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A menos de tres meses de que Haruhiko Kuroda renuncie como gobernador del Banco de Jap\u00f3n, ninguno de los principales candidatos para reemplazar al jefe del banco central del pa\u00eds con m\u00e1s a\u00f1os de servicio parece querer el puesto.<\/p>\n
Su reticencia es comprensible. Despu\u00e9s de una d\u00e9cada de pol\u00edtica monetaria ultralaxa “sin precedentes”, el pr\u00f3ximo jefe del BoJ debe asumir el enorme desaf\u00edo de llevar a la econom\u00eda m\u00e1s avanzada de Asia hacia la normalizaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n
Si fracasan, las consecuencias podr\u00edan ser profundas: un regreso a la deflaci\u00f3n y una fuerte desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica; turbulencias en los mercados mundiales de acciones, bonos y divisas; y un colapso en la credibilidad del Banco de Jap\u00f3n. <\/p>\n
\u201cDespu\u00e9s de tres d\u00e9cadas de baja inflaci\u00f3n, el BoJ finalmente est\u00e1 viendo un camino hacia el logro sostenible de su objetivo de inflaci\u00f3n del 2 por ciento\u201d, dijo Goushi Kataoka, ex miembro de la junta del Banco de Jap\u00f3n que ahora es economista jefe de PwC en Jap\u00f3n.<\/p>\n
\u201cPara cualquier candidato, uno no quiere ser gobernador ahora porque no hay margen de error. Si falla, socavar\u00eda la raz\u00f3n de ser del banco central\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n
El director de uno de los bancos m\u00e1s grandes de Jap\u00f3n dijo: \u201cEspero que el nuevo gobernador sea alguien que no quiera hacer el trabajo. Eso es porque este trabajo es imposible a menos que sepas lo dif\u00edcil que va a ser. Pero si sabes lo desafiante que va a ser, nadie querr\u00eda hacerlo\u201d. <\/p>\n
A pesar de una lista bastante corta de posibles candidatos, los analistas dijeron que hab\u00eda una incertidumbre inusual en torno al proceso de selecci\u00f3n antes del anuncio del primer ministro Fumio Kishida el pr\u00f3ximo mes sobre el sucesor de Kuroda, quien renuncia en abril despu\u00e9s de un r\u00e9cord de 10 a\u00f1os como gobernador.<\/p>\n
Los observadores del BoJ creen que el favorito es Masayoshi Amamiya, el vicegobernador del banco, considerado su principal estratega monetario. Otros en la carrera incluyen a Hirohide Yamaguchi, ex vicegobernador del BoJ y cr\u00edtico de la pol\u00edtica monetaria ultralaxa de Kuroda, e Hiroshi Nakaso, otro ex vicegobernador con estrechos v\u00ednculos con la comunidad internacional de bancos centrales. <\/p>\n
Los tres principales candidatos han expresado en privado su renuencia a asumir el cargo, seg\u00fan personas familiarizadas con las discusiones.<\/p>\n
Amamiya y Nakaso han apoyado de cerca a Kuroda, pero se les considera menos moderados que el gobernador saliente. Los analistas dijeron que la selecci\u00f3n de Yamaguchi, tambi\u00e9n miembro del BoJ, ser\u00eda una se\u00f1al para los mercados de una ruptura definitiva con la d\u00e9cada de agresiva relajaci\u00f3n monetaria y est\u00edmulo perseguidos bajo la pol\u00edtica “Abenomics” del difunto ex primer ministro Shinzo Abe. <\/p>\n
Pero muchos dentro y fuera del BoJ dijeron que Amamiya ser\u00eda la elecci\u00f3n natural debido a su papel en la configuraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del banco central. \u201cDe todos los funcionarios del BoJ existentes, el Sr. Amamiya ha estado involucrado durante m\u00e1s tiempo en observar y tomar decisiones de pol\u00edtica monetaria en momentos cr\u00edticos.,<\/em>\u201d, dijo Kataoka, ex miembro de la junta del BoJ.<\/p>\n El cambio de liderazgo se produce en medio de una intensa presi\u00f3n del mercado sobre el BoJ para que abandone la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa y cualitativa, ya que la tasa de inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n, que excluye los vol\u00e1tiles precios de los alimentos, ha subido al 4%, su m\u00e1ximo en 41 a\u00f1os.<\/p>\n Las presiones inflacionarias son leves en comparaci\u00f3n con EE. UU. y Europa, pero los inversores apuestan cada vez m\u00e1s a que el BoJ seguir\u00e1 a otros bancos centrales y endurecer\u00e1 la pol\u00edtica monetaria. <\/p>\n El banco central japon\u00e9s desafi\u00f3 esas expectativas la semana pasada, ya que mantuvo los principales pilares de su programa de relajaci\u00f3n e indic\u00f3 que no ten\u00eda planes de abandonar los esfuerzos para controlar los rendimientos de los bonos del gobierno a 10 a\u00f1os. Kuroda ha argumentado en repetidas ocasiones que los aumentos de precios no han llevado a un aumento sostenible de los salarios y que se necesita una relajaci\u00f3n para respaldar la econom\u00eda en medio de los riesgos de una desaceleraci\u00f3n fuera de Jap\u00f3n.<\/p>\n Con solo una reuni\u00f3n de la junta directiva en marzo antes de que Kuroda renuncie, el futuro de su pol\u00edtica caracter\u00edstica de control de la curva de rendimiento de los bonos y de tasas de inter\u00e9s negativas estar\u00e1 firmemente en manos de su sucesor.<\/p>\n \u201cEl nuevo gobernador deber\u00e1 ser m\u00e1s persuasivo que el se\u00f1or Kuroda al explicar a los inversionistas extranjeros por qu\u00e9 es dif\u00edcil para Jap\u00f3n alcanzar de manera sostenible su meta de inflaci\u00f3n del 2 por ciento\u201d, dijo Kazuo Momma, exjefe de pol\u00edtica monetaria del BoJ, quien es ahora economista ejecutivo en el Instituto de Investigaci\u00f3n Mizuho. <\/p>\n Momma cit\u00f3 percepciones err\u00f3neas del mercado sobre el sobrecalentamiento de la econom\u00eda japonesa. \u201cEl mayor problema es que el BoJ comunique a los mercados que continuar\u00e1 con la relajaci\u00f3n monetaria al menos hasta la primera mitad del a\u00f1o o durante todo 2023\u201d, dijo.<\/p>\n Cualquiera que sea su postura pol\u00edtica, quien suceda a Kuroda tendr\u00e1 la tarea de alejar al BoJ del est\u00edmulo monetario lanzado en 2013, dijo Ayako Fujita, economista jefe para Jap\u00f3n de JPMorgan Securities.<\/p>\n \u201cEs probable que el gobierno elija al pr\u00f3ximo gobernador desde el punto de vista de qui\u00e9n puede llevar a cabo la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica\u201d, dijo.<\/p>\n Kuroda abri\u00f3 el mes pasado lo que Kataoka llam\u00f3 una “caja de Pandora” cuando el gobernador sorprendi\u00f3 a los inversores al anunciar que el BoJ permitir\u00eda que los rendimientos de los bonos del gobierno a 10 a\u00f1os fluctuaran 0,5 puntos porcentuales por encima o por debajo de su objetivo de cero, reemplazando la banda anterior de 0,25 puntos. .<\/p>\n Si bien Kuroda insisti\u00f3 en que la medida mejorar\u00eda el funcionamiento de los mercados de bonos y no era un endurecimiento monetario, los inversores lo interpretaron como un pistoletazo de salida para la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica. <\/p>\n Eso intensific\u00f3 una batalla entre el banco central y el mercado. Los operadores probaron el compromiso de Kuroda con el control de la curva de rendimiento, conocido como YCC, impulsando las tasas de inter\u00e9s de los bonos del gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os por encima del techo objetivo del BoJ del 0,5 por ciento, mientras que el banco central respondi\u00f3 con compras de bonos de gran \u00e9xito.<\/p>\n Los JGB se han recuperado en los \u00faltimos d\u00edas despu\u00e9s de que el BoJ introdujera un programa ampliado de pr\u00e9stamos a los bancos para estabilizar la curva de rendimiento. <\/p>\n Fujita espera que el BoJ eleve a\u00fan m\u00e1s el tope objetivo al 1 por ciento para mediados de a\u00f1o, acercando efectivamente los JGB a 10 a\u00f1os a donde el mercado cree que deber\u00edan cotizar. Ella predijo que el banco central terminar\u00eda su pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s negativas despu\u00e9s de una revisi\u00f3n a mediados de 2024 o m\u00e1s tarde. <\/p>\n \u201cNo hay raz\u00f3n para apresurarse a salir de las tasas de inter\u00e9s negativas, ya que eso depende completamente de las condiciones econ\u00f3micas\u201d, dijo Fujita. <\/p>\n Pero dijo que la terminaci\u00f3n del objetivo de rendimiento ser\u00eda vital para restaurar la comunicaci\u00f3n adecuada entre el BoJ y los mercados, que se espera que contin\u00faen desafiando al banco central mientras se mantenga el techo.<\/p>\n \u201cDespu\u00e9s de eliminar el YCC, el BoJ deber\u00eda realizar una revisi\u00f3n sobre si el YCC y su pol\u00edtica monetaria fueron apropiados y cu\u00e1les fueron sus costos\u201d, agreg\u00f3 Fujita. <\/p>\n<\/div>\n