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Los grandes inversores est\u00e1n apostando a que la guerra en Ucrania impulsar\u00e1 a las empresas a acercar la producci\u00f3n a casa en una remodelaci\u00f3n significativa de las cadenas de suministro globales.<\/p>\n
Durante d\u00e9cadas, los amplios temas de inversi\u00f3n se han unido a la idea de que la fabricaci\u00f3n en el extranjero barata y las cadenas de suministro globales eficientes pueden mantener bajos los costos para las empresas y fomentar una inflaci\u00f3n baja.<\/p>\n
Pero la guerra, con su impacto en el suministro de materias primas adem\u00e1s de la repugnancia por hacer negocios con Rusia, ha acelerado un replanteamiento.<\/p>\n
\u201cLa invasi\u00f3n rusa de Ucrania ha puesto fin a la globalizaci\u00f3n que hemos experimentado en las \u00faltimas tres d\u00e9cadas\u201d, escribi\u00f3 Larry Fink, director ejecutivo de BlackRock, el administrador de activos m\u00e1s grande del mundo, en su carta anual a los accionistas esta semana. \u201cUna reorientaci\u00f3n a gran escala de las cadenas de suministro ser\u00e1 intr\u00ednsecamente inflacionaria\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n
Fink no es el \u00fanico que ha planteado este problema en los \u00faltimos d\u00edas. Howard Marks, cofundador del inversionista de deuda en dificultades Oaktree Capital Management, tambi\u00e9n advirti\u00f3 en un art\u00edculo de opini\u00f3n del Financial Times esta semana que el p\u00e9ndulo de la globalizaci\u00f3n est\u00e1 regresando hacia el abastecimiento local. <\/p>\n
La deslocalizaci\u00f3n \u201chace que los pa\u00edses y las empresas dependan de sus relaciones positivas con las naciones extranjeras y de la eficiencia de nuestro sistema de transporte\u201d, dijo. <\/p>\n
Las \u00faltimas tres d\u00e9cadas marcaron un per\u00edodo de globalizaci\u00f3n desenfrenada, ya que las empresas redujeron dr\u00e1sticamente los costos trasladando gran parte de su producci\u00f3n al extranjero y utilizando mano de obra barata. Eso ayud\u00f3 a mantener bajas las presiones de los precios y ayud\u00f3 a los bancos centrales a mantener bajas las tasas de inter\u00e9s, lo que impuls\u00f3 la inversi\u00f3n en activos de riesgo. Pero esto ahora est\u00e1 crujiendo.<\/p>\n
\u201cLa guerra de Ucrania es parte de un patr\u00f3n de interrupciones de la cadena de suministro que se vuelven m\u00e1s frecuentes y m\u00e1s graves\u201d, dijo Dan Swan, codirector de la pr\u00e1ctica de operaciones de McKinsey, se\u00f1alando la guerra comercial entre EE. UU. y China, el bloqueo del Canal de Suez el a\u00f1o pasado, y la pandemia del coronavirus. <\/p>\n
Todos estos han centrado la atenci\u00f3n en la soberan\u00eda de la cadena de suministro y las instalaciones de producci\u00f3n nacionales. La creciente demanda de semiconductores durante la pandemia expuso c\u00f3mo la participaci\u00f3n de EE. UU. y Europa en la producci\u00f3n mundial de semiconductores hab\u00eda disminuido de aproximadamente el 80 % en 1990 a solo el 20 % en 2020 y ha impulsado grandes inversiones en la producci\u00f3n de semiconductores de EE. UU.<\/p>\n
Al mismo tiempo, la guerra en Ucrania ha puesto de relieve los peligros de la dependencia de Europa de las exportaciones energ\u00e9ticas rusas, en particular del gas natural. Los precios del gas en Europa, que se utiliza en todo, desde la industria pesada hasta la calefacci\u00f3n de los hogares, se dispararon a niveles r\u00e9cord en las \u00faltimas semanas por la preocupaci\u00f3n de que Rusia podr\u00eda reducir los suministros en respuesta a las sanciones occidentales. Esto ha aumentado la presi\u00f3n para acelerar las inversiones en energ\u00eda renovable. <\/p>\n
El viernes, Alemania se comprometi\u00f3 a abandonar el gas ruso para mediados de 2024 y dijo que aspiraba a convertirse en \u201cpr\u00e1cticamente independiente\u201d del petr\u00f3leo ruso para fines de este a\u00f1o. Estados Unidos ya ha bloqueado las importaciones de petr\u00f3leo ruso, mientras que el Reino Unido espera hacerlo para fines de 2022, factores que han ayudado a que los precios del crudo se disparen muy por encima de los 100 d\u00f3lares el barril. <\/p>\n
\u201cLas tres megatendencias que han ayudado a las empresas a generar enormes ganancias en los \u00faltimos 30 a\u00f1os, a saber, la tendencia de las tasas de inter\u00e9s nominales a largo plazo, la tendencia de las tasas de impuestos corporativos y la globalizaci\u00f3n, se est\u00e1n revirtiendo simult\u00e1neamente\u201d, dijo Thomas Friedberger, subdirector. ejecutivo de Tikehau Capital, un gestor de activos alternativos de 34.300 millones de euros.<\/p>\n
\u201cNecesitamos aprender a invertir nuevamente en un entorno inflacionario\u201d, dijo. \u201cEst\u00e1 inyectando dispersi\u00f3n en los precios de los activos, comprimiendo los m\u00faltiplos y ejerciendo presi\u00f3n sobre las ganancias corporativas. Solo puede superarse si los administradores de activos se posicionan para aprovechar estas megatendencias: transici\u00f3n energ\u00e9tica, ciberseguridad y digitalizaci\u00f3n. Va a ser un entorno mucho m\u00e1s complicado para los inversores\u201d. <\/p>\n
Sin embargo, todo esto tambi\u00e9n abre oportunidades para los administradores de fondos. \u201cHabr\u00e1 muchas oportunidades para los selectores de acciones porque habr\u00e1 mucha fragmentaci\u00f3n dentro de los sectores\u201d, dijo Monica Defend, directora del Instituto Amundi. Se\u00f1al\u00f3 los sectores de energ\u00eda y defensa donde existe una necesidad tanto pol\u00edtica como econ\u00f3mica de buscar una \u201cautonom\u00eda estrat\u00e9gica\u201d. <\/p>\n
Virginie Maisonneuve, CIO global de Allianz Global Investors, dijo que el cambio impulsar\u00eda la innovaci\u00f3n, por ejemplo, al vincular la energ\u00eda renovable con la inteligencia artificial para mejorar la eficiencia. <\/p>\n
\u201cSi bien en la superficie parece que es muy inflacionario, es sector por sector y hay que verlo con los costos generales y las pol\u00edticas que los acompa\u00f1an, que incluir\u00e1n pol\u00edticas fiscales o pol\u00edticas ventajosas especiales\u201d, dijo. El uso de IA, por ejemplo, podr\u00eda reducir los costos. <\/p>\n
Friedberger de Tikehau dijo que, en \u00faltima instancia, la desglobalizaci\u00f3n representaba una oportunidad para construir un modelo econ\u00f3mico m\u00e1s sostenible. \u201cEste modelo econ\u00f3mico tan globalizado donde las empresas, los gobiernos y los economistas buscaban un crecimiento infinito a corto plazo a cualquier costo para justificar altos niveles de deuda y altos niveles de valuaciones no funciona\u201d, dijo. <\/p>\n
\u201cTiene un impacto en el clima, en la biodiversidad, en las desigualdades sociales. El hecho de que esas crisis nos obliguen a tratar de construir un modelo econ\u00f3mico m\u00e1s sostenible definitivamente no es necesariamente una mala noticia para el mundo\u201d.<\/p>\n<\/div>\n