activo de reserva, pero no sirve para realizar transacciones. Tampoco hay posibilidad de acordar una moneda global de peso suficiente incluso para reemplazar las reservas, y mucho menos ser un veh\u00edculo de transacciones globales.<\/p>\n Esto deja otra moneda nacional. Un excelente folleto reciente de Graham Allison y colegas de Harvard sobre La gran rivalidad econ\u00f3mica<\/a> concluye que China ya es un competidor formidable de los Estados Unidos. La historia sugiere que la moneda de una econom\u00eda de su tama\u00f1o, sofisticaci\u00f3n e integraci\u00f3n se convertir\u00eda en una moneda global.<\/p>\n Hasta el momento, sin embargo, esto no ha sucedido. Eso se debe a que el sistema financiero de China est\u00e1 relativamente subdesarrollado, su moneda no es completamente convertible y el pa\u00eds carece de un verdadero estado de derecho. China est\u00e1 muy lejos de proporcionar lo que la libra esterlina y el d\u00f3lar brindaron en su apogeo. Si bien los tenedores del d\u00f3lar y otras monedas occidentales l\u00edderes pueden temer las sanciones, seguramente deben ser conscientes de lo que el gobierno chino podr\u00eda hacerles, si no les agrada. Igual de importante, el estado chino sabe que una moneda internacionalizada requiere mercados financieros abiertos, pero eso debilitar\u00eda radicalmente su control sobre la econom\u00eda y la sociedad de China.<\/p>\n Esta falta de una alternativa genuinamente cre\u00edble sugiere que el d\u00f3lar seguir\u00e1 siendo la moneda dominante en el mundo. Sin embargo, existe un argumento en contra de esta visi\u00f3n complaciente, expuesto en Monedas digitales, <\/em><\/a>un folleto estimulante de la Instituci\u00f3n Hoover. En esencia, esto es que el Sistema de Pago Interbancario Transfronterizo de China (Cips, una alternativa al R\u00e1pido <\/a>sistema) y la moneda digital (el e-CNY) podr\u00edan convertirse en un sistema de pago dominante y una moneda veh\u00edculo, respectivamente, para el comercio entre China y sus numerosos socios comerciales. A largo plazo, el e-CNY tambi\u00e9n podr\u00eda convertirse en una importante moneda de reserva. Adem\u00e1s, argumenta el folleto, eso le dar\u00eda al estado chino un conocimiento detallado de las transacciones de cada entidad dentro de su sistema. Esa ser\u00eda una fuente adicional de energ\u00eda.<\/p>\n Hoy, el dominio abrumador de los EE. UU. y sus aliados en las finanzas globales, producto de su tama\u00f1o econ\u00f3mico agregado y mercados financieros abiertos, otorga a sus monedas una posici\u00f3n dominante. Hoy en d\u00eda, no existe una alternativa cre\u00edble para la mayor\u00eda de las funciones monetarias globales. Hoy en d\u00eda, es probable que la alta inflaci\u00f3n sea una amenaza mayor para la confianza en el d\u00f3lar que su armamento contra los estados rebeldes. A la larga, sin embargo, China podr\u00eda crear un jard\u00edn amurallado para que aquellos m\u00e1s cercanos a ella usen su moneda. Aun as\u00ed, aquellos que deseen realizar transacciones con pa\u00edses occidentales seguir\u00e1n necesitando monedas occidentales. Lo que podr\u00eda surgir son dos sistemas monetarios, uno occidental y uno chino, que operen de diferentes maneras y se superpongan de manera inc\u00f3moda.<\/p>\n Como en otros aspectos, el futuro promete no tanto un nuevo orden global construido alrededor de China como m\u00e1s desorden. Los futuros historiadores pueden ver las sanciones de hoy como otro paso en ese camino.<\/p>\n martin.wolf@ft.com<\/em><\/p>\n Sigue a Martin Wolf con <\/em>miFT<\/em> y en <\/em>Gorjeo<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
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