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El escritor es un editor colaborador de FT.<\/em><\/p>\n He estado cubriendo los debates en el Congreso de los EE. UU. sobre el techo de la deuda durante una d\u00e9cada. Durante un poco menos de tiempo, he estado cubriendo la sugerencia de que la Casa Blanca termine esos debates instruyendo a la Casa de la Moneda de EE. UU. a emitir una moneda de platino de $ 1 bill\u00f3n. Estas conversaciones se han prolongado durante tanto tiempo que desde que comenzaron perd\u00ed un perro y tuve dos hijos m\u00e1s, uno de los cuales ya tiene la edad suficiente para jugar al hockey sobre hielo. El techo y la moneda me son tan familiares como la conversaci\u00f3n de cinco a\u00f1os con mi esposa sobre si compartir nuestras listas de tareas pendientes en una aplicaci\u00f3n.<\/p>\n Extra\u00f1o al perro. Las pistas de hockey est\u00e1n fr\u00edas. Prefiero una lista de tareas compartida. El techo de la deuda es una peligrosa p\u00e9rdida de tiempo para todos. Y todav\u00eda me preocupa la moneda, por las razones m\u00e1s conservadoras de c min\u00fascula: es una desviaci\u00f3n radical de la forma en que hemos fabricado dinero en el pasado.<\/p>\n He pasado por lo que considero etapas de resignaci\u00f3n con respecto a la moneda. La primera etapa es la duda jur\u00eddica. \u00bfPueden incluso hacer esto? Ellos pueden. El Secretario del Tesoro puede indicarle a la casa de la moneda que emita monedas de prueba de platino (muestras de alta calidad) en denominaciones totalmente elegidas por el Secretario. La menta comprar\u00eda platino, har\u00eda una hermosa moneda de platino y luego la depositar\u00eda en la Reserva Federal para obtener una ganancia masiva. La ganancia se llama se\u00f1oreaje, el poder del soberano para exigir un retorno de la casa de la moneda.<\/p>\n La segunda etapa es que la moneda es tonta. es tonto Pero muchas cosas sobre el Tesoro y la Reserva Federal son tontas. Despu\u00e9s de la crisis financiera, la Fed compr\u00f3 tanta deuda estadounidense que tuvo que crear nuevas herramientas de pol\u00edtica para mantener su influencia sobre las tasas de inter\u00e9s. Ahora la Fed utiliza algunos de esos bonos del Tesoro como garant\u00eda para pedir prestado efectivo a los bancos, de la noche a la ma\u00f1ana, con p\u00e9rdidas. Esta operaci\u00f3n se llama repo inverso. Establece un piso en las tasas de inter\u00e9s, pero solo es necesario porque la Fed se convenci\u00f3 a s\u00ed misma de que su \u00fanica opci\u00f3n no pol\u00edtica para el est\u00edmulo era comprar bonos del Tesoro y esperar que sucediera algo bueno. Los repos inversos son tontos. Tambi\u00e9n son pol\u00edticas. <\/p>\n La tercera etapa es donde estoy atascado. Simplemente no sabemos qu\u00e9 pasar\u00e1. La Fed podr\u00eda no cooperar. Probablemente habr\u00eda juicios y un per\u00edodo de incertidumbre a medida que la moneda se mov\u00eda por los tribunales. Y la moneda no es comparable en absoluto con ninguna forma en que hayamos ganado dinero antes. Eso no significa que la moneda est\u00e9 equivocada. Pero no debemos pretender que la moneda no es novedosa.<\/p>\n Los acu\u00f1adores de platino argumentan que el se\u00f1oreaje es un derecho antiguo. Est\u00e1. Pero no a la escala que requerir\u00eda la moneda. El margen de la Casa de la Moneda de EE. UU. en monedas para coleccionistas el a\u00f1o pasado fue del 19 por ciento; la mayor\u00eda de los a\u00f1os se ejecuta en un solo d\u00edgito bajo. Para las monedas que circulan, la Casa de la Moneda tuvo una p\u00e9rdida en centavos y cinco centavos y una ganancia en cuartos y diez centavos para un se\u00f1oreaje general del 37 por ciento.<\/p>\n Tenemos buenos datos hist\u00f3ricos sobre las casas de moneda que se remontan a finales de la Edad Media, y es dif\u00edcil encontrar un precedente de se\u00f1oreaje que se acerque a lo que traer\u00eda la moneda de platino, incluso entre los soberanos m\u00e1s ambiciosos. La moneda es solo se\u00f1oreaje de la misma manera que un tigre es solo un gato dom\u00e9stico. Ambos son f\u00e9lidos, pero la diferencia de escala presenta algunos desaf\u00edos.<\/p>\n Los acu\u00f1adores tambi\u00e9n argumentan que el Tesoro ya solo imprime lo que necesita, pero de una manera innecesariamente enrevesada. Esto es a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil de superar. Los inversionistas y los ciudadanos tienen d\u00f3lares como dep\u00f3sitos en bancos comerciales, respaldados por activos financieros en esos bancos. Transfieren esos d\u00f3lares bancarios a la cuenta general del gobierno en la Reserva Federal por dos razones: para pagar impuestos y para comprar bonos del Tesoro. Esos bonos del Tesoro tienen valor porque los inversionistas creen que habr\u00e1 d\u00f3lares en la cuenta general para pagar intereses y redimir a tiempo. El gobierno federal luego gasta de esa cuenta.<\/p>\n OK, tienen raz\u00f3n: es enrevesado. Pero no es un juego de manos, esperando ser revelado por la acu\u00f1aci\u00f3n honesta de dinero de una gran moneda. Estados Unidos no dice simplemente \u201cOye, los d\u00f3lares en esta cuenta son realmente valiosos\u201d. Un proceso de prueba y error de varios cientos de a\u00f1os produjo este m\u00e9todo. Podr\u00eda haber mejores formas de fabricar dinero. Definitivamente hay formas m\u00e1s justas. Pero este es el que se nos ocurri\u00f3, y se encuentra en el fondo de casi todos los activos financieros del mundo.<\/p>\n El problema con mis reservas, por supuesto, es que no hay buenas opciones en una lucha por el techo de la deuda. Estas luchas nunca se tratan de reformas. Siempre se reducen a lo mismo: los republicanos en el Congreso quieren obligar a un dem\u00f3crata en la Casa Blanca a aceptar la austeridad, la humillaci\u00f3n o ambas. La amenaza funciona precisamente porque los bonos del Tesoro son muy valiosos, posiblemente la exportaci\u00f3n m\u00e1s importante de Estados Unidos. La propuesta de acu\u00f1ar la moneda es una respuesta de consecuencias inciertas a una amenaza de consecuencias conocidas y catastr\u00f3ficas.<\/p>\n No s\u00e9. Vuelva a consultarme la pr\u00f3xima vez que pasemos por esta pelea sin sentido y exasperante. Tal vez mi esposa y yo estemos de acuerdo en una aplicaci\u00f3n de tareas pendientes. Tal vez el hockey crezca en m\u00ed. Tal vez supere mi preocupaci\u00f3n por la moneda porque todo es rid\u00edculo y peligroso as\u00ed que, ya sabes, \u00bfpor qu\u00e9 no? Definitivamente voy a extra\u00f1ar a ese perro.<\/p>\n<\/div>\n