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ESSEN (dpa-AFX) – El distribuidor de productos qu\u00edmicos Brenntag (DAX 40) ya no quiere comprar su rival estadounidense Univar Solutions tras las cr\u00edticas p\u00fablicas de uno de sus accionistas. Brenntag solo confirm\u00f3 a fines de noviembre que estaba interesado en una adquisici\u00f3n. La compa\u00f1\u00eda “decidi\u00f3 hoy no continuar con estas conversaciones”, dijo en un comunicado de una oraci\u00f3n distribuido el lunes por la noche. El accionista Primestone Capital se hab\u00eda opuesto p\u00fablicamente a los planes un mes despu\u00e9s de que se conocieron.<\/p>\n
La sociedad de inversi\u00f3n hab\u00eda pedido la “terminaci\u00f3n inmediata” de las conversaciones con Univar. En ese momento, Primestone pose\u00eda el dos por ciento de las acciones de Brenntag. La empresa con sede en Essen no coment\u00f3 directamente sobre la demanda, pero enfatiz\u00f3 que “se concedi\u00f3 gran importancia a un di\u00e1logo abierto y constructivo con todos los accionistas de Brenntag” al implementar el plan para aumentar el valor para los accionistas.<\/p>\n
Seg\u00fan Primestone, Brenntag deber\u00eda centrarse en mejorar su negocio principal en lugar de una adquisici\u00f3n “arriesgada”. Para ello, el inversor tambi\u00e9n pidi\u00f3 la escisi\u00f3n de la empresa. El accionista tambi\u00e9n critic\u00f3 el hecho de que los accionistas no hayan dado su aprobaci\u00f3n para una OPA. Los riesgos e incertidumbres son muy altos, como ha demostrado una cuidadosa revisi\u00f3n (due diligence) de una posible compra. Por ejemplo, Primestone asumi\u00f3 que habr\u00eda p\u00e9rdidas de sinergia que anular\u00edan todas las reducciones de costos. Los procedimientos antimonopolio tambi\u00e9n ser\u00edan probablemente largos y dif\u00edciles.<\/p>\n
En la carta, Primestone, por su parte, planteaba demandas con las que Brenntag, seg\u00fan el inversor activista, pudiese pulir su balance y aumentar su propia valoraci\u00f3n burs\u00e1til de menos de 60 euros en ese momento a 150 o 170 euros por acci\u00f3n en tres a\u00f1os. Para ello, Primestone tambi\u00e9n exige un programa de recompra de acciones por m\u00e1s de 2.500 millones de euros. Los papeles de Brenntag dejaron de cotizar en Xetra el lunes a EUR 60,70.<\/p>\n
Despu\u00e9s de a\u00f1os de “desempe\u00f1o decepcionante”, tambi\u00e9n lleg\u00f3 el momento de aprovechar el potencial de las dos divisiones de Brenntag, Especialidades y Esenciales, dividi\u00e9ndolas en dos compa\u00f1\u00edas independientes que cotizan en bolsa, seg\u00fan el comunicado. Esto tambi\u00e9n dar\u00eda a los inversores la oportunidad de invertir en solo uno de los dos negocios y deber\u00eda agregar valor significativamente con el tiempo. “Creemos que esto podr\u00eda suceder en los pr\u00f3ximos 18 meses”. Brenntag tampoco se pronunci\u00f3 sobre estas afirmaciones.<\/p>\n
Para la empresa con sede en Essen, la adquisici\u00f3n de Univar habr\u00eda sido un punto de inflexi\u00f3n, ya que anteriormente la empresa era conocida por adquisiciones m\u00e1s peque\u00f1as. En el momento en que se publicaron los planes, la capitalizaci\u00f3n de mercado de los estadounidenses era de cinco mil millones de d\u00f3lares estadounidenses, apenas un poco menos de la mitad de la valoraci\u00f3n de Brenntag.<\/p>\n
Poco antes de que se anunciaran los planes, la propia empresa hab\u00eda sido modesta con respecto a las adquisiciones. Un nuevo plan de crecimiento hasta 2026 hab\u00eda previsto un mayor gasto en adquisiciones adem\u00e1s de una mejora significativa en los resultados operativos. Seg\u00fan esto, solo se hab\u00edan previsto entre 400 y 500 millones de euros al a\u00f1o, lo que habr\u00eda significado el doble que antes. Brenntag quer\u00eda comprar para mejorar su posici\u00f3n en el mercado y expandir su posici\u00f3n en los pa\u00edses emergentes, dijo cuando se presentaron los planes.<\/p>\n
En una entrevista en el “B\u00f6rsen-Zeitung”, la CFO Kristin Neumann tambi\u00e9n dijo sobre el tema de las adquisiciones: “No todo encaja y no todo tiene sentido financiero”. Por ello, a pesar del mayor presupuesto para adquisiciones, es importante \u201cque sigamos procediendo de forma muy disciplinada\u201d.<\/p>\n
Los analistas fueron en su mayor\u00eda positivos sobre las intenciones de los alemanes. Chetan Udeshi de JPMorgan describi\u00f3 una posible adquisici\u00f3n de Univar como estrat\u00e9gicamente atractiva. El potencial resultante para Brenntag depende en \u00faltima instancia del precio y la implementaci\u00f3n. El experto de Baader, Markus Mayer, se refiri\u00f3 a las “enormes sinergias” que podr\u00eda desencadenar una fusi\u00f3n. La pregunta es a qu\u00e9 precio el comerciante de productos qu\u00edmicos puede tener una oportunidad. Mayer esperaba un enfoque disciplinado.<\/p>\n
Laurence Alexander, de la firma de analistas Jefferies, tambi\u00e9n reaccion\u00f3 positivamente y calific\u00f3 de l\u00f3gica una adquisici\u00f3n. Si eso sucediera, los dos comerciantes de productos qu\u00edmicos m\u00e1s grandes del mundo unir\u00edan fuerzas, con una participaci\u00f3n de mercado combinada de alrededor del ocho por ciento. Brenntag es el l\u00edder del mercado con ventas el a\u00f1o pasado de 14.400 millones de euros, seguido por Univar como n\u00famero dos, que tuvo ventas de 9.500 millones de d\u00f3lares estadounidenses en el mismo per\u00edodo. Una fusi\u00f3n traer\u00eda ventajas competitivas significativas sobre los proveedores regionales en un momento en que la industria enfrenta una transformaci\u00f3n acelerada – el analista se refiri\u00f3 a la digitalizaci\u00f3n o nuevas normativas ambientales y de seguridad.<\/p>\n
El analista de Barclays Alex Stewart, por otro lado, se mostr\u00f3 esc\u00e9ptico. Estrat\u00e9gicamente, una adquisici\u00f3n de Univar representar\u00eda un cambio en las prioridades del minorista de productos qu\u00edmicos, lo que considera una distracci\u00f3n no deseada en una historia de inversi\u00f3n convincente. Desde un punto de vista financiero, un acuerdo podr\u00eda tener sentido, se\u00f1al\u00f3 el experto. Sin embargo, la l\u00f3gica estrat\u00e9gica detr\u00e1s de esto debe ser cuestionada.<\/p>\n
En la bolsa de valores, la compa\u00f1\u00eda Dax (DAX 40) registr\u00f3 un desarrollo por debajo del promedio el a\u00f1o pasado. El signo negativo fue casi una cuarta parte en 2022, el \u00edndice en s\u00ed solo perdi\u00f3 un buen doce por ciento. En toda Europa, el sector qu\u00edmico perdi\u00f3 casi una quinta parte el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Los inversores dieron la bienvenida al nuevo desarrollo el lunes. El precio de las acciones de Brenntag aument\u00f3 recientemente un cuatro y medio por ciento con respecto al precio de cierre de Xetra en la plataforma de operaciones Tradegate.<\/p>\n