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el escritor es<\/em> director ejecutivo y director de inversiones de Richard Bernstein Advisors<\/em><\/p>\n El reparador de Maytag era un mec\u00e1nico de lavadoras ficticio que se sent\u00eda solo porque nadie necesitaba reparar un electrodom\u00e9stico Maytag confiable. En lugar de herramientas, llevaba un libro de crucigramas y cartas para jugar al solitario para combatir su aburrimiento.<\/p>\n Durante muchos a\u00f1os, la Reserva Federal de EE. UU. desempe\u00f1\u00f3 el papel de Maytag Repairman con respecto a la inflaci\u00f3n. Con la expansi\u00f3n de la globalizaci\u00f3n y la desinflaci\u00f3n secular resultante, no hab\u00eda mucho que hacer para combatir la inflaci\u00f3n. M\u00e1s bien, podr\u00eda flexibilizar generosamente la pol\u00edtica monetaria durante los per\u00edodos de volatilidad del mercado financiero sin preocuparse demasiado de que sus esfuerzos por salvar a los inversores puedan estimular la inflaci\u00f3n.<\/p>\n Los repetidos esfuerzos para reducir la volatilidad de los mercados financieros llevaron al t\u00e9rmino “put” de la Fed. Los inversionistas vieron el comportamiento de la Fed como si el banco central estuviera suscribiendo constantemente una opci\u00f3n de venta protectora para limitar el riesgo a la baja de los inversionistas.<\/p>\n Con la percepci\u00f3n de una protecci\u00f3n garantizada a la baja, los inversores asumieron riesgos excesivos de manera racional porque la Reserva Federal sofoc\u00f3 repetidamente la volatilidad del mercado financiero con tasas de inter\u00e9s significativamente m\u00e1s bajas. La toma de riesgos a menudo se volvi\u00f3 extrema. Hubo tres burbujas financieras significativas en los \u00faltimos 25 a\u00f1os: el auge de las puntocom, el mercado de la vivienda y el aumento de las empresas tecnol\u00f3gicas, las acciones de crecimiento y las criptomonedas antes de las recientes y pronunciadas correcciones.<\/p>\n Antes de la pandemia, algunos inversores no sab\u00edan por qu\u00e9 la Fed estaba preocupada por el calentamiento global y el cambio clim\u00e1tico. Su doble mandato se centra en el desempleo y la inflaci\u00f3n, pero comenz\u00f3 a incursionar en la pol\u00edtica del cambio clim\u00e1tico.<\/p>\n Un razonamiento sarc\u00e1stico podr\u00eda ser que los de la Fed estaban aburridos. Al igual que el reparador de Maytag que no ten\u00eda nada que hacer y jugaba al solitario, buscaban algo que hacer durante un largo per\u00edodo de desinflaci\u00f3n secular. Fue f\u00e1cil para la atenci\u00f3n de la Fed desviarse hacia temas como el cambio clim\u00e1tico cuando la desinflaci\u00f3n secular estaba haciendo que su trabajo fuera relativamente aburrido.<\/p>\n Sin embargo, el tel\u00e9fono de la Fed ha estado sonando recientemente. La inflaci\u00f3n ha vuelto y ha tenido mucho que hacer. Quiz\u00e1s reflejando el renovado sentido de urgencia, el presidente de la Fed, Jay Powell, coment\u00f3 espec\u00edficamente hace varias semanas que el cambio clim\u00e1tico no era responsabilidad del banco central.<\/p>\n Desafortunadamente, algunos observadores financieros y funcionarios de la Fed no parecen apreciar la necesidad de enfocarse. Algunos abogan por pausar los aumentos de tarifas o incluso bajar las tarifas. Tales acciones parecen terriblemente prematuras cuando la tasa real de los fondos federales se ha vuelto positiva recientemente y la inflaci\u00f3n se mantiene muy por encima de cualquier objetivo razonable. <\/p>\n Los inversores han estado actuando como si el banco central estuviera listo, dispuesto y fuera capaz de proporcionar la protecci\u00f3n de dinero f\u00e1cil que ofrece la Fed. La creciente noci\u00f3n de que la inflaci\u00f3n ha alcanzado su punto m\u00e1ximo y que el banco central pronto “girar\u00e1” hacia tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas ha alimentado un repunte en lo que va de 2023 en los activos m\u00e1s riesgosos y especulativos. Las acciones de Meme subieron m\u00e1s del 25 por ciento, Bitcoin subi\u00f3 m\u00e1s del 40 por ciento y el Ark Innovation Fund, que invierte en prospectos tecnol\u00f3gicos especulativos, subi\u00f3 m\u00e1s del 30 por ciento. Los sectores estadounidenses con mejor rendimiento hasta la fecha son las comunicaciones, el consumo discrecional y la tecnolog\u00eda.<\/p>\n Si la opci\u00f3n de venta de la Fed es cosa del pasado, la historia sugiere que los sectores defensivos tradicionales tienden a tener un rendimiento superior cuando existe una combinaci\u00f3n similar a la actual pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta y la desaceleraci\u00f3n de las ganancias corporativas. Las necesidades superan los deseos y los sectores como los productos b\u00e1sicos de consumo, la atenci\u00f3n m\u00e9dica y los servicios p\u00fablicos suelen liderar. <\/p>\n Los inversores a m\u00e1s largo plazo deber\u00edan ignorar los temas que hemos llamado burlonamente “perros salchicha lindos en el metaverso” para centrarse en la lamentable falta de inversi\u00f3n de EE. UU. en activos productivos reales. Los rendimientos potenciales parecen atractivos a partir de oportunidades a m\u00e1s largo plazo en infraestructura y capacidad de fabricaci\u00f3n del sector p\u00fablico y privado. Pocos inversores parecen ser conscientes de que las previsiones ascendentes de los analistas muestran que el sector energ\u00e9tico podr\u00eda aumentar sus beneficios m\u00e1s del doble de r\u00e1pido que el sector tecnol\u00f3gico en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os.<\/p>\n Ciertamente es comprensible que los observadores del mercado financiero quieran que la Fed cambie de rumbo y suscriba otra opci\u00f3n de venta. Gran parte del negocio del sector financiero se ha basado en dinero generoso y barato.<\/p>\n Sin embargo, toda la credibilidad de la banca central est\u00e1 en juego y la opci\u00f3n de venta de la Fed deber\u00eda terminar. Nadie quiere una recesi\u00f3n, pero permitir que la inflaci\u00f3n se reactive podr\u00eda da\u00f1ar la econom\u00eda de EE. UU. durante una d\u00e9cada o m\u00e1s y, en el entorno pol\u00edtico vol\u00e1til actual, podr\u00eda incluso desestabilizar a los gobiernos de EE. UU. y otras naciones. <\/p>\n<\/div>\n