China se est\u00e1 alejando de su pol\u00edtica de “tres l\u00edneas rojas” de limitar el apalancamiento en el sector inmobiliario, despu\u00e9s de que su esfuerzo por reducir los pr\u00e9stamos riesgosos y la especulaci\u00f3n inmobiliaria ayud\u00f3 a impulsar una ola de incumplimientos y provoc\u00f3 una ca\u00edda en el mercado inmobiliario. <\/p>\n
Beijing ahora est\u00e1 aliviando las restricciones sobre el cr\u00e9dito para desarrolladores e incluso est\u00e1 implementando pr\u00e9stamos potenciales luego de una severa recesi\u00f3n que provoc\u00f3 el colapso de las ventas de viviendas y terrenos, amenazando un pilar importante de una econom\u00eda que ya est\u00e1 sufriendo por los bloqueos de coronavirus.<\/p>\n
Los funcionarios de varios bancos estatales dijeron que hab\u00edan archivado efectivamente las restricciones de apalancamiento, cuyas tres l\u00edneas rojas se refieren a objetivos de deuda, capital y activos para empresas individuales, en su evaluaci\u00f3n de los prestatarios. A fines del a\u00f1o pasado, los bancos estatales anunciaron cientos de miles de millones de d\u00f3lares en posibles nuevos pr\u00e9stamos para desarrolladores inmobiliarios. <\/p>\n
\u201cLas tres l\u00edneas rojas no tienen sentido por ahora, y ya nadie habla de eso\u201d, dijo Dong Ximiao, investigador jefe de Merchants Union Consumer Finance, con sede en Shenzhen.<\/p>\n
\u201cLas pol\u00edticas de China siempre se centran en aprovechar el momento\u201d, agreg\u00f3. “Tal como [the three red lines] se puede dejar de lado por ahora, se puede revivir cuando sea necesario para frenar los precios de las propiedades\u201d.<\/p>\n
El retroceso puede llegar demasiado tarde para empresas como China Evergrande, cuyo incumplimiento hace m\u00e1s de un a\u00f1o desencaden\u00f3 una crisis de liquidez en todo el sector. Los acreedores se reunir\u00e1n esta semana con representantes de la empresa, que no es elegible para las l\u00edneas de cr\u00e9dito del banco estatal y cuyos inversionistas internacionales est\u00e1n tratando de salvar sus participaciones a trav\u00e9s de un proceso de reestructuraci\u00f3n opaco. <\/p>\n
Evergrande ha incumplido una serie de plazos autoimpuestos para reestructurar sus $300 mil millones en pasivos, lo que lo convirti\u00f3 en el promotor inmobiliario m\u00e1s endeudado del mundo en el momento de su incumplimiento oficial en diciembre de 2021. <\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> En los \u00faltimos meses, el enfoque de las autoridades hacia el sector inmobiliario en apuros de China ha cambiado dr\u00e1sticamente, ya que buscan limitar el contagio y estimular el crecimiento econ\u00f3mico deca\u00eddo. Se espera que los datos del producto interno bruto de todo el a\u00f1o, que se publicar\u00e1n el lunes, no alcancen el objetivo del 5,5 por ciento, que fue el m\u00e1s bajo en d\u00e9cadas.<\/p>\n Beijing introdujo la pol\u00edtica de desapalancamiento en el verano de 2020. China hab\u00eda recortado las tasas de inter\u00e9s a ra\u00edz de una recesi\u00f3n econ\u00f3mica inducida por Covid, y los precios de las acciones y las propiedades aumentaron, lo que llev\u00f3 a los formuladores de pol\u00edticas a advertir abiertamente sobre una burbuja inmobiliaria.<\/p>\n Limitar el apalancamiento en el sector inmobiliario, que durante d\u00e9cadas de urbanizaci\u00f3n masiva lleg\u00f3 a representar m\u00e1s de una cuarta parte de la actividad econ\u00f3mica general, ha sido una ambici\u00f3n de larga data de los pol\u00edticos chinos.<\/p>\n El presidente Xi Jinping declar\u00f3 en 2017 que las casas eran para “vivir” en lugar de “especular”, ya que un ciclo de pr\u00e9stamos y construcci\u00f3n sin control hizo subir los precios de las casas y amenaz\u00f3 con poner la propiedad de viviendas en las principales ciudades fuera del alcance de muchos chinos comunes.<\/p>\n Beijing hab\u00eda establecido originalmente un objetivo para el verano de 2023 para que las empresas del mercado inmobiliario cumplieran con las tres l\u00edneas rojas. Un an\u00e1lisis de FT en 2021 encontr\u00f3 que la mitad de los 30 desarrolladores principales estaban infringiendo las reglas, que les exig\u00edan mantener efectivo igual a pr\u00e9stamos a corto plazo, responsabilidades limitadas a 0.7x activos y deuda neta requerida para ser igual o inferior al capital. <\/p>\n Las restricciones a\u00fan tienen que remodelar muchos balances. Andy Suen, gerente de cartera de PineBridge Investments, se\u00f1ala que de los 28 desarrolladores inmobiliarios que supervisa, 16 cumplieron con las tres l\u00edneas rojas en 2021 y solo 13 lo hicieron a mediados de 2022. <\/p>\n \u201cEs probable que muchos desarrolladores no puedan cumplir este objetivo de todos modos para mediados de 2023 porque las ventas se han ralentizado tanto que realmente no pueden desapalancarse\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que esto har\u00eda que sea \u201ccomplicado\u201d para los prestamistas decidir si para ofrecer nuevos pr\u00e9stamos.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> La profundidad de la crisis en todo el sector es grave. Los datos del grupo de investigaci\u00f3n inmobiliaria CRIC, publicados en los medios nacionales, muestran que las ventas en los 100 desarrolladores m\u00e1s grandes cayeron m\u00e1s del 40 por ciento en 2022. Esto, combinado con el cierre de los pr\u00e9stamos de los bancos y la fuga de inversores del mercado de bonos corporativos, a su vez ha capacidad limitada de los desarrolladores para recaudar fondos o cubrir sus pasivos existentes.<\/p>\n Si bien la pol\u00edtica de las tres l\u00edneas rojas estaba destinada a apuntalar los balances, el sector inmobiliario sigue siendo “fundamentalmente insolvente”, dijo Brock Silvers, director de inversiones de la firma de capital privado Kaiyuan Capital en Hong Kong, y agreg\u00f3 que los niveles excesivos de deuda “siguen amenazando La vitalidad y la estabilidad econ\u00f3micas de China\u201d.<\/p>\n Un funcionario de uno de los bancos estatales m\u00e1s grandes de China dijo que los reguladores estaban promoviendo fusiones y adquisiciones como una posible soluci\u00f3n para los desarrolladores en problemas. Tambi\u00e9n han aumentado las l\u00edneas de cr\u00e9dito: a fines de noviembre, los bancos estatales chinos dieron a conocer $ 256 mil millones de pr\u00e9stamos potenciales dirigidos a desarrolladores de “alta calidad”. Pero el funcionario agreg\u00f3 que los bancos todav\u00eda eran “cautelosos” con respecto a los pr\u00e9stamos y que la actividad de fusiones y adquisiciones no se hab\u00eda materializado.<\/p>\n
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