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El fondo invierte en 25 a 35 acciones estadounidenses, que se seleccionan utilizando GARP (Crecimiento a un precio razonable). GARP, a diferencia de los estilos de “valor profundo” y “crecimiento”, equilibra cuidadosamente los factores de crecimiento y valor para
\npara lograr un rendimiento \u00f3ptimo. El valor agregado en el fondo se logra principalmente a trav\u00e9s de la selecci\u00f3n fundamental de acciones individuales (de abajo hacia arriba).<\/p>\n
Las empresas de mediana y gran capitalizaci\u00f3n se seleccionan en funci\u00f3n de valoraciones fundamentales atractivas, el potencial de sorpresas de ganancias positivas y la calidad de la gesti\u00f3n. Se presta gran atenci\u00f3n al control de riesgos. Las ponderaciones de acciones, sectores e industrias se ajustan constantemente seg\u00fan los criterios de riesgo\/rendimiento.<\/p>\n<\/p>\n
La “Cartera de acciones estrat\u00e9gicas”, SEP, se basa en el llamado enfoque GARP (Crecimiento a un precio razonable) y, por lo tanto, no puede clasificarse simplemente en una de las categor\u00edas de estilo de inversi\u00f3n conocidas. El gerente de la SEP persigue esencialmente una estrategia orientada al valor: comprar acciones que son demasiado caras no conduce al \u00e9xito de la inversi\u00f3n. Al mismo tiempo, evita invertir en empresas con pocas perspectivas de crecimiento, incluso si la valoraci\u00f3n parece barata. La valoraci\u00f3n por s\u00ed sola nunca es una raz\u00f3n para comprar o vender una acci\u00f3n. El universo de inversi\u00f3n de SEP incluye principalmente empresas estadounidenses con una capitalizaci\u00f3n de mercado > 1000 millones de d\u00f3lares estadounidenses. Esta amplia gama de inversiones permite al administrador de cartera seleccionar las acciones m\u00e1s atractivas en cada segmento del mercado sin estar restringido por un patr\u00f3n de inversi\u00f3n estrecho (por ejemplo, solo “valor profundo” o “crecimiento”, o solo “gran capitalizaci\u00f3n” o “media capitalizaci\u00f3n” ) .<\/p>\n
El gestor de cartera de la SEP cree que una gran parte del alfa se genera a trav\u00e9s de una cuidadosa selecci\u00f3n de valores ascendente. Optimizar las ponderaciones sectoriales no es suficiente, ya que el rendimiento de las acciones individuales dentro de cada sector var\u00eda ampliamente, incluso en per\u00edodos de tiempo cortos. El gestor de cartera busca empresas que se caractericen por una buena gesti\u00f3n y la capacidad de generar una rentabilidad razonable sobre el capital invertido para el accionista, sin dejar de tener una valoraci\u00f3n atractiva. Al mismo tiempo, sin embargo, tambi\u00e9n deben eliminarse los llamados “perdedores”; empresas con peores perspectivas. Este proceso comienza con un an\u00e1lisis cuantitativo, que elimina empresas con, por ejemplo, niveles muy altos de deuda o con m\u00faltiplos de flujo de caja o ventas extremos. Si bien los indicadores cuantitativos no se pueden utilizar para identificar a los “ganadores”, son muy \u00fatiles en el proceso de eliminaci\u00f3n de aquellas empresas que albergan un riesgo de p\u00e9rdida demasiado alto.<\/p>\n
Aquellas acciones que demuestran ser s\u00f3lidas en el contexto del proceso de selecci\u00f3n cuantitativa se someten luego a un an\u00e1lisis cualitativo integral. El enfoque aqu\u00ed est\u00e1 en toda la informaci\u00f3n disponible p\u00fablicamente, en particular todos aquellos documentos que han sido revelados a la SEC. En esencia, la selecci\u00f3n de acciones de FVCM se basa en la selecci\u00f3n de empresas con operaciones comerciales bien organizadas, una estructura financiera limpia y una historia que se caracteriza por el aumento de los activos de los accionistas, medido por un aumento en el patrimonio. FVCM tiene en cuenta la “investigaci\u00f3n de la calle” y la informaci\u00f3n proporcionada por la direcci\u00f3n de la empresa. Sin embargo, esta informaci\u00f3n no reemplaza un an\u00e1lisis cuidadoso de 10K, 10Q y los poderes (puntos de la agenda en la AGM), que proporciona una visi\u00f3n detallada de las operaciones comerciales. Si bien la revisi\u00f3n de estos documentos no garantiza la selecci\u00f3n de empresas bien administradas, es muy \u00fatil en el proceso de eliminaci\u00f3n de empresas de crecimiento lento. FVCM evita invertir en empresas cuya estrategia se basa en el crecimiento a trav\u00e9s de adquisiciones o que recompensan a la gerencia con opciones sobre acciones que diluyen significativamente la riqueza de los accionistas. Adem\u00e1s, se evitan inversiones en empresas con una estructura de capital compleja y en empresas que intentan protegerse de las adquisiciones mediante barreras. Adem\u00e1s, al seleccionar acciones, FVCM no se concentra en las empresas que actualmente tienen los m\u00e1rgenes de ganancia m\u00e1s altos o generan el mayor retorno sobre el capital. A menudo, las empresas con mayor oportunidad de crecimiento son aquellas con culturas impulsadas por la innovaci\u00f3n pero que, debido a ciertas circunstancias temporales, tienen m\u00e1rgenes m\u00e1s bajos y es probable que regresen a m\u00e1rgenes m\u00e1s altos. La combinaci\u00f3n de la baja valoraci\u00f3n actual y la expectativa de crecimiento de las ganancias a trav\u00e9s de m\u00e1rgenes mejorados proporciona las mejores condiciones para futuras ganancias por acci\u00f3n por encima del promedio.<\/p>\n
El SEP generalmente consta de 25 a 35 acciones que han pasado por el extenso y completo proceso de selecci\u00f3n de acciones descrito anteriormente. Si una acci\u00f3n es adecuada para la cartera tambi\u00e9n debe verse en el contexto de la compatibilidad con otras acciones de la cartera. Para reducir la volatilidad de la cartera, el rendimiento hist\u00f3rico de cada acci\u00f3n se compara con los rendimientos de otras acciones en la cartera para encontrar las acciones con baja correlaci\u00f3n. Adem\u00e1s, el gestor de cartera busca opciones de cobertura interna que reduzcan el riesgo. Esto se hace seleccionando acciones que reaccionan de manera diferente a los cambios externos. Por ejemplo, una empresa cuyas ganancias se ven gravemente afectadas por el aumento de los precios del petr\u00f3leo tiene m\u00e1s posibilidades de ser incluida en la cartera si hay otra posici\u00f3n en la cartera que se beneficia del aumento del precio del petr\u00f3leo. Esto permite al gestor de cartera eliminar parcialmente el riesgo de factores incontrolables como el precio del petr\u00f3leo.<\/p>\n
Al determinar las ponderaciones de acciones y sectores, los determinantes macroecon\u00f3micos o espec\u00edficos de la industria se unen a los determinantes espec\u00edficos de la empresa. Cuando se incluye en la cartera, cada acci\u00f3n suele tener una ponderaci\u00f3n entre el 1,0% y el 6,0%. La ponderaci\u00f3n la establece el administrador de la cartera y refleja una evaluaci\u00f3n subjetiva del potencial de riesgo\/recompensa en relaci\u00f3n con otras acciones de la cartera. Las ponderaciones del sector y la industria tambi\u00e9n se ajustan con respecto a los criterios de riesgo\/rendimiento. Por lo tanto, la cartera se desv\u00eda del \u00edndice de referencia, el S&P 500 Total Return Index. Por ejemplo, se excluyen deliberadamente ciertas ramas de la industria. Sin embargo, cabe se\u00f1alar que el gestor de carteras no cree en las apuestas exageradas y nunca pierde de vista el riesgo. Por lo tanto, las ponderaciones de los sectores no suelen ser m\u00e1s de 1,5 veces ni menos del 50 % de la ponderaci\u00f3n en el S&P 500 Total Return Index.<\/p>\n
A los efectos de la gesti\u00f3n de riesgos, la cartera se somete a un proceso continuo de ajuste de las ponderaciones por sector, industria y acciones individuales. Si una acci\u00f3n o un grupo de acciones aumenta su valor de manera desproporcionada, su peso en la cartera general supera el objetivo anunciado originalmente. Si los fundamentos no han cambiado, las posiciones pueden venderse parcialmente para restaurar la ponderaci\u00f3n original. Lo contrario es cierto en el caso de una ca\u00edda relativa en el precio de una acci\u00f3n.
As\u00ed como las acciones no se compran \u00fanicamente sobre la base de la valoraci\u00f3n, tampoco se venden \u00fanicamente sobre la base de la valoraci\u00f3n. Las acciones a menudo pasan por fases de “infravaloradas” a “justamente valoradas” a “sobrevaloradas” e incluso entonces pueden registrar aumentos de precios significativos. El viejo adagio “deje que sus ganadores corran” todav\u00eda se aplica hoy. Sin embargo, debido a consideraciones de riesgo, el administrador de la cartera comenzar\u00e1 a obtener ganancias y reducir\u00e1 las posiciones de acciones cuando una acci\u00f3n alcance un estado sobrevaluado. Sin embargo, una posici\u00f3n de la cartera solo se liquida por completo en el caso de los llamados “eventos desencadenantes”: estos incluyen, entre otras cosas, un deterioro en el entorno comercial o un riesgo creciente de que las expectativas de ganancias se decepcionen.<\/p>\n<\/p><\/div>\n