Las empresas estadounidenses est\u00e1n recurriendo a los bonos convertibles ya que la recaudaci\u00f3n de fondos en el principal mercado de valores de Wall Street se encuentra en su nivel m\u00e1s bajo en tres d\u00e9cadas. <\/p>\n
Diciembre fue el mes m\u00e1s activo del a\u00f1o pasado para la emisi\u00f3n de convertibles seg\u00fan el recuento de transacciones seg\u00fan los datos de Refinitiv, ya que la actividad repunt\u00f3 durante la segunda mitad de 2022. La cantidad que recaudaron las empresas con sede en EE. UU. se duplic\u00f3 con creces en la segunda mitad con respecto a los seis meses anteriores despu\u00e9s de una fuerte desaceleraci\u00f3n anterior.<\/p>\n
Michael Zeidel, jefe de las Am\u00e9ricas en la divisi\u00f3n de mercados de capital del bufete de abogados Skadden Arps, dijo que \u201cdurante m\u00e1s del 80 por ciento del a\u00f1o, el [convertibles] el mercado estaba esencialmente muerto\u201d pero se hab\u00eda \u201cabierto\u201d en los \u00faltimos dos meses de 2022 \u201cy ahora estamos viendo actividad\u201d. <\/p>\n
La extrema volatilidad y el aumento de las tasas de inter\u00e9s hicieron de 2022 el peor a\u00f1o para las cotizaciones tradicionales en el mercado de valores en los EE. UU. desde 1990. La mayor\u00eda de los expertos creen que tomar\u00e1 al menos otro trimestre para las OPI, la parte m\u00e1s lucrativa y de alto perfil del negocio de los mercados de capital accionario. recoger.<\/p>\n
Pero una reciente estabilizaci\u00f3n en las valoraciones y datos alentadores de inflaci\u00f3n han provocado un estallido de actividad en acuerdos considerados menos riesgosos, especialmente ventas de bonos convertibles, deuda que incluye un componente de acciones.<\/p>\n
\u201cLos convertidos siempre son un mercado que tiende a ser interesante para una gama m\u00e1s amplia de empresas cuando otros mercados est\u00e1n experimentando dificultades\u201d, dijo Craig McCracken, codirector de mercados de capital accionario de Wells Fargo, \u201cdebido a su mayor certeza de ejecuci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
Los convertibles comienzan como otros bonos corporativos, pero incluyen una opci\u00f3n que permite a los inversionistas canjear su deuda por acciones si las acciones de la compa\u00f1\u00eda suben a un precio espec\u00edfico. Pueden permitir que las empresas tomen pr\u00e9stamos a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas que un bono tradicional, sin diluir inmediatamente las participaciones de los accionistas existentes mediante la venta de nuevas acciones.<\/p>\n
Al igual que otras formas de obtenci\u00f3n de capital, las ventas de convertibles cayeron en la primavera de 2022 a medida que aument\u00f3 la inflaci\u00f3n, avivada por la invasi\u00f3n rusa de Ucrania, y la pol\u00edtica monetaria se endureci\u00f3. La emisi\u00f3n por parte de empresas domiciliadas en EE. UU. cay\u00f3 casi dos tercios el a\u00f1o pasado, seg\u00fan datos de Refinitiv, a poco menos de 27.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
\u201cEste \u00faltimo a\u00f1o fue dif\u00edcil para los conversos. . . en l\u00ednea con otros activos de riesgo\u201d, dijo Michael Youngworth, estratega de bonos convertibles de Bank of America Global Research. <\/p>\n
En un entorno en el que se espera que las tasas de inter\u00e9s se mantengan elevadas, como lo est\u00e1n este a\u00f1o, \u201cla financiaci\u00f3n convertible se vuelve m\u00e1s atractiva\u201d, seg\u00fan Youngworth, porque puede ayudar a las empresas a reducir los costos de endeudamiento en relaci\u00f3n con el mercado de bonos ordinarios.<\/p>\n
El gigante de los conciertos Live Nation lleg\u00f3 al mercado esta semana con una venta de bonos convertibles que finalmente aument\u00f3 de $850 millones a $900 millones, lo que implica una demanda m\u00e1s fuerte de lo esperado. Parte del producto de la venta se ha destinado a la recompra de instrumentos m\u00e1s antiguos.<\/p>\n
\u201cCreo que veremos negocios m\u00e1s tradicionales. . . llegando al mercado de convertibles para continuar manteniendo los costos de inter\u00e9s a un nivel razonable\u201d, dijo John McClain, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management. <\/p>\n
Este a\u00f1o, \u201clas empresas que se encuentran en el aprieto de necesitar financiar su negocio [\u2009.\u2009.\u2009.\u2009] tendr\u00e1n la capacidad de acceder a una letan\u00eda de diferentes fuentes de capital por las que creo que la gente no les da cr\u00e9dito\u201d, agreg\u00f3 McClain.<\/p>\n
Las transacciones de convertibles tambi\u00e9n se pueden completar r\u00e1pidamente, lo que es particularmente beneficioso cuando los mercados son vol\u00e1tiles y las ventanas de oportunidad son cortas. <\/p>\n
\u201cEs excelente para los emisores porque puede ser [quickly] dentro y fuera del mercado\u201d, dijo Lizzie Reed, directora del sindicato de acciones de Goldman Sachs. “Creo que ser\u00e1 particularmente activo en el primer y segundo trimestre a medida que se estabilice la imagen macro”.<\/p>\n
Pero los convertibles no est\u00e1n exentos de riesgo, y en los \u00faltimos a\u00f1os se han asociado con acciones de alto crecimiento cuyas valoraciones cayeron cuando la Reserva Federal aument\u00f3 los costos de los pr\u00e9stamos.<\/p>\n
Un n\u00famero r\u00e9cord de convertibles ahora se cotizan a niveles “quebrados” seg\u00fan BofA, lo que significa que es poco probable que sus acciones alcancen su precio de conversi\u00f3n. A nivel mundial, alrededor de dos tercios de los convertibles cotizan actualmente por debajo de su valor nominal. <\/p>\n
En 2021, “vimos muchos emisores muy agresivos que se acercaron al espacio de los bonos convertibles”, dijo Youngworth. \u201cNombres de alto crecimiento que aprovecharon los precios de sus acciones en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos y el frenes\u00ed en los mercados de acciones para obtener capital en bonos convertibles de manera oportunista y muy barata\u201d.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/1673790000_74_Las-empresas-estadounidenses-recurren-a-los-bonos-convertibles-a-medida.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nEl aumento posterior en las tasas de inter\u00e9s “no solo da\u00f1\u00f3 los valores de los bonos de los conversos”, dijo Youngworth, “sino que tambi\u00e9n debilit\u00f3 el componente de capital, por lo que los conversos se vieron afectados en ambos lados de su estructura”.<\/p>\n
Esto “result\u00f3 en una liquidaci\u00f3n bastante significativa en la clase de activos”, dijo, “y tambi\u00e9n ayud\u00f3 a desalentar el mercado primario”. <\/p>\n
El equipo de Youngworth es “m\u00e1s optimista” acerca de 2023. Anticipan una emisi\u00f3n de $ 70 mil millones a $ 80 mil millones a nivel mundial, con $ 45 mil millones a $ 48 mil millones provenientes de los EE. UU. <\/p>\n
Un desempe\u00f1o m\u00e1s brillante en el mercado de convertibles tambi\u00e9n podr\u00eda impulsar a m\u00e1s empresas a contemplar las OPI, dijeron abogados y banqueros. <\/p>\n
\u201cTendr\u00e1s que ver. . . m\u00e1s conversos a los que se les est\u00e1 cotizando y negociando con \u00e9xito\u201d, dijo McCracken de Wells Fargo. Luego, “simplemente continuaremos descendiendo por el continuo de riesgo”, agreg\u00f3, y se\u00f1al\u00f3 que las OPI se encuentran “en el extremo m\u00e1s riesgoso de los mercados de valores en general”.<\/p>\n<\/div>\n