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Las compa\u00f1\u00edas de atenci\u00f3n m\u00e9dica de EE. UU. se est\u00e1n hundiendo en problemas de deuda mientras luchan por lidiar con el aumento de las tasas de inter\u00e9s y los costos laborales despu\u00e9s de que el sector se endeud\u00f3 fuertemente para financiar un auge de acuerdos. <\/p>\n
Una quinta parte de los bonos en dificultades de Estados Unidos fueron emitidos por compa\u00f1\u00edas de atenci\u00f3n m\u00e9dica, que abarcan servicios, instalaciones, atenci\u00f3n administrada y productos farmac\u00e9uticos, seg\u00fan un \u00edndice de Ice Data Services. La fuerte representaci\u00f3n de la industria entre los prestatarios corporativos estadounidenses m\u00e1s riesgosos ha provocado advertencias de las empresas calificadoras de que las deudas de algunas empresas se est\u00e1n volviendo \u201cinsostenibles\u201d.<\/p>\n
Los indicios de problemas financieros resaltan c\u00f3mo la creciente industria de la salud de EE. UU. est\u00e1 soportando la presi\u00f3n de los vientos en contra que afectan a toda la econom\u00eda y los factores espec\u00edficos que se combinan para hacer que los modelos comerciales sean menos sostenibles. <\/p>\n
La industria tambi\u00e9n se ha emborrachado con los llamados pr\u00e9stamos apalancados para financiar un frenes\u00ed de acuerdos a medida que las firmas de capital privado reun\u00edan compa\u00f1\u00edas dispares en grupos m\u00e1s grandes. Dichos pr\u00e9stamos suelen ser vendidos por empresas de baja calificaci\u00f3n con altos niveles de deuda y tienen costos de pr\u00e9stamo flotantes, lo que significa que sus pagos a los inversores se dispararon en el \u00faltimo a\u00f1o cuando la Reserva Federal aument\u00f3 las tasas de inter\u00e9s de casi cero a m\u00e1s del 4 por ciento en un apuesta por frenar la inflaci\u00f3n. El cuidado de la salud es el segundo sector m\u00e1s representado en el indicador de “pr\u00e9stamos apalancados” de Morningstar, solo por detr\u00e1s de las empresas de software. <\/p>\n
El cuidado de la salud es una de las industrias que \u201cmuestra bastante dificultad en el mercado de pr\u00e9stamos y tambi\u00e9n en el mercado de bonos de alto rendimiento\u201d, dijo Steve Caprio, director de estrategia crediticia de EE. UU. y Europa de Deutsche Bank. Dijo que el sector ha estado \u201coperando con un apalancamiento muy alto basado en m\u00e1rgenes de beneficio muy altos.<\/p>\n
\u201cEn un momento en que las tasas de inter\u00e9s ahora son mucho m\u00e1s altas, esas estructuras de capital ya no tienen tanto sentido como antes\u201d.<\/p>\n
Moody’s Investors Services coincidi\u00f3 en un informe el mes pasado que “las estructuras de capital se volver\u00e1n insostenibles” para muchas empresas de atenci\u00f3n m\u00e9dica con calificaci\u00f3n “B3 negativa o inferior” (el extremo m\u00e1s d\u00e9bil del espectro de calificaci\u00f3n crediticia) que tienen “un alto apalancamiento financiero, altos niveles de flotaci\u00f3n”. tasa de deuda y d\u00e9bil desempe\u00f1o operativo\u201d.<\/p>\n
Las predicciones de deterioro de la solvencia est\u00e1n en desacuerdo con la reputaci\u00f3n hist\u00f3rica de la industria de la salud como un sector defensivo que normalmente resiste las recesiones econ\u00f3micas.<\/p>\n
Caprio dijo que el sector ya no deber\u00eda ser visto como “resistente a la recesi\u00f3n” en el entorno actual. <\/p>\n
Los participantes del mercado han destacado el doble golpe de los costos de la fuerza laboral alt\u00edsimos, junto con la presi\u00f3n sobre las tasas de reembolso proporcionadas a las empresas por el gobierno de EE. UU. bajo esquemas como Medicare.<\/p>\n
\u201cLo que estamos escuchando ahora en el espacio de la salud de EE. UU. es la presi\u00f3n laboral, la presi\u00f3n salarial de los empleados que exigen salarios m\u00e1s altos, al mismo tiempo que las tasas de reembolso del gobierno para algunos de los nombres en el espacio de la salud est\u00e1n rezagadas\u201d, dijo Caprio.<\/p>\n
Junto con el peso de las tasas de inter\u00e9s en aumento, tales presiones podr\u00edan dificultar que las empresas accedan a nuevos fondos justo cuando un contexto econ\u00f3mico cada vez m\u00e1s sombr\u00edo amenaza con obstaculizar el crecimiento de los ingresos, allanando el camino para una r\u00e1faga de rebajas e incumplimientos en 2023. \u201cEncontrar prestamistas dispuesto a refinanciar ser\u00e1 cada vez m\u00e1s dif\u00edcil en el pr\u00f3ximo a\u00f1o a medida que el mercado se reduzca\u201d, dijo Moody’s.<\/p>\n
Aun as\u00ed, gran parte del sector de la salud de Estados Unidos se encuentra en una forma razonable, seg\u00fan la agencia calificadora. \u201cProbablemente el 80 por ciento de las empresas [in the sector] creemos que est\u00e1n bien\u201d, dijo Peter Abdill, director gerente del grupo de finanzas corporativas de Moody’s. \u201c[But] hay un n\u00famero creciente que no lo son, y eso nos preocupa\u201d.<\/p>\n
S&P Global Ratings dijo en un informe la semana pasada que espera que las rebajas de calificaci\u00f3n superen las mejoras nuevamente en 2023, con “los proveedores de servicios de atenci\u00f3n m\u00e9dica y de grado especulativo liderando la baja”. El subsector de servicios de salud es “el m\u00e1s vulnerable” porque tiene “los m\u00e1rgenes m\u00e1s bajos y est\u00e1 m\u00e1s expuesto a los altos costos laborales”, agreg\u00f3 S&P. <\/p>\n
Los elevados niveles de deuda de las empresas de atenci\u00f3n m\u00e9dica son, en parte, un legado de una amplia actividad de negociaci\u00f3n, con empresas de compra que capitalizan la fragmentaci\u00f3n de la industria. Seg\u00fan Moody’s, el 95 por ciento de los emisores de deuda de atenci\u00f3n m\u00e9dica en su lista B3N, esencialmente una lista de vigilancia de deuda en dificultades, ahora est\u00e1n controlados por capital privado.<\/p>\n