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Podemos suponer que Hindenburg Research no comienza con la premisa “d\u00e9mosle a este negocio el beneficio de la duda”. Dejando a un lado el estado de vendedor en corto, el nombre del fondo de cobertura implica que sus objetivos son inflados, explosivos y condenados al desastre. Y en el caso de los veh\u00edculos de inversi\u00f3n del multimillonario indio Gautam Adani, hab\u00eda muchas dudas antes de que interviniera Hindenburg.<\/p>\n
El informe del vendedor en corto se centra en siete empresas de Adani que cotizan en bolsa, incluido el holding Adani Enterprises. Hindenburg alega un fraude extenso, que el grupo niega. Lex, pesimista sobre los negocios de Adani anteriormente, cree que hay muchas razones no pol\u00e9micas para que los inversores se mantengan alejados.<\/p>\n
Las acciones indias a veces son caras. El \u00edndice MSCI de la India, a 24 veces las ganancias, cotiza con una prima de m\u00e1s del 50 por ciento respecto al \u00edndice mundial m\u00e1s amplio. Las empresas del grupo Adani son a\u00fan m\u00e1s caras. Las siete mayores empresas de Adani, incluidas Adani Total Gas, Adani Transmission y Adani Enterprises, tienen un m\u00faltiplo promedio de 374 veces. Las acciones de estos tres y Adani Green Energy han saltado entre siete y 20 veces en tres a\u00f1os.<\/p>\n
Parece haber poca evidencia de un crecimiento de las ganancias suficiente para justificar estos m\u00faltiplos. Pocos analistas, locales o internacionales, cubren las empresas. La baja visibilidad de las ganancias significa que los riesgos son altos. Las acciones de Adani Enterprises ya han ca\u00eddo casi una quinta parte en el \u00faltimo mes.<\/p>\n
Adani Green Energy tiene mucho potencial dada la alta dependencia de la India de la electricidad a base de carb\u00f3n. El carb\u00f3n suministra el 44 por ciento de sus necesidades energ\u00e9ticas, dice la Agencia Internacional de Energ\u00eda. Pero Adani Green Energy tiene una deuda neta por valor de 9 veces el ebitda previsto para marzo de 2023. El holding del grupo Adani Enterprises tiene un m\u00faltiplo de 6 veces. <\/p>\n
Eso explica una emisi\u00f3n de capital con descuento de $ 2.5 mil millones que vence este mes de este \u00faltimo. Los inversionistas locales impulsaron previamente el aumento del precio de las acciones impulsado por un jet. Esta vez, el grupo Adani ha buscado inversores de Oriente Medio, incluida la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi. Ese capital reducir\u00eda a la mitad el apalancamiento de Adani Enterprises.<\/p>\n
Al emitir m\u00e1s acciones para su empresa insignia, Adani puede anticiparse a las preocupaciones a corto plazo sobre el apalancamiento. Pero las valoraciones altas y la visibilidad m\u00ednima de los beneficios sugieren que las empresas de Adani se sustentan m\u00e1s en la esperanza que en unas finanzas s\u00f3lidas.<\/p>\n
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