\n Despu\u00e9s de un giro del tim\u00f3n, un petrolero tarda mucho en cambiar de rumbo. Lo mismo ocurre con el nivel de la tasa de inter\u00e9s, cuyos efectos solo se sienten realmente despu\u00e9s de un per\u00edodo de tiempo m\u00e1s largo. Las estimaciones de esa desaceleraci\u00f3n var\u00edan ampliamente, desde unos pocos trimestres hasta m\u00e1s de cuatro a\u00f1os. El promedio es de uno y medio a dos a\u00f1os.\n <\/p>\n \n Los ahorradores desprevenidos pueden pensar que pasar\u00e1 hasta finales de 2025 antes de que reciban un inter\u00e9s del 2,5 por ciento o m\u00e1s en su cuenta de ahorros. Pero eso no es a lo que se refieren los banqueros centrales cuando dicen que sus pol\u00edticas se est\u00e1n quedando atr\u00e1s. Luego hablan de las subidas de tipos de inter\u00e9s, que esperan que la inflaci\u00f3n vuelva a estar por debajo del l\u00edmite del 2 por ciento en un a\u00f1o y medio o dos. En diciembre todav\u00eda era del 9,2 por ciento en la eurozona.\n <\/p>\n \n \u00bfC\u00f3mo funciona? Al aumentar las tasas de inter\u00e9s, los banqueros centrales quieren eliminar parte de la demanda econ\u00f3mica. Si los ciudadanos, las empresas y los gobiernos tienen que pagar una tarifa m\u00e1s alta por sus pr\u00e9stamos, les quedar\u00e1 menos dinero para gastar en otras cosas. Eso significa una menor demanda de bienes y servicios, lo que significa que es menos probable que los productores suban los precios.\n <\/p>\n Sol\u00eda \u200b\u200bser m\u00e1s r\u00e1pido \n \u00bfPor qu\u00e9 hay tanta demora? \u201cEn el pasado, las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas del BCE se traduc\u00edan r\u00e1pidamente en tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas para los pr\u00e9stamos a los hogares\u201d, dice Jack Allen-Reynolds, de la firma de investigaci\u00f3n Capital Economics. Despu\u00e9s de todo, la mayor\u00eda de los pr\u00e9stamos hipotecarios solo se fijaron por un per\u00edodo de tiempo limitado.\n <\/p>\n \n Sin embargo, durante las \u00faltimas dos d\u00e9cadas, cada vez m\u00e1s hipotecas en la eurozona se han emitido con una tasa de inter\u00e9s fija en lugar de variable. En 2005, el 54 por ciento de las hipotecas en la eurozona ten\u00edan una tasa de inter\u00e9s variable, en comparaci\u00f3n con el 17 por ciento del a\u00f1o pasado. Adem\u00e1s, los acreedores hipotecarios han comenzado a pedir prestado por per\u00edodos m\u00e1s largos. Tome los Pa\u00edses Bajos. Aqu\u00ed, el plazo medio de inter\u00e9s fijo de un pr\u00e9stamo hipotecario es de casi 17 a\u00f1os, hace diez a\u00f1os era menos de 8 a\u00f1os.\n <\/p>\n \n Los compradores de viviendas han respondido con entusiasmo a la pol\u00edtica seguida por el Banco Central Europeo en ese per\u00edodo. Enfrentada a una inflaci\u00f3n cr\u00f3nicamente baja, Fr\u00e1ncfort ha aplicado durante mucho tiempo una pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s particularmente bajas. El objetivo era fomentar el consumo y la inversi\u00f3n, lo que conducir\u00eda a m\u00e1s empleo y actividad econ\u00f3mica. Si esto aumentara la demanda de bienes y servicios, es de esperar que sus precios aumentaran. A pesar de ello, la inflaci\u00f3n rondaba obstinadamente el 1,2 por ciento. Seg\u00fan el BCE, su pol\u00edtica ha evitado cosas peores, como un escenario en el que caen casi todos los precios (deflaci\u00f3n).\n <\/p>\n \n Pero ahora esa pol\u00edtica de bajas tasas de inter\u00e9s se est\u00e1 tomando su revancha. Debido a que los compradores de viviendas han pedido prestado por per\u00edodos m\u00e1s largos ya una tasa de inter\u00e9s fija baja, se necesita m\u00e1s tiempo que antes para que los aumentos de las tasas de inter\u00e9s tengan un impacto significativo. Aunque las tasas de inter\u00e9s de las nuevas hipotecas han aumentado en los \u00faltimos seis meses, nada ha cambiado para la mayor\u00eda de las hipotecas existentes. Explica por qu\u00e9 las tasas hipotecarias promedio en la eurozona han aumentado solo 20 puntos b\u00e1sicos desde que el BCE comenz\u00f3 a subir las tasas clave en julio del a\u00f1o pasado.\n <\/p>\n \n A medida que se agreguen m\u00e1s hipotecas nuevas con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas, las consecuencias de la pol\u00edtica del BCE ser\u00e1n cada vez m\u00e1s tangibles. A un n\u00famero cada vez mayor de hogares les quedar\u00e1 menos para otros gastos. Solo as\u00ed se producir\u00e1 la reducci\u00f3n de la demanda que pretende el BCE. Por supuesto, tambi\u00e9n hay consecuencias para los precios de la vivienda. Seg\u00fan DNB, si la tasa de inter\u00e9s sube 1 punto porcentual, la capacidad m\u00e1xima de endeudamiento disminuye en promedio en un 4 por ciento<\/a>.\n <\/p>\n Impuestos arriba \n Por supuesto, hay otros canales que est\u00e1n experimentando retrasos. Las empresas tienen que refinanciar los pr\u00e9stamos que vencen a tasas m\u00e1s altas, por ejemplo, lo que las hace menos propensas a invertir. Y en pa\u00edses con una deuda p\u00fablica alta, como Italia, las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas conducen a un mayor gasto p\u00fablico. Para limitar el d\u00e9ficit presupuestario, los impuestos tendr\u00e1n que subir en alg\u00fan momento y los ingresos disponibles tendr\u00e1n que bajar. Todo esto tambi\u00e9n tiene un efecto de enfriamiento sobre la inflaci\u00f3n.\n <\/p>\n \n Finalmente, queda la pregunta de por qu\u00e9 la tasa de inter\u00e9s clave m\u00e1s alta no conduce a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas en las cuentas de ahorro. La respuesta es enga\u00f1osamente simple: los bancos ya pueden dar tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas sobre los ahorros hoy, pero no tienen ganas de hacerlo por el momento. Ganan dinero de la diferencia entre el inter\u00e9s a largo plazo que reciben por los pr\u00e9stamos y el inter\u00e9s a corto plazo que tienen que pagar por los dep\u00f3sitos. Dado que el primero est\u00e1 subiendo m\u00e1s que el segundo, ahora est\u00e1n obteniendo m\u00e1s ganancias. Si los clientes se cambian m\u00e1s r\u00e1pidamente y en mayor n\u00famero a bancos que ofrecen tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas sobre los ahorros, tendr\u00e1n un incentivo para pagar una tarifa m\u00e1s alta m\u00e1s r\u00e1pidamente.\n <\/p>\n\n
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