alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de casi el 300 por ciento<\/a>, pero la HKMA mutil\u00f3 a los especuladores y los envi\u00f3 a empacar. El sistema es menos una bomba de tiempo financiera que una roca de estabilidad financiera. Hong Kong no es ni una econom\u00eda mal gestionada ni una acci\u00f3n fraudulenta a la que derribar con una campa\u00f1a de venta en corto.<\/p>\nAckman presenta un caso m\u00e1s plausible. Recientemente dijo: \u201cLa paridad ya no tiene sentido para Hong Kong y es solo cuesti\u00f3n de tiempo antes de que se rompa\u201d. Es cierto, por ejemplo, que la econom\u00eda de Hong Kong est\u00e1 cada vez m\u00e1s sincronizada con la de China continental, por lo que tiene menos sentido que antes importar la pol\u00edtica monetaria estadounidense. Las tasas de inter\u00e9s de Hong Kong aumentaron del 0,5 por ciento al 4,75 por ciento este a\u00f1o, siguiendo a la Reserva Federal de EE. UU., en un momento en que la econom\u00eda de la ciudad era d\u00e9bil.<\/p>\n
Pero uno puede exagerar cu\u00e1nto importa eso. Importar la pol\u00edtica monetaria de los EE. UU. conduce a auges y ca\u00eddas salvajes en la propiedad de Hong Kong, que requieren un manejo cuidadoso por parte de los reguladores financieros. Sin embargo, la prosperidad de la ciudad se basa en su capacidad para financiar el comercio entre China y el resto del mundo. Para tales fines, la paridad con el d\u00f3lar todav\u00eda se adapta muy bien a todos, incluido Beijing. <\/p>\n
Tampoco, por ahora, hay una alternativa obvia. La moneda de China no es libremente convertible y el conjunto de activos en renminbi en el extranjero es demasiado peque\u00f1o para las necesidades de Hong Kong. Cualquier cambio ser\u00eda dif\u00edcil y desestabilizador. Hay pocas razones por las que Hong Kong o Beijing quieran intentarlo.<\/p>\n
Si Hong Kong tiene los medios y el deseo de mantener su paridad, \u00bfd\u00f3nde est\u00e1 el riesgo? El sistema tiene una sola debilidad, pero es existencial. Para funcionar como centro financiero, Hong Kong debe tener acceso a la compensaci\u00f3n en d\u00f3lares estadounidenses. Si los bancos de la ciudad alguna vez perdieran el acceso al sistema financiero estadounidense, entonces un d\u00f3lar en Hong Kong no valdr\u00eda lo mismo que un d\u00f3lar en Nueva York. En tales circunstancias, la vinculaci\u00f3n no pod\u00eda mantenerse por mucho tiempo, y EE. UU. impuso exactamente estas sanciones a Rusia despu\u00e9s de que invadiera Ucrania este a\u00f1o.<\/p>\n
Para ver lo que podr\u00eda pasar, considere una crisis seria entre Estados Unidos y China por Taiw\u00e1n. En tal escenario, seguramente habr\u00eda salidas de Hong Kong. Las tasas de inter\u00e9s locales aumentar\u00edan a medida que la caja de conversi\u00f3n hiciera su trabajo. Pero el buen funcionamiento del sistema estar\u00eda a merced de Washington, mientras que desde el punto de vista de Pek\u00edn, una parte de su territorio estar\u00eda sufriendo una contracci\u00f3n monetaria por estar utilizando la moneda de su adversario durante una crisis. \u00bfSobrevivir\u00eda la clavija a tal estr\u00e9s? Quiz\u00e1s. Pero yo no apostar\u00eda por ello.<\/p>\n
Por lo tanto, es razonable apostar en contra, si puede hacerlo a bajo costo, a trav\u00e9s de opciones con precios que reflejen la estabilidad de una moneda fijada al mismo nivel desde 1983. Tales intercambios pueden convertirse con el tiempo en una medida de tensi\u00f3n pol\u00edtica entre China y EE. UU. , aumentando cada vez que parece que se avecina una crisis.<\/p>\n
\u201cSi apuesta contra el d\u00f3lar de Hong Kong, est\u00e1 obligado a perder\u201d, dijo recientemente el secretario financiero de Hong Kong, Paul Chan. “Puede verificar mi consejo con ciertos administradores de fondos de cobertura en los EE. UU. que se han equivocado una y otra vez con respecto al d\u00f3lar de Hong Kong”. Para ser claros, no hay una raz\u00f3n activa para huir de la moneda. <\/p>\n
Se mantiene bien administrado y bien respaldado en un mundo de incertidumbre. Los ataques especulativos en su contra, en cualquier d\u00eda normal, fracasar\u00e1n. Sin embargo, entre EE. UU. y China hay demasiados d\u00edas anormales. En finanzas, nada dura para siempre, y la paridad con el d\u00f3lar de Hong Kong, con toda probabilidad, est\u00e1 m\u00e1s cerca del final de su vida que del principio.<\/p>\n
robin.harding@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n
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