\n<\/p>\n
Los temores de los inversores a una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica est\u00e1n disminuyendo r\u00e1pidamente, alimentando un repunte que est\u00e1 impulsando las clases de activos m\u00e1s riesgosas, en particular como el “miedo a perderse” que dominaba los mercados burs\u00e1tiles antes de que entraran en vigor las ventas masivas del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
El \u00edndice burs\u00e1til estadounidense S&P 500 ha subido un 8 % desde principios de a\u00f1o y el Nasdaq Composite, que se inclina hacia los gigantes tecnol\u00f3gicos estadounidenses, ha subido un 16 %. Bajaron un quinto y un tercio respectivamente el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
El exitoso informe de empleo de EE. UU. del viernes ayud\u00f3 a reforzar la confianza de los inversores sobre la solidez de la econom\u00eda estadounidense, a pesar del riesgo de que podr\u00eda incitar a la Reserva Federal de EE. UU. a mantener la pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta durante m\u00e1s tiempo mientras intenta controlar la inflaci\u00f3n a\u00fan alta. Los mercados cerraron al alza en la semana a pesar de la ca\u00edda tras la publicaci\u00f3n del informe de empleo.<\/p>\n
\u201cLos mercados est\u00e1n valorando el final del problema de la inflaci\u00f3n y. . . descontando muy fuertemente el riesgo de un evento de cola\u201d, dijo Nitin Saksena, jefe de investigaci\u00f3n de derivados de acciones de EE. UU. en Bank of America, refiri\u00e9ndose a eventos poco probables pero de alto impacto que son dif\u00edciles de modelar.<\/p>\n
\u201cEl riesgo de una recesi\u00f3n severa, un error de pol\u00edtica o una segunda ola de inflaci\u00f3n se est\u00e1 convirtiendo en una ocurrencia tard\u00eda\u201d, dijo.<\/p>\n
El \u00edndice Vix de Cboe, que rastrea las expectativas de volatilidad de los inversionistas durante el pr\u00f3ximo mes y que a menudo se conoce como el “indicador de miedo” de Wall Street, se ha desplomado desde principios de a\u00f1o. Ha estado por debajo de su promedio a largo plazo de 20 durante dos semanas consecutivas, el tramo m\u00e1s largo de baja volatilidad desde principios del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
El Vix de un a\u00f1o, que rastrea las expectativas de los cambios en el mercado de valores durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o, esta semana toc\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde el inicio de la pandemia de coronavirus.<\/p>\n
\u201cEsto te dice que hay una reevaluaci\u00f3n realmente fuerte del futuro, no solo el pr\u00f3ximo mes\u201d, dijo Saksena.<\/p>\n
Los activos que se encontraban entre los m\u00e1s golpeados en la venta masiva del a\u00f1o pasado son ahora los de mejor desempe\u00f1o. Bitcoin ha subido m\u00e1s del 40 por ciento, mientras que el fondo ARK Innovation de Cathy Wood, que est\u00e1 dominado por acciones tecnol\u00f3gicas de alto crecimiento, ha subido un 46 por ciento.<\/p>\n
Los analistas e inversores de grandes bancos y gestores de activos como Morgan Stanley, UBS y BlackRock han argumentado en repetidas ocasiones que los mercados han sido demasiado optimistas, pero hasta ahora las acciones han hecho caso omiso de los d\u00e9biles resultados empresariales del cuarto trimestre. Esto a pesar de que el S&P 500 est\u00e1 en camino de reportar su primera ca\u00edda de ganancias a\u00f1o tras a\u00f1o desde el punto \u00e1lgido de la pandemia.<\/p>\n
Tambi\u00e9n han ignorado la insistencia de la Fed de que mantendr\u00e1 las tasas de inter\u00e9s en un nivel elevado durante mucho tiempo en lugar de pasar r\u00e1pidamente a los recortes.<\/p>\n
La repentina mejora de las perspectivas econ\u00f3micas mundiales ha reforzado el argumento de los optimistas. Recientemente, a principios de este a\u00f1o, el FMI advert\u00eda que un tercio del mundo enfrentaba una recesi\u00f3n; pero esta semana elev\u00f3 sus pron\u00f3sticos y dijo que el mundo estaba \u201cmuy lejos de cualquier [sign of] recesi\u00f3n global”.<\/p>\n
Los inversores conf\u00edan cada vez m\u00e1s en que la Reserva Federal puede controlar la inflaci\u00f3n sin provocar una recesi\u00f3n importante.<\/p>\n
En varias ocasiones el a\u00f1o pasado, el presidente de la Fed, Jay Powell, ayud\u00f3 a poner fin a repuntes similares del mercado al advertir que el banco central no quer\u00eda que las condiciones financieras mejoraran demasiado pronto. Esta semana, sin embargo, se mostr\u00f3 relajado sobre las recientes ganancias, se\u00f1alando que \u201cnuestro enfoque no est\u00e1 en movimientos a corto plazo\u201d y declarando por primera vez que \u201cel proceso desinflacionario ha comenzado\u201d.<\/p>\n
El alcance del repunte se ha visto exacerbado por factores que van desde el momento hasta la psicolog\u00eda de los inversores.<\/p>\n
Para algunos fondos de cobertura e inversores cuantitativos, una ca\u00edda en el Vix tiene un efecto mec\u00e1nico en los c\u00e1lculos de riesgo que los lleva a aumentar el apalancamiento y agregar exposici\u00f3n a las acciones. Mientras tanto, para muchos administradores de patrimonio, los incentivos fiscales crearon una presi\u00f3n de venta adicional en diciembre y la oportunidad de obtener gangas en el nuevo a\u00f1o.<\/p>\n
\u201cSi ten\u00eda algo de lo que estaba pensando salir, diciembre era el momento de hacerlo\u201d, dijo Randy Frederick, director gerente de operaciones y derivados de Charles Schwab. \u201cUna vez que desaparecen esas oportunidades de cosecha de p\u00e9rdidas fiscales, la gente tiene dinero para gastar y la oportunidad de comprar todo con un 20 por ciento de descuento\u201d.<\/p>\n
Una vez que los precios han comenzado a subir, se vuelve cada vez m\u00e1s dif\u00edcil para otros inversores resistir, incluso si sus puntos de vista sobre las perspectivas econ\u00f3micas no han cambiado fundamentalmente. <\/p>\n
Mike Lewis, jefe de transacciones en efectivo de acciones de EE. UU. en Barclays, dijo: \u201cHay mucho efectivo al margen despu\u00e9s del a\u00f1o pasado y eso crea un enigma. [for investors] \u2014 la gente no quiere perderse un mitin. . . obtienes un poco de FOMO [fear of missing out].\u201d<\/p>\n
Lewis dijo que el reciente rendimiento superior de activos como las acciones tecnol\u00f3gicas con p\u00e9rdidas “no es de lo que est\u00e1n hechos los repuntes sostenibles”, pero hubo pocos eventos obvios en el horizonte que podr\u00edan desencadenar una reversi\u00f3n.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, incluso algunos optimistas creen que el alcance del repunte se ha vuelto extremo. <\/p>\n
Jonathan Golub, estratega jefe de mercado de EE. UU. en Credit Suisse, dijo que hab\u00eda “muchas razones para construir una narrativa positiva, y creo que los bajistas est\u00e1n ignorando que hay muchas buenas noticias”, pero “el mercado se est\u00e1 comportando como si nosotros”. estamos al otro lado de una recesi\u00f3n que a\u00fan no ha ocurrido\u201d.<\/p>\n
Lewis sugiri\u00f3 que los datos econ\u00f3micos ser\u00edan m\u00e1s importantes que los comentarios de la Fed para cambiar la opini\u00f3n de los inversores sobre las perspectivas de las tasas de inter\u00e9s, pero eso podr\u00eda llevar varios meses.<\/p>\n
\u201cLo que podr\u00eda crear un contratiempo de riesgo es si no comenzamos a ver cierta holgura en el mercado laboral [by the time] nos acercamos al verano\u201d, dijo. \u201cPodr\u00eda conducir a una segunda mitad dif\u00edcil, pero eso est\u00e1 muy lejos\u201d.<\/p>\n<\/div>\n