{"id":585089,"date":"2023-01-21T04:38:02","date_gmt":"2023-01-21T04:38:02","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/nuestras-selecciones-de-acciones-para-2023\/"},"modified":"2023-01-21T04:38:04","modified_gmt":"2023-01-21T04:38:04","slug":"nuestras-selecciones-de-acciones-para-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/nuestras-selecciones-de-acciones-para-2023\/","title":{"rendered":"Nuestras selecciones de acciones para 2023"},"content":{"rendered":"


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Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Buenos d\u00edas. El gobierno de EE. UU. alcanz\u00f3 el techo de la deuda ayer, lo que significa que ahora est\u00e1 gastando todo lo que tiene en el banco. Janet Yellen cree que las \u00faltimas monedas pueden haber sido excavadas detr\u00e1s de los cojines del sof\u00e1 nacional para el verano, si el Congreso no puede llegar a un acuerdo para elevar el techo. Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico con las probabilidades de incumplimiento: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.<\/p>\n

Todav\u00eda pesimista, pero m\u00e1s cauteloso<\/h2>\n

Unhedged cree que las posibilidades de una recesi\u00f3n en 2023 siguen siendo razonablemente altas. El endurecimiento de la Reserva Federal de EE. UU. se acerca r\u00e1pidamente a su c\u00faspide pero, en contra de las expectativas del mercado, creemos que los recortes de tasas solo se producir\u00e1n al final del a\u00f1o, como muy pronto. La Fed tiene demasiado en juego, econ\u00f3mica y de reputaci\u00f3n, como para hacer otra cosa que no sea mantener las tasas altas durante meses. La inflaci\u00f3n se ha revertido, pero el ablandamiento en el margen desmiente lo caliente que todav\u00eda est\u00e1. Volver al objetivo ser\u00e1 doloroso. La inflaci\u00f3n de los servicios b\u00e1sicos probablemente no pueda normalizarse sin que se reduzcan los trabajadores. <\/p>\n

Los pronosticadores profesionales se han dado cuenta; El agregado de pron\u00f3sticos de Bloomberg pone las probabilidades de recesi\u00f3n en dos de tres. Tambi\u00e9n lo ha hecho la curva de rendimiento. El diferencial de rendimiento de tres meses\/10 a\u00f1os, con su r\u00e9cord perfecto de aviso de recesi\u00f3n, se ha invertido desde noviembre. Mientras tanto, la econom\u00eda estadounidense se est\u00e1 desacelerando. Las ventas minoristas y la producci\u00f3n industrial han ca\u00eddo durante dos meses consecutivos, y las encuestas manufactureras prospectivas son pesimistas. <\/p>\n

Puede parecer un momento propicio para quedarse corto en casi todo, pero 2023 no es tan sencillo. Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas ya redujeron el 20 por ciento de las acciones estadounidenses en 2022 y, a medida que se materializ\u00f3 la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, las acciones solo rebotaron. \u00bfC\u00f3mo debe proceder un seleccionador de valores?<\/p>\n

Este es el tel\u00f3n de fondo en el que entramos en el concurso de selecci\u00f3n de valores de 2023 del FT. El a\u00f1o pasado nuestro enfoque del concurso fue ganar o morir en el intento. En ese entonces escribimos: <\/p>\n

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El objetivo de los concursos de selecci\u00f3n de acciones no es maximizar los rendimientos esperados. Es maximizar la gloria esperada, mientras minimiza la humillaci\u00f3n esperada. Es decir, todo lo que importa es llegar primero, no llegar \u00faltimo y parecer inteligente haci\u00e9ndolo.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Esto condujo a buenos resultados el a\u00f1o pasado: nuestra cartera corta de acciones de beta alta golpe\u00f3 al mercado como un tambor. Pero nos dej\u00f3 sinti\u00e9ndonos un poco como si hubi\u00e9ramos hecho trampa. Hicimos una apuesta direccional en el mercado y lo hicimos bien. Las selecciones, en retrospectiva, no fueron tan desafiantes o interesantes como nos hubiera gustado. As\u00ed que este a\u00f1o estamos adoptando un enfoque m\u00e1s matizado: en lugar de simplemente hacer un intento salvaje por alcanzar la gloria, tambi\u00e9n hemos pensado en proteger el capital.<\/p>\n

Dado que nuestro pron\u00f3stico central es que EE. UU. estar\u00e1 en recesi\u00f3n a finales de a\u00f1o, eso significa que todav\u00eda tenemos una cartera con sesgo corto. Pero colocamos una cobertura: dos posiciones largas que creemos que funcionar\u00e1n bien en caso de recesi\u00f3n, al tiempo que nos exponen a un mercado alcista, si se desarrolla un aterrizaje econ\u00f3mico suave o casi suave.<\/p>\n

Tambi\u00e9n nos hemos concentrado en las acciones de consumo de EE. UU., principalmente porque es divertido hablar de ellas: la mayor\u00eda de las personas viven en una casa, ven televisi\u00f3n, comen pizza, etc. <\/p>\n

Las reglas del concurso, como recordatorio: cinco selecciones de acciones, largas o cortas, con el mismo peso; la moneda y los dividendos no cuentan. El reloj comienza a correr el lunes. Las entradas deben presentarse antes de la medianoche GMT del domingo. Puede introducir sus propias selecciones aqu\u00ed. <\/p>\n

No somos recolectores de valores. No dedicamos mucho tiempo a pensar en empresas individuales, y estas selecciones se elaboraron bajo la presi\u00f3n del tiempo. No tenemos una piel real en este juego (seg\u00fan las reglas de FT, no se nos permite poseer acciones individuales). \u00a1As\u00ed que esto no es un consejo de inversi\u00f3n! Pasamos por este ejercicio para poner a prueba nuestras creencias generales sobre los mercados, con la esperanza de que podamos aprender algo, sobre los mercados o sobre nosotros mismos. <\/p>\n

Con ese descargo de responsabilidad, aqu\u00ed va. Nuestras selecciones largas son Domino’s Pizza y Nestl\u00e9; nuestras selecciones cortas son PulteGroup, Netflix y Coinbase. <\/p>\n

Nuestras selecciones largas son dos variaciones de un mismo tema: empresas globales de alimentos de marca cuyas ventas y m\u00e1rgenes deber\u00edan demostrar ser relativamente resistentes en una econom\u00eda en desaceleraci\u00f3n. Pero las dos empresas son muy diferentes. <\/p>\n

Domino’s pizza<\/strong> es una opci\u00f3n econ\u00f3mica para pasar una noche en casa. Opera con un modelo de franquicia, lo que limitar\u00e1 la exposici\u00f3n de la empresa a los peores dolores de una recesi\u00f3n. Tambi\u00e9n deber\u00eda verse favorecido por un mercado laboral m\u00e1s flexible, ya que es m\u00e1s f\u00e1cil encontrar cocineros y conductores. Una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja de los alimentos tambi\u00e9n ayudar\u00e1. Las acciones no son baratas, a 26 veces las ganancias futuras, pero los amplios y estables m\u00e1rgenes de la empresa y el alto retorno sobre el capital justifican el precio. El gr\u00e1fico a largo plazo es algo hermoso. Las acciones han bajado un tercio desde las alturas vertiginosas del encierro, cuando la comida a domicilio era el \u00fanico juego en la ciudad.<\/p>\n

En una recesi\u00f3n o desaceleraci\u00f3n, desea poseer acciones de alta calidad y Hacerse un nido<\/strong> es probablemente la compa\u00f1\u00eda de alimentos de m\u00e1s alta calidad en el mundo, con grandes m\u00e1rgenes y rendimientos que acompa\u00f1an un crecimiento constante. A 23 veces las ganancias futuras, es m\u00e1s barato que muchas otras acciones defensivas. \u00bfAburrido? Por supuesto. Creemos que podr\u00eda ser un buen a\u00f1o para eso. <\/p>\n

Grupo Pulte<\/strong> es un constructor de viviendas. Sus acciones cayeron junto con sus pares cuando el endurecimiento de la Fed hizo subir las tasas hipotecarias. Pero desde septiembre, el grupo ha vuelto con fuerza. Pulte est\u00e1 de vuelta cerca de sus picos hist\u00f3ricos, y con la demanda a\u00fan alta y los costos de los insumos normaliz\u00e1ndose, sus m\u00e1rgenes son m\u00e1s amplios que nunca. Le preguntamos a Rick Palacios de John Burns Real Estate Consulting qu\u00e9 ha impulsado el repunte de los constructores de viviendas. \u00c9l lo atribuye a las bajas valoraciones (Pulte tiene unas ganancias anticipadas seis veces deliciosas), costos m\u00e1s bajos, expectativas de un enfriamiento de la inflaci\u00f3n, esperanzas de tasas hipotecarias m\u00e1s bajas y buenos balances. Creemos que las tasas van a caer m\u00e1s lentamente de lo que espera el mercado, incluso cuando la demanda disminuya, que los m\u00e1rgenes deben normalizarse y que los precios de las viviendas tienen m\u00e1s espacio para caer. Esa relaci\u00f3n p\/e baja puede resultar enga\u00f1osa a medida que la “e” disminuye. <\/p>\n

netflix<\/strong> las acciones subieron un 7 por ciento en las operaciones finales de anoche despu\u00e9s de anunciar un crecimiento de suscriptores mucho mejor de lo esperado (y la salida de Reed Hastings como director ejecutivo). El crecimiento es alentador y Netflix es un gran servicio, pero creemos que la econom\u00eda de la industria del streaming es terrible y probablemente empeore. Crecimiento de ingresos a\u00f1o tras a\u00f1o, \u00faltimos cinco trimestres, porcentaje: 16, 10, 9, 6, 2. Los m\u00e1rgenes operativos, que alcanzaron su punto m\u00e1ximo en 2021, est\u00e1n cayendo. Las acciones, que rebotaron un 90 por ciento desde sus m\u00ednimos de mediados de a\u00f1o, no son lo suficientemente baratas a 30 veces las ganancias. <\/p>\n

base de monedas <\/strong>sigue siendo la empresa p\u00fablica m\u00e1s grande en criptograf\u00eda, y ah\u00ed radica el problema. Es una empresa de 11.000 millones de d\u00f3lares cuyo valor se basa en un activo sin fundamentos que cambia de manos con la mayor frecuencia posible. Esto parece una perspectiva sombr\u00eda. Los ingresos de Coinbase se han reducido a medida que los precios de las monedas caen y los inversores minoristas pierden inter\u00e9s en las criptomonedas:<\/p>\n

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\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div><\/source><\/picture>\n\t\t\t\t\t<\/figure>\n<\/div>\n

Coinbase se esfuerza por reducir los costos, que siguen siendo altos, pero lo que nos asusta son los ingresos. La empresa no est\u00e1 mejorando en la monetizaci\u00f3n de la actividad comercial que queda. El valor del volumen en la plataforma de negociaci\u00f3n de Coinbase se redujo a la mitad entre los terceros trimestres de 2022 y 2021, pero en ese mismo per\u00edodo los ingresos por transacciones cayeron dos tercios. <\/p>\n

Un rebote en los precios de las criptomonedas podr\u00eda revivir el inter\u00e9s en las acciones de Coinbase, que ya ha ca\u00eddo un 85 por ciento desde su salida a bolsa en 2021. Nuestra apuesta es lo contrario: los precios de las criptomonedas se mantienen bajos y Coinbase sigue perdiendo valor a medida que los inversores burs\u00e1tiles se enfadan a\u00fan m\u00e1s. Los inversores en bonos parecen haber recibido ya el memor\u00e1ndum; la probabilidad de incumplimiento impl\u00edcita en el mercado a cinco a\u00f1os es 50\/50. (amstrong y wu<\/em>)<\/p>\n

una buena lectura<\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 tan proteccionistas son los nuevos subsidios industriales de EE.UU.? En el gran esquema de las cosas, No muy<\/a>escribe Michael Pettis.<\/p>\n

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Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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