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Hay una queja de larga data entre los banqueros occidentales centrados en China de que cuanto m\u00e1s lejos est\u00e1 un inversor de Beijing, m\u00e1s negativamente ven el Reino Medio. Eso rara vez ha sido m\u00e1s cierto que hoy cuando, a pesar de un repunte de un tercio en los puntos de referencia burs\u00e1tiles chinos en solo tres meses, muchos administradores de dinero occidentales, y los estadounidenses en particular, todav\u00eda se est\u00e1n conteniendo. <\/p>\n
Las ganancias han provocado una oleada de opiniones optimistas sobre China por parte de Goldman Sachs y JPMorgan Chase, y los analistas notaron valoraciones deprimidas y el potencial de crecimiento de las ganancias a medida que la segunda econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo contin\u00faa su resurgimiento despu\u00e9s de casi tres a\u00f1os de pandemia. aislamiento inducido. <\/p>\n
Los alcistas de China tienen algunos puntos buenos. El \u00edndice Hang Seng de Hong Kong cotizaba en noviembre con solo seis veces las ganancias previstas e incluso ahora, ocho veces, es solo la mitad de su pico de valoraci\u00f3n de 2021. Por el contrario, el m\u00faltiplo colectivo precio-beneficio del S&P 500 de 18 ha bajado apenas una cuarta parte. Tambi\u00e9n se espera que la econom\u00eda china se recupere en 2023 y el viceprimer ministro Liu He asegur\u00f3 esta semana a los asistentes a Davos sobre el compromiso del pa\u00eds con sus mercados de capital. <\/p>\n
Y, sin embargo, todav\u00eda hay cautela entre los inversionistas internacionales sobre el repunte en \u00edndices como el Hang Seng, durante mucho tiempo un indicador de las opiniones occidentales sobre China, o el \u00edndice MSCI de China, que combina acciones del continente con acciones que se negocian en Hong Kong y Nueva York.<\/p>\n
\u201cTodos tienen ‘Fomo’, pero tambi\u00e9n tienen cicatrices\u201d, dice Barry Gill, jefe de inversiones de UBS Asset Management en Nueva York, refiri\u00e9ndose al miedo a perderse algo. Es optimista sobre las perspectivas de China, pero reconoce: “Todav\u00eda no estamos recibiendo mucho inter\u00e9s”. <\/p>\n
Incluso los fondos de cobertura no son inmunes. Un gestor centrado en Asia informa de la continua resistencia a las inversiones en China por parte de un gran patrocinador de EE. UU., preocupado por el enfoque diferente de Pek\u00edn con respecto al estado de derecho. La geopol\u00edtica tambi\u00e9n ha introducido restricciones para los estadounidenses que, digamos, los fondos europeos no enfrentan.<\/p>\n
La administraci\u00f3n Biden modific\u00f3 y ampli\u00f3 una lista negra de la era Trump de empresas chinas que se considera que tienen v\u00ednculos militares que los inversores estadounidenses no pueden mantener. Cabe destacar que agreg\u00f3 al especialista en reconocimiento de im\u00e1genes SenseTime a la lista en v\u00edsperas de su oferta p\u00fablica inicial en Hong Kong hace poco m\u00e1s de un a\u00f1o, casi arruinando el acuerdo, que finalmente recaud\u00f3 alrededor de $ 740 millones. <\/p>\n
Los problemas de auditor\u00eda planteados por Washington tambi\u00e9n persisten, despu\u00e9s de una ley estadounidense de 2020 que obliga a la exclusi\u00f3n de las empresas de Nueva York si los reguladores no pueden revisar sus auditor\u00edas durante tres a\u00f1os consecutivos. En diciembre del a\u00f1o pasado, el organismo de control contable de EE. UU. dijo que estaba satisfecho con su acceso al trabajo de los auditores chinos, la primera vez que hab\u00eda recibido tal cooperaci\u00f3n de Beijing. Pero eso solo evit\u00f3 una eliminaci\u00f3n ca\u00f3tica de m\u00e1s de 200 acciones chinas de Nueva York en el corto plazo. No acab\u00f3 con la amenaza.<\/p>\n
China apenas ha ayudado a los inversores. Su imposici\u00f3n en julio de 2020 de una amplia ley de seguridad nacional en Hong Kong fue noticia en todo el mundo y enfri\u00f3 el debate en el centro financiero. Luego, una serie de medidas en\u00e9rgicas regulatorias en 2021 golpearon la confianza de los inversores en sectores como la tecnolog\u00eda. <\/p>\n
Una investigaci\u00f3n aplast\u00f3 las esperanzas de la empresa de transporte compartido Didi al suspender las descargas de su aplicaci\u00f3n pocos d\u00edas despu\u00e9s de su oferta p\u00fablica inicial de $4.400 millones en Nueva York. Eso sigui\u00f3 a las investigaciones sobre el tit\u00e1n tecnol\u00f3gico Alibaba y sus asociados, incluido Ant Financial. Esos detuvieron efectivamente la oferta p\u00fablica inicial r\u00e9cord de $ 35 mil millones de Ant en 2020 menos de dos d\u00edas antes de que comenzara la negociaci\u00f3n. Cualquier creyente de China que siga en pie despu\u00e9s de todo eso tambi\u00e9n ha tenido que lidiar con el impacto de los tres a\u00f1os de aislamiento de Beijing por Covid-19. <\/p>\n
Pero los inversores deben mirar hacia adelante, no solo contemplar sus cicatrices. Mantener una postura negativa sobre China es m\u00e1s dif\u00edcil cuando sus acciones est\u00e1n subiendo y crees que te lo est\u00e1s perdiendo. Es probable que los inversores desconfiados de China comparados con los \u00edndices de los mercados emergentes sean los que m\u00e1s luchen, dado que el pa\u00eds representa casi un tercio del \u00edndice MSCI para la clase de activos. Y la situaci\u00f3n en China no necesita ser completamente positiva para que las acciones se recuperen. <\/p>\n
\u201cNo necesitamos que todo en China mejore, es posible que necesitemos que ya no sea tan malo\u201d, dice Dan Gerard, estratega de activos m\u00faltiples de State Street. <\/p>\n
El tiempo que se mantengan firmes las resistencias tambi\u00e9n depender\u00e1 del panorama macro m\u00e1s amplio. Gerard cree que los mercados cuentan demasiado con que los bancos centrales occidentales reduzcan las tasas de inter\u00e9s si las econom\u00edas se debilitan r\u00e1pidamente. Si tiene raz\u00f3n, el repunte econ\u00f3mico de China despu\u00e9s de Covid probablemente parecer\u00e1 a\u00fan m\u00e1s tentador para los inversores que buscan crecimiento.<\/p>\n
Hay un adagio del mercado de Wall Street que se ajusta al escenario de China, sobre c\u00f3mo se necesita un comerciante joven al comienzo de una carrera alcista porque est\u00e1 fresco, y uno viejo a medida que la recuperaci\u00f3n envejece porque puede detectar mejor las trampas que se avecinan. Sin duda, ser\u00eda m\u00e1s f\u00e1cil apostar por China sin el bagaje de los \u00faltimos a\u00f1os, pero como eso no es posible, espere que persista la resistencia. <\/p>\n