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En el desaf\u00edo, hay oportunidad. Esta perogrullada es especialmente adecuada para las empresas que se dirigen a lo que probablemente ser\u00e1 una temporada de ganancias sombr\u00eda en medio de las expectativas de una recesi\u00f3n mundial. Las previsiones de ganancias del S&P 500 para el cuarto trimestre de 2022 son peores de lo que eran justo despu\u00e9s del colapso de Lehman Brothers en 2009 o durante la deflaci\u00f3n de la burbuja de las puntocom en 2002.<\/p>\n
Muchas empresas responder\u00e1n a esto reduciendo costos con un par de tijeras corporativas extragrandes. El sector tecnol\u00f3gico, por ejemplo, se encuentra en medio de despidos masivos. Y es posible que otras industrias sigan pronto el ejemplo de Silicon Valley. <\/p>\n
Muchos l\u00edderes corporativos ven una recesi\u00f3n como el mejor momento para reducir costos y personal para mantener sus m\u00e1rgenes. Pero hay buenos datos que muestran que las empresas que no solo sobreviven sino que prosperan en tiempos dif\u00edciles tienden a utilizar un enfoque triple: recortes, s\u00ed, pero tambi\u00e9n una disminuci\u00f3n del apalancamiento financiero y creciente<\/em> inversi\u00f3n para ganar cuota de mercado. Lo que es m\u00e1s importante, act\u00faan de manera proactiva en lugar de reactiva, poniendo su casa en orden antes de que el ciclo toque fondo, para estar listos para capitalizar adquisiciones a bajo precio o atraer talentos selectos. <\/p>\n Un nuevo estudio de McKinsey que analiza 1200 empresas p\u00fablicas en los EE. UU. y Europa entre 2007 y 2011 ofrece una ventana a esta sabidur\u00eda. Las empresas que tuvieron el mejor rendimiento para los accionistas durante este per\u00edodo (es decir, aquellas en el 20 por ciento superior) fueron las que hicieron tres cosas. <\/p>\n Reforzaron las ganancias retenidas y el capital de trabajo antes de la recesi\u00f3n. Tambi\u00e9n redujeron su apalancamiento financiero. Esto cre\u00f3 “reservas que luego gastaron en la acumulaci\u00f3n de valor, como adquisiciones, I + D e inversi\u00f3n de capital, durante la fase de recuperaci\u00f3n”, dice Asutosh Padhi, director de McKinsey North America.<\/p>\n Si bien algunas industrias ricas en efectivo, como la tecnolog\u00eda o la energ\u00eda, estaban y est\u00e1n mejor posicionadas para hacer estas cosas, la estrategia de unir las palancas de crecimiento y margen, en lugar de simplemente cerrar las escotillas y recortar, funciona en todos los sectores.<\/p>\n Si miramos hacia atr\u00e1s a las secuelas de la crisis financiera de 2008 para encontrar aquellas empresas que lo hicieron bien, se podr\u00eda se\u00f1alar al gigante tecnol\u00f3gico Qualcomm, que mantuvo un alto nivel de I+D y persigui\u00f3 adquisiciones estrat\u00e9gicas. Pero tambi\u00e9n podr\u00eda mirar a un minorista como Urban Outfitters, que comenz\u00f3 2009 sin deudas y con mucho efectivo disponible, y pudo expandirse mientras sus competidores recortaban.<\/p>\n Nada de esto es ciencia de cohetes. Pero s\u00ed requiere disciplina financiera, algo que la \u00faltima recesi\u00f3n econ\u00f3mica de 2020 no exigi\u00f3 a las empresas, ya que las tasas a\u00fan eran bajas y el cr\u00e9dito era laxo. Si bien la emisi\u00f3n de nuevos pr\u00e9stamos apalancados se redujo en casi un tercer a\u00f1o hasta octubre de 2022, a medida que aumentaron las tasas, las empresas que refinancian su deuda existente este a\u00f1o y en adelante enfrentan gastos considerablemente m\u00e1s altos que en el pasado.<\/p>\n Esto incluye muchos nombres conocidos en una variedad de sectores. Si bien es dif\u00edcil saber exactamente qu\u00e9 empresas tendr\u00e1n problemas importantes para pagar su deuda en el futuro, la firma de an\u00e1lisis financiero Calcbench, con sede en Nueva York, abord\u00f3 la cuesti\u00f3n en un peque\u00f1o estudio, examinando 22 empresas no financieras del S&P 500 que presentaron sus informes anuales en el oto\u00f1o anterior y ten\u00edan una declaraci\u00f3n de deuda dentro de ese informe. De esos negocios (que inclu\u00edan compa\u00f1\u00edas como Sysco, Oracle, Fox, Campbell Soup, Clorox, Seagate Technology, News Corp y Tyson), diez ten\u00edan gastos de intereses anuales que ya superaban el 10 por ciento de los ingresos netos, incluso con intereses promedio. tipos que oscilan entre el 2,38 y el 3,22 por ciento. Esa es una gran carga de deuda por porcentaje del ingreso neto, y probablemente tendr\u00e1 que renovarse a tasas significativamente m\u00e1s altas. <\/p>\n Muchas empresas que presentar\u00e1n informes durante las pr\u00f3ximas semanas est\u00e1n en el mismo barco. Enero es el mes en el que los inversores lograr\u00e1n una mayor claridad sobre cu\u00e1nta deuda se debe refinanciar y cu\u00e1nto afectar\u00e1n las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas a la capacidad de las empresas para aumentar los ingresos. Los sobreapalancados se encontrar\u00e1n encajonados e incapaces de hacer mucho m\u00e1s que reducir costos si quieren mantener altos los ingresos netos (si es que pueden hacerlo).<\/p>\n Si bien los recortes pueden mantener a flote un barco corporativo, vienen con todo tipo de desventajas. Considere otra lecci\u00f3n transatl\u00e1ntica del per\u00edodo posterior a la crisis financiera. Los fabricantes estadounidenses redujeron dr\u00e1sticamente la fuerza laboral despu\u00e9s de la crisis, pero terminaron perdiendo participaci\u00f3n de mercado en Asia frente a los competidores alemanes, que utilizaron un sistema de licencias para volver a capacitar y mejorar las habilidades de los trabajadores y reparar equipos. Esto signific\u00f3 que los alemanes pudieron cumplir con los pedidos m\u00e1s r\u00e1pidamente cuando comenz\u00f3 la recuperaci\u00f3n china en 2010, porque estaban equipados y listos para funcionar, en lugar de luchar para volver a contratar y capacitar a las empresas estadounidenses.<\/p>\n Esta lecci\u00f3n sobre tratar la mano de obra como un activo en lugar de solo un costo en el balance general tiene una resonancia particular ahora, cuando los mercados laborales permanecen m\u00e1s ajustados de lo habitual a medida que nos adentramos en lo que podr\u00eda ser una recesi\u00f3n mundial. Las empresas de Silicon Valley tienen espacio para recortar su fuerza laboral dada la creciente efervescencia del sector en los \u00faltimos a\u00f1os, pero muchas otras industrias todav\u00eda est\u00e1n desesperadas por encontrar talento. Ser\u00eda prudente pensar en el mediano o largo plazo antes de distribuir demasiadas notas rosas.<\/p>\n Si bien los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1n desafiantes para los ejecutivos, ser\u00e1n esclarecedores para los inversionistas. Durante a\u00f1os, el dinero f\u00e1cil ha disfrazado a las empresas proactivas y bien administradas de las m\u00e1s reactivas. El tel\u00f3n est\u00e1 a punto de ser descorrido.<\/p>\n