Las empresas se han apresurado a pedir dinero prestado en el mercado de bonos corporativos de EE. UU. en la primera semana del a\u00f1o, aprovechando las condiciones financieras m\u00e1s favorables a medida que los inversores reducen sus expectativas sobre la trayectoria de las tasas de inter\u00e9s futuras.<\/p>\n
En los primeros siete d\u00edas de 2023, compa\u00f1\u00edas desde Credit Suisse hasta Ford emitieron $ 63,7 mil millones en deuda comercializada en EE. UU., seg\u00fan datos de Dealogic, en comparaci\u00f3n con un total de $ 36,6 mil millones en las \u00faltimas cinco semanas de 2022. <\/p>\n
Si bien la emisi\u00f3n de esta semana es inferior a los 73.100 millones de d\u00f3lares emitidos en la primera semana de enero de 2022, las tasas de inter\u00e9s han saltado de casi cero a un rango de 4,25 a 4,5 por ciento desde entonces. Esto ha elevado significativamente el costo de los pr\u00e9stamos, con m\u00e1s restricciones por venir de la Reserva Federal. <\/p>\n
Aunque el costo de los pr\u00e9stamos es mucho m\u00e1s alto que hace un a\u00f1o, ha disminuido desde que alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en octubre, ya que el enfriamiento de la inflaci\u00f3n ha moderado las expectativas de cu\u00e1nto tiempo tendr\u00e1 la Fed para mantener altas las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n
Esto es a pesar de la insistencia del banco central de que mantendr\u00e1 las tasas de inter\u00e9s elevadas hasta que alcance su tasa de inflaci\u00f3n objetivo del 2 por ciento. Los rendimientos del Tesoro han ca\u00eddo debido a que los inversores apuestan a que las tasas de inter\u00e9s alcanzar\u00e1n un m\u00e1ximo de alrededor del 5 por ciento en junio, lo que tambi\u00e9n reducir\u00e1 los rendimientos de la deuda corporativa. <\/p>\n
\u201cSi el Tesoro a 10 a\u00f1os se mantiene en estos niveles durante un per\u00edodo prolongado de tiempo, ver\u00e1 m\u00e1s emisiones en el mercado. Y no son solo niveles m\u00e1s bajos, es menor volatilidad. Cuanta m\u00e1s volatilidad haya en las tasas, menos emisiones corporativas\u201d, dijo Will Smith, director de cr\u00e9dito de alto rendimiento de EE. UU. en AllianceBernstein. <\/p>\n
La emisi\u00f3n suele ser alta en enero, porque la demanda es menor en diciembre, ya que muchos inversores se van de vacaciones. Diciembre fue particularmente lento en 2022 porque las vacaciones fueron inmediatamente precedidas por una reuni\u00f3n de la Fed de alto riesgo en la que el banco central cambi\u00f3 el ritmo de su ajuste monetario.<\/p>\n
En las actas de su reuni\u00f3n de diciembre publicadas esta semana, los funcionarios de la Fed advirtieron que “una relajaci\u00f3n injustificada de las condiciones financieras, especialmente si es impulsada por una percepci\u00f3n err\u00f3nea por parte del p\u00fablico de la funci\u00f3n de reacci\u00f3n del comit\u00e9, complicar\u00eda el esfuerzo del comit\u00e9 para restaurar la estabilidad de precios”. <\/p>\n
Varios de los emisores de esta semana, incluidos Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale y UBS, inicialmente comenzaron a sentir inter\u00e9s a principios de diciembre solo para encontrar un mercado extremadamente lento, seg\u00fan un inversor crediticio que deseaba permanecer en el anonimato debido a la naturaleza confidencial de la discusiones <\/p>\n
La mayor\u00eda de las emisiones de esta semana fueron de grado de inversi\u00f3n, con ofertas notables de bancos extranjeros con grandes negocios en los EE. UU. y solo una oferta de alto rendimiento de Ford, que ocupa un lugar destacado en el espectro de calificaciones basura. <\/p>\n
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<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nJohn McClain, administrador de carteras de alto rendimiento en Brandywine Global, dijo que ten\u00eda bajas expectativas de m\u00e1s emisiones de alto rendimiento en las pr\u00f3ximas semanas, ya que la magnitud del pr\u00f3ximo aumento de la tasa de inter\u00e9s de la Fed a fines de enero no est\u00e1 clara. <\/p>\n
\u201cLos prestatarios de alto rendimiento son m\u00e1s sensibles a los aumentos de las tasas de inter\u00e9s y, por lo tanto, si no tiene que ir al mercado, probablemente est\u00e9 jugando un poco al juego de la espera\u201d, dijo.<\/p>\n
Los rendimientos corporativos han ca\u00eddo m\u00e1s que los de los bonos del Tesoro, y la diferencia entre los dos, la prima que los inversores exigen para mantener bonos corporativos m\u00e1s riesgosos sobre los bonos del Tesoro libres de riesgo, tambi\u00e9n se ha reducido desde octubre. Eso suele ser una indicaci\u00f3n de que los inversores ven un menor riesgo de incumplimiento, lo que sugiere que algunos han reducido sus expectativas sobre la magnitud de la desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense este a\u00f1o. <\/p>\n
\u201cEl mercado crediticio le est\u00e1 diciendo claramente al mercado accionario: no vemos una recesi\u00f3n, y si vemos una, ser\u00e1 leve\u201d, dijo Andy Brenner, director de renta fija internacional de NatAlliance Securities. <\/p>\n