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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n Durante el \u00faltimo medio siglo, a medida que los gobiernos y los bancos centrales se unieron cada vez m\u00e1s para gestionar el crecimiento econ\u00f3mico, las recesiones se hicieron cada vez menos frecuentes. A menudo eran m\u00e1s cortos y menos profundos de lo que podr\u00edan haber sido. Despu\u00e9s de tanta dulzura, la mayor\u00eda de la gente no puede imaginar un ciclo econ\u00f3mico dolorosamente duradero. Pero la econom\u00eda global se dirige a un per\u00edodo diferente a cualquier otro que hayamos visto en d\u00e9cadas. <\/p>\n La fe en el gobierno como salvador en las recesiones se ha estado abriendo camino en la mente de las personas durante la mayor parte de sus vidas. Desde 1980, la econom\u00eda estadounidense ha pasado solo el 10 por ciento del tiempo en recesi\u00f3n, en comparaci\u00f3n con casi el 20 por ciento entre el final de la Segunda Guerra Mundial en 1945 y 1980, y m\u00e1s del 40 por ciento entre 1870 y 1945. Uno raz\u00f3n cada vez m\u00e1s importante son los rescates del gobierno. El est\u00edmulo combinado en EE. UU., la UE, Jap\u00f3n y el Reino Unido, incluido el gasto p\u00fablico y las compras de activos del banco central, aument\u00f3 del 1 por ciento del producto interno bruto en las recesiones de 1980 y 1990 al 3 por ciento en 2001, al 12 por ciento en 2008 y un asombroso 35 por ciento en 2020.<\/p>\n Aunque la recesi\u00f3n de 2020 fue aguda, fue la m\u00e1s corta desde que comenzaron los registros, con una duraci\u00f3n de solo dos meses. Los rescates gubernamentales en la pandemia llegaron tan r\u00e1pido y tan grandes que muchas personas, en particular los empleados administrativos que trabajan desde casa, sintieron que la recesi\u00f3n nunca sucedi\u00f3. Sus ingresos y puntajes de cr\u00e9dito aumentaron. Su riqueza explot\u00f3 con el aumento de los mercados de acciones y bonos. Ahora bien, esta experiencia de la recesi\u00f3n como un evento sin importancia parece arraigada en la psique profesional.<\/p>\n Algunos comentaristas est\u00e1n comenzando a decir que la econom\u00eda mundial podr\u00eda experimentar un \u201caterrizaje suave\u201d, no una recesi\u00f3n total. En las \u00faltimas encuestas de consenso, los economistas no son tan optimistas. Pero contin\u00faan esperando la recesi\u00f3n m\u00e1s leve desde la Segunda Guerra Mundial, que comenzar\u00e1 pronto y durar\u00e1 menos de seis meses, ya que la Reserva Federal nuevamente acude al rescate. <\/p>\n Esta visi\u00f3n de consenso puede estar equivocada en aspectos clave, ya sea sobre qu\u00e9 tan pronto llega la pr\u00f3xima recesi\u00f3n, cu\u00e1nto dura o qu\u00e9 tan generoso puede ser el esfuerzo de rescate. <\/p>\n En 2020, los gobiernos inyectaron tanto dinero en la econom\u00eda que los consumidores a\u00fan se quedan con gran parte de \u00e9l dos a\u00f1os despu\u00e9s: $ 1.5 billones solo en los EE. UU. La inversi\u00f3n de las empresas estadounidenses y europeas apenas aceler\u00f3. Los gobiernos siguen gastando. Debido a esto, la pr\u00f3xima recesi\u00f3n puede llegar m\u00e1s tarde de lo esperado, una perspectiva reforzada por los \u00faltimos datos del PIB de EE. UU., que mostraron una econom\u00eda resistente. <\/p>\n Cuando el est\u00edmulo pand\u00e9mico finalmente se agote a fin de a\u00f1o, es posible que la pr\u00f3xima recesi\u00f3n, una vez que llegue, no pase tan r\u00e1pido. El punto clave es la inflaci\u00f3n. Esto ahora est\u00e1 retrocediendo casi tan r\u00e1pido como aument\u00f3 el a\u00f1o pasado, a medida que las cadenas de suministro se normalizan y el \u201cgasto de venganza\u201d, desencadenado por el final de los bloqueos e impulsado por el est\u00edmulo, se calma. Pero no es probable que regrese a su nivel anterior a la pandemia de menos del 2 por ciento. <\/p>\n El legado m\u00e1s duradero de Covid puede ser su impacto en la inflaci\u00f3n laboral y salarial. Una de cada ocho personas dice que planea \u201cno regresar\u201d a las actividades previas a la pandemia, incluido el trabajo. La cantidad de horas que las personas de todas las edades quieren trabajar se desplom\u00f3 y su actitud tambi\u00e9n cambi\u00f3. Las redes sociales celebran “renunciar en silencio” y “actuar seg\u00fan tu salario”, lo que significa que haz aquello por lo que te pagan, y nada m\u00e1s.<\/p>\n En las conversaciones, escucho a los directores ejecutivos decir que tienen “poder de fijaci\u00f3n de precios” por primera vez en d\u00e9cadas. La inflaci\u00f3n de bienes como los autom\u00f3viles se est\u00e1 desacelerando r\u00e1pidamente, pero la de los servicios es m\u00e1s r\u00edgida. La Fed rastrea un \u00edndice especial para “servicios complicados” como bienes ra\u00edces y recreaci\u00f3n, en los que los precios se mueven lentamente, y est\u00e1 aumentando. <\/p>\n Mientras tanto, el mundo est\u00e1 cambiando de manera fundamentalmente inflacionaria: las tasas de natalidad han estado cayendo durante a\u00f1os, pero ahora est\u00e1n disminuyendo r\u00e1pidamente las poblaciones en edad laboral. Los pa\u00edses se est\u00e1n replegando hacia adentro, deslocaliz\u00e1ndose a las naciones m\u00e1s cercanas y amigables en lugar de a las menos costosas. <\/p>\n La presi\u00f3n de la demograf\u00eda y la desglobalizaci\u00f3n impulsar\u00e1 la nueva inflaci\u00f3n normal m\u00e1s alta, m\u00e1s cerca del 4 que del 2 por ciento. Esto dificultar\u00e1 que los bancos centrales reduzcan las tasas para contrarrestar la pr\u00f3xima recesi\u00f3n. Las tasas m\u00e1s altas significan que los gobiernos pueden pedir prestado y gastar mucho para estimular las econom\u00edas lentas solo con el riesgo de invitar al castigo en los mercados de bonos globales, que ya son mucho menos tolerantes con el gasto libre.<\/p>\n Si bien la pr\u00f3xima recesi\u00f3n puede tardar m\u00e1s en llegar, es probable que tome una forma desconocida, posiblemente no mucho m\u00e1s profunda pero m\u00e1s duradera, ya que la inflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00edgida obliga a los bancos centrales y a los equipos de rescate del gobierno a quedarse al margen. El mundo no est\u00e1 preparado para la larga rutina que se avecina.<\/p>\n<\/div>\n