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Los comerciantes de bancos de inversi\u00f3n son reconocidos m\u00e1s por su oportunismo pragm\u00e1tico que por su br\u00fajula moral. Por lo tanto, es una medida del estatus de paria del presidente Vladimir Putin que ninguno de los grandes nombres de Wall Street parece estar arriesgando su reputaci\u00f3n comprando activos rusos pasados \u200b\u200b\u200b\u200bde moda a medida que los inversionistas principales los abandonan.<\/p>\n
A menos que piense que todas las empresas rusas y el Estado ruso dejar\u00e1n de existir en los pr\u00f3ximos meses, el precio de muchas acciones y bonos, cotizando al 10, 20 o 30 por ciento de sus niveles anteriores a la guerra o valor nominal, grita “ganga”. Y, sin embargo, los escritorios de activos en dificultades de Wall Street los han estado evitando.<\/p>\n
As\u00ed como las empresas occidentales se han apresurado a abandonar Rusia, muchos inversores en empresas rusas han estado desesperados por deshacerse de sus exposiciones. Los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n de los bonos corporativos del pa\u00eds casi se han triplicado durante el \u00faltimo mes, ya que los inversores principales se apresuran a salir.<\/p>\n
Siguiendo las instrucciones del gobierno noruego, el fondo soberano de riqueza de Noruega ha congelado todas las nuevas inversiones en Rusia y comenzar\u00e1 a vender sus $ 3 mil millones de inversiones en el pa\u00eds. Abrdn, el administrador de activos del Reino Unido con especializaci\u00f3n en mercados emergentes, tambi\u00e9n ha comenzado a vender sus activos rusos, seg\u00fan fuentes internas. Esta semana, JPMorgan Chase eliminar\u00e1 los bonos rusos de sus \u00edndices de mercados emergentes.<\/p>\n
Sin embargo, las ventas hasta ahora son solo un goteo en t\u00e9rminos relativos. Un alto ejecutivo de Wall Street dijo que solo el 3 o 4 por ciento de los 50.000 millones de d\u00f3lares en activos que podr\u00edan venderse se hab\u00edan negociado hasta ahora, a pesar de que la mayor parte se hab\u00eda reducido a cero en los libros de los inversores.<\/p>\n
Si algunos de los compradores angustiados sospechosos habituales se mantienen alejados, la realpolitik est\u00e1 jugando un papel al menos tan importante como la \u00e9tica: la presi\u00f3n de los accionistas y el pragmatismo financiero han complementado la geopol\u00edtica asesina para hacer un poderoso c\u00f3ctel de disuasi\u00f3n.<\/p>\n
\u201cMuchos inversores se sancionan a s\u00ed mismos\u201d, dijo el profesor Florin Vasvari de la London Business School. “Asentamiento [of bond sales or coupon payments] es muy dif\u00edcil.” Pero tambi\u00e9n existe una preocupaci\u00f3n generalizada entre los administradores de activos de que podr\u00edan enojar a sus propios inversores si contin\u00faan invirtiendo en el pa\u00eds, dijo.<\/p>\n
Eso no es solo cierto para los grandes gestores de activos que solo operan en posiciones largas, o de hecho, para los gigantes de Wall Street, que son objeto de un escrutinio minucioso. Muchos grandes grupos de capital privado y fondos de cobertura no pueden invertir en el pa\u00eds debido a las actitudes estrictas de sus patrocinadores. \u201cAlgunos fondos de dotaci\u00f3n y fondos de pensi\u00f3n canadienses han tenido una prohibici\u00f3n absoluta de exposici\u00f3n rusa desde 2014 cuando Putin invadi\u00f3 Crimea\u201d, dijo Vasvari.<\/p>\n
Sin embargo, como inform\u00f3 el Financial Times la semana pasada, un grupo de peque\u00f1os fondos especializados en activos en dificultades ha estado comprando. Aparentemente sin las restricciones impuestas por las dotaciones a los fondos m\u00e1s grandes, empresas como Aurelius, GoldenTree y Silver Point han estado adquiriendo deuda corporativa rusa a valoraciones de unos pocos centavos por d\u00f3lar. Los banqueros dijeron que otra cosecha de inversores en dificultades activos en la compra de activos rusos se encontraba en las Islas Caim\u00e1n, donde el escrutinio es menor.<\/p>\n
Los fondos en dificultades se especializan en situaciones de alto riesgo como estas. La naturaleza general de las sanciones, y el oprobio p\u00fablico, podr\u00eda hacer que la situaci\u00f3n sea menos sencilla de manejar que las reestructuraciones corporativas est\u00e1ndar. Pero con menos competencia por los activos, el bot\u00edn podr\u00eda ser mayor si los acontecimientos siguen su camino. <\/p>\n
Hay un paralelo aqu\u00ed con la inversi\u00f3n ambiental, social y de gobernanza. Durante los \u00faltimos uno o dos a\u00f1os, se han acumulado ejemplos de activos de propiedad p\u00fablica en \u00e1reas conflictivas, como el petr\u00f3leo y el gas, que fueron absorbidos por compradores de capital privado. El a\u00f1o pasado escrib\u00ed sobre esto como un ejemplo de la “ley de propiedad corporativa de Newton”: a medida que las empresas que cotizan en bolsa se han visto sometidas a una presi\u00f3n cada vez mayor de los inversores sobre todo, desde el pago de los ejecutivos hasta las emisiones de carbono, una reacci\u00f3n ha sido una avalancha de ventas a empresas fuera del mercado. -Protagonistas de compradores privados.<\/p>\n
La teor\u00eda capitalista de sangre pura sugerir\u00eda que incluso los activos m\u00e1s impopulares tienen su valor y los fondos en dificultades juegan un papel importante en el funcionamiento del ecosistema. Algunos argumentar\u00e1n, tambi\u00e9n, que as\u00ed como los ciudadanos rusos no deber\u00edan ser gen\u00e9ricamente condenados al ostracismo como partidarios de Putin, es injusto criticar a todas las empresas rusas con el mismo trato.<\/p>\n
Pero no puede haber compromiso en el uso de medidas econ\u00f3micas para contrarrestar los tanques y misiles de Mosc\u00fa. Para que las sanciones de Occidente a Rusia funcionen al m\u00e1ximo y pongan fin lo antes posible a la sangrienta invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Putin, entonces la especulaci\u00f3n de los inversionistas duros debe dar paso a un capitalismo m\u00e1s moral.<\/p>\n