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Resulta que al Banco de Jap\u00f3n no le preocupa lo que la mente colmena del mercado pueda pensar al respecto. <\/p>\n
Aqu\u00ed hay un gr\u00e1fico de USDJPY de un d\u00eda que grita el dolor de los fondos de cobertura macro. <\/p>\n Desde el oto\u00f1o pasado, la operaci\u00f3n ganadora ha sido apostar por la apreciaci\u00f3n del yen japon\u00e9s frente al d\u00f3lar, con la expectativa de que el BoJ inevitablemente tendr\u00eda que ceder ante la presi\u00f3n y desechar su pol\u00edtica de control de la curva de rendimiento. <\/p>\n Despu\u00e9s de modificarlo el mes pasado, algunas personas pensaron que se anunciar\u00eda una revisi\u00f3n importante o tal vez incluso su fin en la reuni\u00f3n del BoJ de hoy, la pen\u00faltima de Haruhiko Kuroda como gobernador. En cambio, lo \u00fanico significativo que sali\u00f3 hoy del BoJ fue una mejora de sus operaciones de suministro de fondos para que sea m\u00e1s f\u00e1cil mantener el control de la curva. <\/p>\n Aqu\u00ed est\u00e1 Duncan Wrigley de Pantheon Economics:<\/p>\n Seg\u00fan la regla anterior, el BoJ pod\u00eda otorgar pr\u00e9stamos garantizados a los bancos con una duraci\u00f3n de hasta 10 a\u00f1os a una tasa fija, que era del 0%. El cambio permite que el Banco ahora tambi\u00e9n ofrezca pr\u00e9stamos a tasa variable. Esto significa que el BoJ puede reducir las tasas de mercado ofreciendo negativo<\/em> fondos de tasas de inter\u00e9s a los bancos, y el gobernador Kuroda insinu\u00f3 hoy que el Banco har\u00e1 uso de esta opci\u00f3n. Adem\u00e1s, el Banco puede ofrecer fondos baratos a plazos m\u00e1s cortos que 10 a\u00f1os, para suavizar la torcedura de la curva de rendimiento. Los rendimientos actuales de los bonos a 8 a\u00f1os, al 0,61 %, y los bonos a 9 a\u00f1os al 0,57 %, est\u00e1n ambos por encima del l\u00edmite de rendimiento del 0,5 % para los bonos a 10 a\u00f1os. <\/p>\n Creemos que el BoJ permanecer\u00e1 en un patr\u00f3n de espera al menos hasta que la econom\u00eda se recupere, probablemente a finales de este a\u00f1o. El gobernador Kuroda dijo que Jap\u00f3n todav\u00eda se encuentra en medio de una recuperaci\u00f3n pand\u00e9mica. Tanto la demanda interna como las exportaciones son d\u00e9biles y los aumentos salariales no han seguido el ritmo de la inflaci\u00f3n al consumidor. La presi\u00f3n sobre el yen ha disminuido, ya que el \u00edndice general del d\u00f3lar se ha debilitado desde noviembre, aunque la presi\u00f3n inflacionaria de las importaciones sigue impulsando la inflaci\u00f3n al consumidor. Las expectativas inflacionarias est\u00e1n aumentando y la reapertura econ\u00f3mica de China deber\u00eda respaldar la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica japonesa a partir de marzo, aunque en el contexto de una demanda mundial tibia. <\/p>\n La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del BoJ en marzo ser\u00e1 la \u00faltima del gobernador Kuroda, y los posibles candidatos para su sucesor han tenido cuidado de no indicar preferencias pol\u00edticas en p\u00fablico. En general, seguimos pensando que la econom\u00eda subyacente es relativamente d\u00e9bil y es poco probable que suba las tasas este a\u00f1o. <\/p>\n<\/blockquote>\n La decisi\u00f3n de hoy hizo que el yen cayera un 2,5 % frente al d\u00f3lar, su mayor ca\u00edda desde marzo de 2020, y empuj\u00f3 los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os 10 pb hasta el 0,4 % (una vez m\u00e1s, muy por debajo del techo del 0,5 % del BoJ). <\/p>\n Esos son movimientos lo suficientemente grandes como para sugerir que algunas personas se estaban inclinando demasiado hacia el otro lado, a pesar de que un cambio importante en la reuni\u00f3n de hoy siempre parece bastante improbable (al menos para FTAV). <\/p>\n Como indica el siguiente dato de Deutsche Bank a principios de esta semana, el BoJ ha llevado “lo que sea necesario” a un nivel completamente nuevo m\u00e1s all\u00e1 de la comprensi\u00f3n de las mentes pigmeas de los mercados (nuestro \u00e9nfasis): <\/p>\n La infraponderaci\u00f3n de los bonos del gobierno japon\u00e9s en el mercado es tan extrema que es reportado<\/a> que el BoJ puede poseer m\u00e1s del 100% de algunos JGB de referencia a 10 a\u00f1os. El banco central no solo ha comprado todo el stock de bonos, sino que lo ha prestado a vendedores en corto que lo han vuelto a vender al BoJ.<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n Jajaja genuina. <\/p>\n Otras lecturas\n
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<\/strong>\u2014 El principal candidato para el pr\u00f3ximo jefe del BOJ sigue adivinando las intenciones<\/a> (Nikkei Asia)<\/p>\n<\/div>\n