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Los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s a largo plazo y el yen aumentaron el viernes a medida que los mercados aumentaron la presi\u00f3n sobre el banco central para que ajustara a\u00fan m\u00e1s un principio fundamental de su pol\u00edtica monetaria ultralaxa.<\/p>\n
Los analistas dijeron que los movimientos bruscos subrayaron la disfunci\u00f3n cada vez m\u00e1s profunda en el mercado de bonos del gobierno japon\u00e9s durante el \u00faltimo mes y aumentaron la incertidumbre antes de la reuni\u00f3n de la junta de pol\u00edticas del Banco de Jap\u00f3n la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n
Los comerciantes en Tokio describieron la amplia gama de posibles resultados del evento de dos d\u00edas como “brutales” para los inversores acostumbrados a una d\u00e9cada de previsibilidad bajo el programa de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa del gobernador Haruhiko Kuroda.<\/p>\n
El banco central revis\u00f3 sus medidas de control de la curva de rendimiento de larga data el mes pasado y prometi\u00f3 restablecer el orden en el mercado de bonos del gobierno japon\u00e9s, que hab\u00eda sido distorsionado por el programa de compra de bonos del BoJ.<\/p>\n
En cambio, el ajuste de YCC, que ampl\u00eda el rango en el que los bonos pueden fluctuar, ha producido m\u00e1s volatilidad en las \u00faltimas semanas, desafiando al BoJ a revisar a\u00fan m\u00e1s su pol\u00edtica.<\/p>\n
El rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os subi\u00f3 brevemente por encima del 0,53 % despu\u00e9s de que el mercado abriera en Tokio el viernes, superando el nuevo techo del 0,50 % establecido por el BoJ y alcanzando el nivel m\u00e1s alto desde junio de 2015. El yen lleg\u00f3 a 128,66 frente al d\u00f3lar estadounidense. , su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de siete meses.<\/p>\n
Takeshi Yamaguchi, economista jefe para Jap\u00f3n de Morgan Stanley, dijo que el marco YCC creado por el BoJ podr\u00eda verse como un juego entre el banco central y los mercados, que depend\u00eda de la confianza de los inversores en el sistema.<\/p>\n
\u201cEl cambio repentino en diciembre puede haber da\u00f1ado la confianza de los participantes del mercado en la comunicaci\u00f3n del BoJ y la sostenibilidad de YCC\u201d, dijo Yamaguchi. El economista de Citigroup, Kiichi Murashima, pronostic\u00f3 que Kuroda abolir\u00eda las medidas de control de la curva de rendimiento de larga data del BoJ cuando los responsables de las pol\u00edticas bancarias se re\u00fanan el martes y el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n \u201cLa disfunci\u00f3n del mercado de JGB durante el \u00faltimo mes parece peor de lo esperado, por lo que parece l\u00f3gico que un mayor ajuste de la pol\u00edtica se haya vuelto inevitable\u201d, dijo. \u201cEs posible que el BoJ no haya esperado que las condiciones fueran tan malas, pero ahora son rehenes de su propia l\u00f3gica de que actuar\u00edan para mejorar el funcionamiento del mercado\u201d.<\/p>\n Para Kuroda, la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la pr\u00f3xima semana ser\u00e1 la pen\u00faltima antes de que renuncie en abril. Eso tambi\u00e9n ha alimentado la especulaci\u00f3n del mercado de que terminar\u00e1 el marco de YCC para suavizar la transici\u00f3n a su sucesor.<\/p>\n El martes, el peri\u00f3dico japon\u00e9s Yomiuri Shimbun inform\u00f3, sin atribuci\u00f3n, que el BoJ revisar\u00eda los efectos secundarios de su marco YCC y har\u00eda ajustes de pol\u00edtica adicionales si fuera necesario.<\/p>\n El BoJ sorprendi\u00f3 a los mercados en diciembre al anunciar que permitir\u00eda que los rendimientos de los bonos a 10 a\u00f1os fluctuaran 0,5 puntos porcentuales por encima o por debajo de su objetivo de cero, reemplazando la banda anterior de 0,25 puntos porcentuales. Mantuvo las tasas de inter\u00e9s a un d\u00eda en menos 0,1 por ciento.<\/p>\n Desde entonces, los mercados han cuestionado la afirmaci\u00f3n de Kuroda de que el banco central no estaba endureciendo su pol\u00edtica monetaria, lo que oblig\u00f3 al BoJ a gastar decenas de billones de yenes en compras no programadas de bonos del gobierno para controlar un salto en los rendimientos.<\/p>\n \u201cLos rendimientos de los bonos y el yen subieron mientras que las acciones cayeron. No hay forma de que esto no haya sido un endurecimiento\u201d, dijo Masamichi Adachi, economista jefe de UBS en Jap\u00f3n.<\/p>\n A\u00fan as\u00ed, agreg\u00f3 que es poco probable que el BoJ tome medidas m\u00e1s audaces para endurecer su pol\u00edtica a menos que haya un cambio material en las perspectivas de inflaci\u00f3n de Jap\u00f3n y evidencia de una aceleraci\u00f3n en los aumentos salariales.<\/p>\n
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\u201cSi muchos participantes del mercado esperan la eliminaci\u00f3n del marco YCC en el momento, es probable que esta situaci\u00f3n acelere la venta de JGB y empeore el funcionamiento del mercado antes de esa fecha\u201d, dijo.<\/p>\n