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El autor es exjefe de inversi\u00f3n responsable en HSBC Asset Management y exeditor de Lex<\/em><\/p>\n Cuando trabaj\u00e9 para un importante administrador de activos ingl\u00e9s en la d\u00e9cada de 1990, si nuestro desempe\u00f1o se estaba resintiendo, llev\u00e1bamos a los clientes a Londres con sus c\u00f3nyuges y los aloj\u00e1bamos en un departamento de nuestra propiedad con vista al T\u00e1mesis. Sol\u00eda \u200b\u200bser el hogar de George Bernard Shaw. La vista no apesta. Despu\u00e9s de un par de buenas cenas y un espect\u00e1culo en el West End, no recuerdo haber perdido nunca una cuenta.<\/p>\n Esos d\u00edas se han ido, y con ellos, las opciones para calmar a los clientes enojados. De ah\u00ed que lo que ha surgido en cambio es una industria l\u00edder mundial en la fabricaci\u00f3n de excusas. Simplemente nadie sabe c\u00f3mo evitar la culpa como un administrador de cartera. Me atrever\u00eda a decir que es su trabajo principal. Dado que la gran mayor\u00eda tiene un desempe\u00f1o inferior al de sus puntos de referencia, a\u00fan as\u00ed retener los activos es primordial, cambiar la falla es el \u00fanico juego en la ciudad.<\/p>\n Y cuanto m\u00e1s dinero se pierde, mejores deben ser las excusas. Este a\u00f1o, con muchos descensos de una cuarta parte, la mitad e incluso m\u00e1s en el caso de los fondos de tecnolog\u00eda, \u00bfc\u00f3mo diablos la industria iba a pasar la pelota esta vez?<\/p>\n Los sospechosos habituales (una Reserva Federal irracional, una pol\u00edtica china turbia, inversores minoristas idiotas) no iban a ser suficientes. \u00a1Bingo! Una policrisis. Se pod\u00edan escuchar los espasmos de alegr\u00eda en todo el mundo de las inversiones cuando esta idea comenz\u00f3 a ganar terreno en el verano. \u00a1Estamos salvados!<\/p>\n Porque ver\u00e1, querido cliente, una policrisis no es como las crisis habituales que nos paga para navegar en su nombre. Oh, no. Este ha surgido de la nada y es m\u00e1s grande que cualquier cosa que cualquier ser humano haya visto en la historia: m\u00faltiples crisis que se encienden entre s\u00ed en una tormenta de riesgo. Preg\u00fantale a Larry Summers. Si cree que hay una policrisis aqu\u00ed, \u00bfc\u00f3mo es posible que nos despida por perder dinero?<\/p>\n Los clientes de todo el mundo pronto leer\u00e1n versiones de lo anterior en las revisiones de 2022. Mi recomendaci\u00f3n ser\u00eda despedir a cualquier gerente o asesor que mencione la palabra policrisis. Esta columna no se trata de llevar la idea a la tarea (aunque me parece que sufre de un caso grave de apofenia). M\u00e1s bien, echarle la culpa revela una lamentable renuencia a asumir la responsabilidad de los bajos rendimientos, sin mencionar una pereza mental que no desea que se aplique a su cartera a diario.<\/p>\n He manejado dinero a trav\u00e9s de muchas crisis, desde colapsos bancarios japoneses, explosiones de puntocom, contagios asi\u00e1ticos y el “fin del capitalismo” en 2008 hasta casi muertes en la eurozona, Donald Trump, guerras del Golfo y pandemias. Siempre son los peores del mundo. Ayuda a vender peri\u00f3dicos o hacer investigaci\u00f3n de intermediarios, est\u00e1 bien. Y seamos honestos, todos queremos sentirnos significativos, que estamos viviendo tiempos excepcionalmente importantes. Pero, por favor, acabe con estos pases gratuitos para los administradores de nuestro dinero. No m\u00e1s poliexcusas.<\/p>\n Cuando comience el wibbling, por lo tanto, levante la mano y haga las siguientes preguntas. En primer lugar, \u00bfpor qu\u00e9 estaba feliz de poseer acciones de EE. UU. en enero cuando cotizaban con ganancias 23 veces mayores, casi un tercio m\u00e1s que el promedio de cien a\u00f1os? C\u00e1llate sobre Rusia por un segundo. \u00bfPor qu\u00e9 Tesla en 190 veces, Amazon en 45 veces? Nasdaq todav\u00eda estaba por encima de 40 veces.<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo podr\u00eda haber justificado esas valoraciones? \u00bfY por qu\u00e9 no vendiste en cuanto empez\u00f3 a estallar la burbuja tecnol\u00f3gica? \u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n Y dale un descanso a la inflaci\u00f3n. No me importa que pensaras que era transitorio como todos los dem\u00e1s.<\/p>\n Al final de un mercado alcista de renta fija que dur\u00f3 d\u00e9cadas, lo que quiero saber es por qu\u00e9 ten\u00edan una gran parte de mi cartera en bonos del gobierno cuando apenas me estaban dando un rendimiento nominal positivo, y mucho menos uno real. El rendimiento esperado de la clase de activo al comienzo del a\u00f1o era de minimis<\/em>. Me perdiste el 20 por ciento. \u00bfQue estabas pensando?<\/p>\n La pol\u00edtica china o el estado de la democracia en Estados Unidos tampoco tienen nada que ver con el aumento de los precios de los activos energ\u00e9ticos que no pudo comprar durante todo el a\u00f1o. El precio de las acciones de Exxon se ha duplicado. <\/p>\n De hecho, tu policrisis ni siquiera tiene sentido aqu\u00ed. La represi\u00f3n de Covid de Beijing en realidad ayud\u00f3 a mitigar los mayores costos de energ\u00eda y, por lo tanto, la inflaci\u00f3n. Mientras tanto, la guerra de Rusia contra Ucrania ha unido a Occidente y ha estimulado el gasto en energ\u00edas renovables. Todos los desarrollos positivos.<\/p>\n La verdad es que los gestores de activos siempre pagan de m\u00e1s en la parte superior de un mercado alcista y luego se aferran a una raz\u00f3n que nadie podr\u00eda haber previsto como la causa de una correcci\u00f3n.<\/p>\n Sin duda, hablar de la regi\u00f3n Donbas del este de Ucrania y los precios de los alimentos es mucho m\u00e1s interesante que las valoraciones de reversi\u00f3n a la media. Pero los mercados siempre aciertan. Los mejores inversores siguen los datos, no el \u00faltimo blog sobre polywhatevers.<\/p>\n<\/div>\n