ver una probabilidad cercana al 20 por ciento<\/a> de recortes de tipos para finales de a\u00f1o.<\/p>\nEl hecho de que esta narrativa se haya equivocado en varias ocasiones desde principios de 2022, no necesariamente lo es ahora. Pero era dif\u00edcil encontrar a alguien en los Alpes suizos que lo comprara.<\/p>\n
Nicolai Tangen, director del enorme fondo petrolero de 1,3 billones de d\u00f3lares de Noruega, se encuentra entre los aguafiestas. Con una pizca de franqueza n\u00f3rdica, me cont\u00f3 las condiciones burbujeantes del mercado que se derivaron de la inyecci\u00f3n global de est\u00edmulo monetario despu\u00e9s de que el brote de Covid hab\u00eda provocado mucha “mierda” en las bolsas de valores. Dijo que el desempe\u00f1o del fondo petrolero en 2022, una disminuci\u00f3n del 14 por ciento en total, fue una de sus peores rachas desde el inicio, pero habr\u00eda sido peor si no hubiera decidido evitar algunas de esas nuevas cotizaciones en el mercado.<\/p>\n
Ahora, dijo Tangen, una gran parte de la espuma hab\u00eda desaparecido de los mercados, pero los inversores deber\u00edan aceptar que la Fed bien podr\u00eda reiniciar las subidas de tipos y que se avecina una larga y lenta rutina de bajos rendimientos.<\/p>\n
Nuevamente, con o sin el microchip que controla la mente, los grandes administradores de dinero est\u00e1n de acuerdo en que este es un resultado probable que muchos inversores son reacios a aceptar. En general, los inversores saben que esta vez es diferente, que 2022 les ense\u00f1\u00f3 a todos que, despu\u00e9s de todo, no entend\u00edan la inflaci\u00f3n, y que la Fed puede mantenerse agresiva m\u00e1s tiempo del que usted puede permanecer solvente. Sin embargo, todav\u00eda est\u00e1n luchando por deshacerse de la memoria muscular acumulada en ciclos anteriores.<\/p>\n
\u201cCreemos que estamos cambiando de un tipo de entorno que existi\u00f3 durante m\u00e1s de 40 a\u00f1os\u201d, dijo Karen Karniol-Tambour, codirectora de inversiones para sostenibilidad en Bridgewater Associates, el gigante de los fondos de cobertura. \u201cCreemos que nos estamos moviendo hacia un entorno en el que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s vol\u00e1til, m\u00e1s arraigada\u201d.<\/p>\n
Eso exigir\u00e1 que la pol\u00edtica monetaria sea m\u00e1s estricta durante m\u00e1s tiempo, incluso a pesar del da\u00f1o que esto pueda infligir a la econom\u00eda real y al empleo.<\/p>\n
“El mercado ha tenido un par de meses de decir ‘tal vez volvamos a la normalidad, no se preocupe'”, dijo Karniol-Tambour. \u201cNo creemos que eso sea correcto\u201d.<\/p>\n
El fondo insignia Pure Alpha de Bridgewater produjo una ganancia del 9,5 por ciento el a\u00f1o pasado, aproximadamente en l\u00ednea con su promedio a largo plazo y un desempe\u00f1o con el que los administradores de activos solo pueden so\u00f1ar. El aumento podr\u00eda haber sido mayor si Bridgewater hubiera optado por unirse al repunte del mercado en el cuarto trimestre. En cambio, se aferr\u00f3 a su opini\u00f3n de que el impacto de los aumentos de tasas ya agresivos a\u00fan no se ha desarrollado y que los mercados son demasiado optimistas.<\/p>\n
Jonathan Hausman, director gerente s\u00e9nior en estrategia de inversi\u00f3n global en el Plan de Pensi\u00f3n para Maestros de Ontario de $250 mil millones, es relativamente optimista. Para OTPP, la respuesta es tratar de mirar m\u00e1s all\u00e1 de las se\u00f1ales conflictivas a corto plazo y buscar apuestas m\u00e1s duraderas en infraestructura y bienes ra\u00edces. Puede sonar aburrido y b\u00e1sico, pero los bonos, tanto corporativos como soberanos, tambi\u00e9n son perspectivas m\u00e1s atractivas ahora que los rendimientos han subido y los riesgos de incumplimiento a\u00fan parecen bajos.<\/p>\n
Pero tambi\u00e9n estuvo de acuerdo en que los inversores est\u00e1n trabajando duro para convencerse de que los mercados est\u00e1n en modo de recuperaci\u00f3n. \u201cEl estado de \u00e1nimo es esquizofr\u00e9nico\u201d, dijo. \u201cEntre los eruditos, existe la sensaci\u00f3n de que las instituciones, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, est\u00e1n realmente en esto a largo plazo, no para ser las que dejen que la inflaci\u00f3n estalle. Tu coraz\u00f3n dice ‘Creo que esto va a estar bien’ pero tu cabeza dice ‘S\u00e9 que estos muchachos est\u00e1n jugando para siempre'”. <\/p>\n
A medida que 2022 llegaba a su fin, la idea de que los banqueros centrales podr\u00edan sofocar un resurgimiento de los mercados este a\u00f1o se consider\u00f3 una posibilidad peque\u00f1a, un riesgo extremo de alto impacto. Pero est\u00e1 claro que el dinero inteligente se est\u00e1 tomando esta perspectiva en serio. Si te precipitas de cabeza en este rally, esto deber\u00eda ser suficiente para que te detengas.<\/p>\n
katie.martin@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n
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