\n B<\/span>En Allianz, Matthias Born estableci\u00f3 su reputaci\u00f3n como una luminaria para las acciones de crecimiento europeas. Ha estado gestionando carteras con este enfoque para el banco privado Berenberg desde 2017 y una vez m\u00e1s convence con sus resultados de inversi\u00f3n. Los editores de fondos de Euro am Sonntag y las publicaciones hermanas Euro y B\u00f6rse Online otorgaron a Born el t\u00edtulo de “Gestor de fondos del a\u00f1o 2022”.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n euros el domingo:<\/strong><\/span> Se\u00f1or Born, la situaci\u00f3n pol\u00edtica y econ\u00f3mica mundial ha cambiado radicalmente desde el 24 de febrero. \u00bfQu\u00e9 ten\u00e9is o quer\u00e9is cambiar en vuestras carteras?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Mateo Nacido:<\/strong><\/span> Siempre estaba mal actuar fren\u00e9ticamente en tales fases. Las comparaciones hist\u00f3ricas respaldan esto, incluso si puede permanecer vol\u00e1til en el corto plazo. En consecuencia, no he cambiado nada fundamental en mis fondos porque sigo creyendo en la inversi\u00f3n a largo plazo y en las tendencias de crecimiento estructural subyacentes. Tampoco tuvimos exposici\u00f3n directa a Rusia. Hay algunas exposiciones de ventas de un solo d\u00edgito bajo, pero son casi insignificantes en el contexto general. Hemos verificado las dependencias de ciertas materias primas y sentimos que estamos en una posici\u00f3n s\u00f3lida en este sentido. Tenemos pocos sectores intensivos en energ\u00eda y recursos en nuestra cartera.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Con una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta y un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil, \u00bfc\u00f3mo pueden funcionar las acciones de crecimiento de calidad?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En primer lugar, hay que decir que el entorno que usted describe, es decir, la llamada estanflaci\u00f3n, es, por supuesto, todo menos positivo para el mercado de valores en general. Sin embargo, queda por ver si este escenario negativo tambi\u00e9n se producir\u00e1. Lo cierto es que en un entorno inflacionario destacan positivamente aquellas empresas que pueden trasladar mayores costes a los clientes, es decir, beneficiarse del poder de fijaci\u00f3n de precios. Adem\u00e1s, a medida que el crecimiento econ\u00f3mico se desacelera, el mercado de valores deber\u00eda recompensar a aquellas empresas que pueden crecer estructuralmente e independientemente de la econom\u00eda con una valoraci\u00f3n relativamente m\u00e1s alta. En otras palabras, las acciones de crecimiento de calidad deber\u00edan funcionar bien en ese entorno, al menos en t\u00e9rminos relativos.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfEn qu\u00e9 segmentos de mercado se centrar\u00e1 especialmente en 2022? \u00bfY t\u00fa qu\u00e9 prefieres para mantener tus manos alejadas?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Recientemente, ha habido mucha discusi\u00f3n en el mercado sobre las acciones de los llamados sectores de valor, como las acciones bancarias y energ\u00e9ticas, as\u00ed como otras \u00e1reas puramente c\u00edclicas. Seguimos siendo esc\u00e9pticos acerca de estos sectores ya que no vemos signos de una reversi\u00f3n sostenida de los vientos en contra estructurales de los \u00faltimos a\u00f1os. Lo que vemos como una recuperaci\u00f3n a corto plazo y, sobre todo, impulsada por el ciclo de estas acciones tambi\u00e9n ya se refleja en las valoraciones y, por lo tanto, ya no es atractivo. En cambio, vemos oportunidades en algunas acciones de crecimiento cuyas valoraciones han recibido una paliza recientemente. Aqu\u00ed atacaremos selectivamente.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfCu\u00e1les son las virtudes de un buen gestor de fondos?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Creo que la experiencia juega un papel importante. Ya deber\u00edas haber pasado por algunos ciclos. Y con eso me refiero no solo a ciclos econ\u00f3micos, sino tambi\u00e9n a ciclos en la cartera. Tambi\u00e9n es importante gestionar bien los per\u00edodos de bajo rendimiento. Tienes que aprender eso tambi\u00e9n.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 importancia tiene el trabajo en equipo en la gesti\u00f3n de fondos?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Muy importante. A pesar de que ahora soy yo quien obtiene un buen t\u00edtulo, no podr\u00eda haber logrado esta haza\u00f1a por mi cuenta. En los \u00faltimos a\u00f1os hemos formado un gran equipo en Berenberg. Y especialmente en fases del mercado como esta, es importante que no me quede solo y me preocupe, sino que, como equipo, discutamos de manera controvertida o fortalezcamos nuestros puntos de vista. <\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Eso suena como un jugador de equipo confiado…<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Cuando estaba en Allianz Global Investors, ayud\u00e9 a formar dos equipos: el equipo de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n y el equipo de acciones de crecimiento. Lo hice de nuevo en Berenberg. Y me complace que el equipo armonice bien, represente el mismo estilo de inversi\u00f3n, pero a\u00fan tenga la capacidad de criticarse entre s\u00ed de vez en cuando. Pr\u00e1cticamente empezamos de cero aqu\u00ed hace cuatro a\u00f1os. Si construyes algo como esto juntos, te suelda.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfCu\u00e1nto tiempo ha estado tratando con empresas en crecimiento?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Por m\u00e1s de 20 a\u00f1os. En 2001 comenc\u00e9 a gestionar dit Growth Germany (dit: Deutscher Investment Trust; nota del editor), as\u00ed como carteras de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n. Bueno, conozco este tipo de acciones desde hace mucho tiempo.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfEn qu\u00e9 se diferencia trabajar en Berenberg de trabajar en su empleador anterior?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Disfruto mucho de mi trabajo actual. Pero no me hubiera quedado en Allianz durante 16 a\u00f1os si no hubiera funcionado. Todo tiene su tiempo. Creo que hay ventajas en ver ambos mundos. Porque s\u00e9 c\u00f3mo funciona de manera diferente. B\u00e1sicamente, como peque\u00f1o proveedor, ya tenemos la ventaja de que podemos actuar de manera muy eficiente y que tenemos un enfoque claro en un estilo de inversi\u00f3n y pocas carteras.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfY las desventajas?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Al final, la desventaja decisiva es sin duda el menor poder de venta. Eso es una gran ventaja para las grandes casas: las marcas son conocidas y los canales de venta se han ampliado. No tenemos todo eso en esa medida. Es m\u00e1s desafiante para nosotros adquirir nuevo capital de inversi\u00f3n.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Tienes que impresionar con puro rendimiento.<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Al final, los grandes proveedores tambi\u00e9n tienen que hacerlo. Pero, por supuesto, hay un cierto ruido de fondo financiero debido a los canales de venta adjuntos.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 despu\u00e9s en la gesti\u00f3n de activos en Berenberg?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n No queremos diversificarnos en exceso, sino continuar construyendo en las \u00e1reas en las que nos sentimos fuertes. Por un lado, est\u00e1 el \u00e1rea de renta variable de la que soy responsable. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n est\u00e1 la zona multiactivo. Tambi\u00e9n hemos acumulado una gran experiencia all\u00ed durante los \u00faltimos a\u00f1os y hemos logrado buenos resultados. Alemania es un gran mercado de activos m\u00faltiples y todav\u00eda somos muy peque\u00f1os en esta \u00e1rea. As\u00ed que hay mucho potencial para crecer all\u00ed.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfNo quieres a\u00f1adir ning\u00fan tema nuevo?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Ya nos estamos expandiendo en ciertos puntos. Por ejemplo, recientemente lanzamos un fondo que invierte en micro capitalizaciones internacionales. No encontrar\u00e1 eso con otros proveedores. Nuestro objetivo es una combinaci\u00f3n: por un lado, productos muy innovadores y, por otro lado, una serie de \u00e9xitos de taquilla con los que se puede adquirir dinero.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfD\u00f3nde todav\u00eda te falta competencia?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Donde todav\u00eda tenemos un punto blanco en el sector de renta variable son los mercados emergentes. Pensamos en estar presentes aqu\u00ed con un producto.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfEst\u00e1 satisfecho con el crecimiento de la gesti\u00f3n de activos hasta ahora?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Absolutamente, si se tiene en cuenta que empezamos en 2017 con un \u00fanico fondo de renta variable con un capital de inversi\u00f3n de 50 millones de euros. Ese fue el Berenberg Aktien Mittelstand. Hoy gestionamos alrededor de ocho mil millones de euros solo en renta variable. Por el lado de los fondos, tambi\u00e9n hay 1.000 millones de euros en carteras multiactivo y alrededor de 1.200 millones de euros en fondos de renta fija.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 fases del mercado recuerda particularmente bien?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La crisis financiera es sin duda un evento formativo para todos los que trabajan en nuestra industria. Tambi\u00e9n encontr\u00e9 muy instructivo el momento del nuevo mercado y la burbuja tecnol\u00f3gica. Esta fase ciertamente tuvo una influencia decisiva en mi enfoque de inversi\u00f3n. Descubr\u00ed que los modelos comerciales que solo existen desde hace dos a\u00f1os y que no generar\u00e1n ganancias dentro de cinco a\u00f1os no son para m\u00ed. Prefiero centrarme en empresas que ya son rentables cuando escojo acciones.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Una intuici\u00f3n importante…<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El per\u00edodo de la burbuja tecnol\u00f3gica tambi\u00e9n me ayud\u00f3 a tener una idea de qu\u00e9 estrategias son sostenibles cuando hablo con los equipos de gesti\u00f3n. En cualquier caso, aprend\u00ed mucho en ese entonces en t\u00e9rminos de declaraciones y promesas hechas por los gerentes, pero tambi\u00e9n en t\u00e9rminos de los diferentes tipos de modelos de negocios.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfQu\u00e9 importancia tiene la sostenibilidad para Berenberg?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Implementamos el tema de tal manera que se ajuste a nuestro enfoque y que no tengamos que hacer lo imposible. Tenemos la suerte de que un enfoque de crecimiento de calidad armoniza muy bien con los criterios ESG. En los \u00faltimos a\u00f1os, no solo hemos establecido la gesti\u00f3n de activos, sino tambi\u00e9n una oficina ESG con tres personas. Y cuando desarrollan eso juntos y respaldan el enfoque, hay mucha menos fricci\u00f3n m\u00e1s adelante entre los administradores de cartera y el equipo de ESG. El segundo punto es que nuestros gestores de cartera tambi\u00e9n tienen que hacer ellos mismos el an\u00e1lisis ESG de las empresas en las que invierten. Por supuesto, luego cuentan con el apoyo de los expertos del equipo ESG.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfCu\u00e1nto conf\u00eda en las calificaciones de los proveedores de datos ESG?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Creemos que no se puede invertir bas\u00e1ndose \u00fanicamente en las calificaciones. Los proveedores de calificaci\u00f3n son sin duda una fuente \u00fatil de datos. Pero siempre hay que mirar al fondo. Por ejemplo, hay empresas que no cuentan con los recursos suficientes para realizar un reporte extenso. Este suele ser el caso de las empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n. En otras palabras, si tuviera que invertir \u00fanicamente en funci\u00f3n de las calificaciones, terminar\u00eda con una cartera con muy pocas capitalizaciones peque\u00f1as.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n \u00bfHay alguna idea de poner la sostenibilidad de manera m\u00e1s prominente en el escaparate al elegir una empresa?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n No. Lo hemos evitado hasta ahora porque dec\u00edamos que siempre lo hab\u00edamos hecho as\u00ed. Si el Berenberg European Focus Fund de repente tuviera “Sostenibilidad” en su nombre, eso sugerir\u00eda al inversor: ahora es sostenible, ahora est\u00e1 haciendo algo diferente. Pero ese no es el caso, por lo que ser\u00eda enga\u00f1oso.
\n Con Berenberg European Focus y Berenberg Eurozone Focus, Matthias Born gestiona dos carteras que contienen acciones europeas de crecimiento de calidad. Este \u00faltimo fondo se centra \u00fanicamente en los pa\u00edses de la zona euro. Born y su equipo valoran el crecimiento constante de las ganancias. Su horizonte de inversi\u00f3n es de tres a cinco a\u00f1os.
\n Matthias Born (47) ha sido estratega jefe de inversiones para acciones en el banco privado Berenberg desde 2017. Estudi\u00f3 administraci\u00f3n de empresas en W\u00fcrzburg. En 2001 pas\u00f3 a Allianz Global Investors, donde inicialmente gestion\u00f3 un fondo de renta variable para acciones de crecimiento alemanas y carteras para empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n europeas. Tambi\u00e9n gestion\u00f3 el cl\u00e1sico fondo de renta variable Concentra durante muchos a\u00f1os.<\/i>
\n <\/p>\n \n\n
\n
\n<\/p>
\n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Sus fondos:<\/i> <\/span>
\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n calidad y crecimiento<\/i>
\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
<\/i>
\n
\n<\/p>
\n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n CV:<\/i> <\/span>
\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n El campe\u00f3n de Europa<\/i>
\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n