Los bonos emitidos por promotores inmobiliarios altamente endeudados de China se han recuperado considerablemente en los \u00faltimos dos meses, en una se\u00f1al de que los esfuerzos de las autoridades chinas para impulsar el sector m\u00e1s afectado est\u00e1n dando sus frutos.<\/p>\n
El \u00edndice de bonos en d\u00f3lares de alto rendimiento de China, que est\u00e1 dominado por los promotores inmobiliarios en el coraz\u00f3n de un colapso del mercado en los \u00faltimos dos a\u00f1os, se ha recuperado casi un 50 por ciento desde el m\u00ednimo hist\u00f3rico alcanzado a principios de noviembre. Los bonos de desarrolladores de mayor calidad como Country Garden tambi\u00e9n se han recuperado de un territorio en dificultades para cotizar cerca de su valor original.<\/p>\n
Los inversionistas extranjeros, que abandonaron en masa el mercado de bonos de desarrollo durante las medidas en\u00e9rgicas de Beijing contra el apalancamiento excesivo en el sector, han comenzado a regresar tentativamente, dicen los participantes del mercado.<\/p>\n
\u201cDurante los \u00faltimos meses hemos visto relajaci\u00f3n [of lending restrictions], pol\u00edticas de apoyo del gobierno chino hacia el sector inmobiliario, la apertura de la econom\u00eda china y la eliminaci\u00f3n del Covid cero\u201d, dijo un banquero de mercados de capital de deuda con sede en Hong Kong con un prestamista europeo. \u201cTodos estos combinados han cambiado el [market\u2019s] visi\u00f3n sobre China y tambi\u00e9n mejor\u00f3 dr\u00e1sticamente el sentimiento hacia los nombres de propiedades chinos\u201d.<\/p>\n
Los banqueros dicen que muchos inversores en bonos siguen siendo cautelosos, ya que gran parte de las compras las realizan fondos de cobertura y bancos privados. Y el repunte de la confianza dista mucho de ser universal, ya que los bonos de los desarrolladores que ya han incumplido, como China Evergrande, que ha incumplido repetidamente los plazos de reestructuraci\u00f3n, a\u00fan han mostrado poca o ninguna recuperaci\u00f3n. <\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> En las \u00faltimas semanas, Beijing ha dado marcha atr\u00e1s en su pol\u00edtica de larga data de las “tres l\u00edneas rojas”: objetivos de deuda, capital y activos destinados a limitar el apalancamiento en el sector inmobiliario, que durante mucho tiempo sirvi\u00f3 como una advertencia a los bancos para que no prestaran con demasiada libertad a los desarrolladores.<\/p>\n Pero el enfoque de las autoridades hacia el sector ya estaba cambiando en los \u00faltimos meses de 2022, ayudando a las empresas inmobiliarias a obtener nueva financiaci\u00f3n. Los 100 promotores inmobiliarios m\u00e1s grandes de China recaudaron m\u00e1s de Rmb100bn de nuevos pr\u00e9stamos, bonos y acciones, lo que refleja un salto interanual de m\u00e1s de un tercio, y la mayor parte proviene de fuentes nacionales. <\/p>\n Tambi\u00e9n hay se\u00f1ales tentativas de que la congelaci\u00f3n en los mercados internacionales de bonos puede estarse descongelando ligeramente. El desarrollador Dalian Wanda vendi\u00f3 su primer bono en d\u00f3lares en m\u00e1s de un a\u00f1o a principios de este mes, recaudando $400 millones para ayudar a refinanciar parte de su carga de deuda existente. <\/p>\n Un banquero en el acuerdo dijo que hab\u00eda obtenido m\u00e1s de $ 1.4 mil millones de pedidos de los inversores, pero agreg\u00f3 que incluso dos o tres ventas de bonos en d\u00f3lares de tama\u00f1o similar de los desarrolladores este trimestre \u201cser\u00eda un buen resultado. . . porque sinceramente, no creemos que muchos de ellos puedan venir [to market]\u201d.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> La escala del problema que enfrentan los grupos inmobiliarios tanto de Beijing como de China sigue siendo cruda. Los \u00faltimos datos muestran que las ventas de viviendas en el cuarto trimestre de 2022 cayeron m\u00e1s del 28 por ciento interanual, marcando el sexto trimestre consecutivo de ca\u00eddas.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> Queda por verse si los esfuerzos de Beijing para impulsar proyectos de desarrollo estancados en todo el pa\u00eds pueden resolver una crisis de confianza entre los compradores de viviendas que ya no est\u00e1n convencidos de que el pago de una unidad en construcci\u00f3n garantice la entrega de un apartamento terminado. <\/p>\n E incluso si hay un repunte serio en la demanda, tomar\u00e1 tiempo para que el apetito de los inversionistas internacionales por la deuda de los desarrolladores regrese por completo. China Evergrande, en particular, a\u00fan enfrenta grandes obst\u00e1culos para la reestructuraci\u00f3n, incluida la reciente partida de su auditor PwC debido a diferentes puntos de vista sobre los estados financieros que est\u00e1n siendo investigados por los reguladores de Hong Kong.<\/p>\n \u201cPasar\u00e1n a\u00f1os hasta que [foreign] los inversores ya no est\u00e1n preocupados por el sector inmobiliario de China\u201d, dijo el director de ventas institucionales para Asia de un prestamista europeo. <\/p>\n<\/div>\n
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