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El Banco de Jap\u00f3n parece haber llegado a una tregua con los operadores de bonos que apuestan a que tendr\u00e1 que abandonar sus esfuerzos para controlar los rendimientos de la deuda p\u00fablica, ya que un programa ampliado de pr\u00e9stamos a los bancos ayuda a aliviar la implacable presi\u00f3n reciente sobre el mercado de bonos japon\u00e9s.<\/p>\n
Despu\u00e9s de m\u00e1s de un mes luchando contra las enormes apuestas especulativas de los fondos de cobertura con compras r\u00e9cord de bonos del gobierno, el BoJ opt\u00f3 la semana pasada por mantener los principales pilares de su pol\u00edtica monetaria ultralaxa e indic\u00f3 que no ten\u00eda planes de abandonar el llamado control de la curva de rendimiento. . El banco central tambi\u00e9n extendi\u00f3 una herramienta crediticia cr\u00edtica, una medida que ha ayudado a un repunte en los bonos del gobierno japon\u00e9s.<\/p>\n
Bajo el programa de pr\u00e9stamos ampliado, el BoJ ofrecer\u00e1 pr\u00e9stamos de hasta 10 a\u00f1os a los bancos a tasas variables, en lugar de la tasa fija anterior del cero por ciento. <\/p>\n
Los analistas dijeron que es probable que los bancos inviertan parte de este efectivo en el mercado de bonos, lo que ayudar\u00eda a estabilizar la curva de rendimiento. En la primera subasta de fondos a cinco a\u00f1os el lunes, el BoJ recibi\u00f3 ofertas por un total de 3,13 billones de yenes (24.000 millones de d\u00f3lares), tres veces la cantidad que se ofreci\u00f3, con un rendimiento promedio de oferta exitosa de 0,145 por ciento. <\/p>\n
\u201cLos mercados est\u00e1n respondiendo favorablemente a este programa y las ofertas se establecieron en el nivel correcto con una tasa promedio de 0,145 por ciento, lo que sugiere que los bancos seguir\u00e1n participando en la pr\u00f3xima subasta\u201d, dijo Takenobu Nakashima, estratega jefe de tasas de Nomura. \u201cEsto ha aumentado las posibilidades de que el control de la curva de rendimiento sea sostenible\u201d. <\/p>\n
Durante la lucha del BoJ contra el mercado a principios de enero, las tasas de inter\u00e9s del bono del gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os de referencia subieron por encima del techo objetivo del banco central del 0,5 por ciento, impulsadas por los comerciantes que cre\u00edan que podr\u00edan obligar al gobernador saliente, Haruhiko Kuroda, a cancelar su firma. pol\u00edtica. <\/p>\n
Desde que Kuroda se mantuvo firme despu\u00e9s de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del banco la semana pasada, el rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os de Jap\u00f3n ha ca\u00eddo a un m\u00ednimo del 0,36 por ciento. El lunes, se negoci\u00f3 cerca de ese nivel en 0,38 por ciento despu\u00e9s de que el BoJ llevara a cabo su primera operaci\u00f3n de pr\u00e9stamo ampliada.<\/p>\n
Kazuo Momma, exjefe de pol\u00edtica monetaria del BoJ que ahora es economista ejecutivo en el Instituto de Investigaci\u00f3n Mizuho, \u200b\u200bdijo que al recurrir a un esquema de pr\u00e9stamos generalmente reservado para per\u00edodos de liquidez limitada, como despu\u00e9s de la pandemia de Covid-19 o la crisis financiera mundial , el BoJ quer\u00eda demostrar que estaba dispuesto a tomar medidas sin precedentes para controlar la curva de rendimiento. <\/p>\n
\u201cEs un mensaje claro de que el BoJ continuar\u00e1 con sus medidas de flexibilizaci\u00f3n monetaria al demostrar que est\u00e1 dispuesto a llegar tan lejos\u201d, dijo Momma. <\/p>\n
Agreg\u00f3 que el BoJ necesitaba fortalecer su comunicaci\u00f3n con los mercados despu\u00e9s de que sorprendi\u00f3 a los inversores en diciembre al decir que permitir\u00eda que los rendimientos de los bonos a 10 a\u00f1os fluctuaran 0,5 puntos porcentuales por encima o por debajo de su objetivo de cero, reemplazando la banda anterior de 0,25 puntos porcentuales. . <\/p>\n
Desde entonces, los inversores han cuestionado la afirmaci\u00f3n de Kuroda de que la medida no fue un endurecimiento de su pol\u00edtica monetaria. <\/p>\n
Pero los analistas dijeron que no estaba claro cu\u00e1nto durar\u00eda la distensi\u00f3n y si la \u00faltima medida del banco central para reforzar su operaci\u00f3n de suministro de fondos ser\u00eda suficiente para restaurar la estabilidad del mercado de bonos del gobierno japon\u00e9s. Si algo aclaraba la decisi\u00f3n de la semana pasada, seg\u00fan un analista, era que el futuro de la pol\u00edtica de control de la curva de tipos est\u00e1 ahora en manos del sucesor de Kuroda a partir de abril. <\/p>\n
Hideyasu Ban, analista de bancos de Jefferies en Tokio, dijo que las grandes compras de bonos del gobierno japon\u00e9s por parte del BoJ desde que comenz\u00f3 a controlar la curva de rendimiento en 2016 lo han dejado en posesi\u00f3n de aproximadamente la mitad del mercado, lo que limita el alcance de los bancos para aumentar sus propias tenencias.<\/p>\n
Por lo tanto, era m\u00e1s probable que buscaran oportunidades de arbitraje en el mercado de swaps, donde las tasas de inter\u00e9s aumentaron recientemente muy por encima de los rendimientos de los bonos del gobierno, ya que los inversores anticiparon un endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, seg\u00fan Ban. El movimiento del BoJ, dijo, se trataba de que el banco central se diera una mayor flexibilidad para controlar el ritmo de aumento de los rendimientos. <\/p>\n
\u201cB\u00e1sicamente lo vemos como ganar m\u00e1s tiempo, principalmente a trav\u00e9s de un efecto de anuncio\u201d, dijo Naohiko Baba, economista japon\u00e9s de Goldman Sachs.<\/p>\n
Tohru Sasaki, estratega jefe de divisas de JPMorgan, dijo que la decisi\u00f3n de la semana pasada del BoJ mostr\u00f3 que sus preocupaciones a\u00fan se inclinaban m\u00e1s hacia el riesgo de deflaci\u00f3n que hacia una mayor inflaci\u00f3n.<\/p>\n