\n<\/p>\n
El hombre del momento en el capital privado no est\u00e1 ni cerca de la ciudad de Nueva York. M\u00e1s bien, Anant Bhalla tiene su sede en el tranquilo West Des Moines, Iowa, y dirige un proveedor de rentas vitalicias para la jubilaci\u00f3n que est\u00e1 cautivando a los financistas m\u00e1s inteligentes de Wall Street. <\/p>\n
American Equity Investment Life rechaz\u00f3 la semana pasada una oferta no solicitada de 4.000 millones de d\u00f3lares de un rival controlado por Elliott Management de Paul Singer, coronando un a\u00f1o tumultuoso durante el cual Bhalla tambi\u00e9n enfrent\u00f3 al mayor accionista de su empresa, Brookfield Asset Management de Canad\u00e1. <\/p>\n
Apuntalando el drama de la sala de juntas est\u00e1 la determinaci\u00f3n de Bhalla de mantener a AEL, uno de los pocos operadores de rentas vitalicias independientes que quedan, fuera de la ola de consolidaci\u00f3n que se extiende por la industria a medida que los grupos de capital privado aspiran activos de seguros. <\/p>\n
La mala sangre entre Bhalla y Brookfield es producto de un acuerdo que AEL celebr\u00f3 en noviembre con el administrador de fondos de puesta en marcha 26North, fundado por el ex ejecutivo de Apollo Global, Josh Harris. <\/p>\n
Bhalla recurri\u00f3 por primera vez a Brookfield en 2020 cuando buscaba un caballero blanco para defenderse de una oferta hostil anterior de Apollo, donde Harris trabajaba en ese momento. Ahora, con la oferta p\u00fablica de Elliott, AEL y sus 70.000 millones de d\u00f3lares en activos est\u00e1n en el punto de mira mientras un pu\u00f1ado de titanes de las inversiones de Wall Street rodean la empresa. <\/p>\n
Apollo, Brookfield, KKR, Carlyle Group, Ares y Sixth Street se encuentran entre los muchos grupos que podr\u00edan ser postores en una subasta potencialmente fren\u00e9tica el pr\u00f3ximo a\u00f1o. <\/p>\n
\u201cAEL es el \u00faltimo actor independiente\/independiente de rentas vitalicias fijas indexadas de escala\u201d, escribi\u00f3 Daniel Bergman, analista de acciones de Jefferies, en una nota reciente a los clientes. \u201cCreemos que sigue habiendo una fuerte demanda de administradores de activos alternativos que buscan crecer en el espacio de las rentas vitalicias indexadas fijas\u201d. <\/p>\n
El inminente descenso de los Amos del Universo sobre Iowa puede sonar incongruente, pero no ser\u00eda una anomal\u00eda. Los grupos de capital privado que alguna vez se especializaron principalmente en compras apalancadas han hecho de la inversi\u00f3n en deuda el pilar clave de sus esfuerzos para aumentar sus bases de activos para alcanzar billones de d\u00f3lares. <\/p>\n
La creaci\u00f3n y adquisici\u00f3n de operaciones de seguros ha demostrado ser el m\u00e9todo preferido por los grupos de capital privado para encontrar capital estable y permanente derivado de las primas pagadas por los asegurados, que luego invierten en t\u00edtulos de cr\u00e9dito novedosos antes de pagar a los clientes a\u00f1os m\u00e1s tarde. <\/p>\n
Hasta ahora, Bhalla ha convencido al directorio de AEL y a sus accionistas de que la compa\u00f1\u00eda puede hacerlo sola a pesar del torbellino de acuerdos, argumentando que domina la ingenier\u00eda financiera necesaria para construir una aseguradora independiente de capital privado. Pero su deseo de mantener la independencia de AEL se enfrenta a su mayor prueba hasta el momento. <\/p>\n
\u201cEs un juego de ajedrez: su estrategia en el papel parece interesante pero es dif\u00edcil de ejecutar\u201d, dijo un ejecutivo de capital privado que no particip\u00f3 en la licitaci\u00f3n.<\/p>\n
Bhalla se encuentra entre los financistas que creen que los proveedores de rentas vitalicias deben ir m\u00e1s all\u00e1 de la inversi\u00f3n en bonos est\u00e1ndar e invertir capital en t\u00edtulos de deuda ex\u00f3ticos, que, seg\u00fan los defensores, son igual de seguros y generan mayores rendimientos porque son complejos y no tienen liquidez. <\/p>\n
Esta es la estrategia iniciada por Apollo cuando Harris trabajaba all\u00ed. Compr\u00f3 un bloque problem\u00e1tico de rentas vitalicias de AEL en 2009 que eventualmente formar\u00eda la base de su negocio de rentas vitalicias Athene. La apuesta de Apollo era que tanto los vendedores de rentas vitalicias como los asegurados podr\u00edan beneficiarse si las primas se invirtieran de manera m\u00e1s agresiva. <\/p>\n
Bhalla consigui\u00f3 el puesto de director ejecutivo en AEL a principios de 2020 despu\u00e9s de per\u00edodos en MetLife y AIG, donde se hab\u00eda convertido en un aliado cercano de Peter Hancock, el ejecutivo de JPMorgan que hab\u00eda tomado el mando de la tambaleante aseguradora despu\u00e9s de la crisis financiera. En MetLife, Bhalla estuvo muy involucrado en la separaci\u00f3n de su negocio minorista de seguros de vida en Brighthouse Financial, que cotiza en bolsa, donde se convirti\u00f3 en jefe de finanzas. <\/p>\n
\u201cAnant es muy inteligente; lo describir\u00eda como un t\u00e9cnico que tiene buenas ideas creativas\u201d, dijo el ejecutivo de capital privado. \u201cHa hecho un buen trabajo. Algunas personas dir\u00e1n que a veces es un poco demasiado inteligente para su propio bien y menos pr\u00e1ctico\u201d. <\/p>\n
A los pocos meses de unirse a AEL, la ambici\u00f3n de Bhalla se pondr\u00eda a prueba con ofertas no solicitadas no solo de Apollo sino tambi\u00e9n de MassMutual. Fue en ese momento que decidi\u00f3 vender una participaci\u00f3n de casi una quinta parte a Brookfield para defenderse de los pretendientes. <\/p>\n
Al mismo tiempo, Bhalla dio a conocer una nueva estrategia que denomin\u00f3 “AEL 2.0” que, seg\u00fan dijo, impulsar\u00eda los rendimientos de los accionistas. En lugar de venderse a un grupo de capital privado, AEL contratar\u00eda la gesti\u00f3n de inversiones a m\u00faltiples gestores con experiencia especializada. <\/p>\n
Desde entonces, la empresa ha cerrado acuerdos con grupos como Pretium Partners, Adams Street y Monroe Capital. AEL dice que casi una quinta parte de sus activos ahora est\u00e1n invertidos en capital privado, lo que ayuda a aumentar su rendimiento anual de inversi\u00f3n al 4,3 por ciento, desde el 4,0 por ciento en 2020. <\/p>\n
En una entrevista con el Financial Times despu\u00e9s de la oferta de Elliott, Bhalla dijo que esta supuesta arquitectura abierta era “lo mejor para los asegurados” porque significa que los activos se administran “en funci\u00f3n del m\u00e9rito y las oportunidades del mercado”. <\/p>\n
Por otra parte, AEL est\u00e1 tratando de profundizar en el negocio de reaseguros para impulsar la rentabilidad de las acciones. Es esto lo que parece haber irritado a Brookfield, que firm\u00f3 un acuerdo de reaseguro con AEL cuando adquiri\u00f3 su participaci\u00f3n por primera vez. Seg\u00fan ese acuerdo, Brookfield pag\u00f3 una tarifa a AEL a cambio de la transferencia de miles de millones de d\u00f3lares en pasivos que Brookfield quer\u00eda invertir. <\/p>\n
La disputa estall\u00f3 de una manera inusualmente dram\u00e1tica en noviembre, cuando los analistas en una llamada de ganancias comenzaron a acribillar a Bhalla con preguntas sobre por qu\u00e9 un ejecutivo de Brookfield en el directorio de AEL hab\u00eda renunciado abruptamente. Bhalla luch\u00f3 por responder porque acababa de enterarse: el archivo de valores que conten\u00eda la noticia se hizo p\u00fablico mientras la llamada estaba en curso. <\/p>\n
En una carta en la que explicaba la deserci\u00f3n del directorio, el miembro saliente del directorio de Brookfield dijo que \u201chab\u00eda habido un cambio fundamental en la direcci\u00f3n estrat\u00e9gica de AEL\u201d. <\/p>\n
Ese cambio de estrategia fue el nuevo acuerdo con Harris’s 26North, en virtud del cual las dos compa\u00f1\u00edas firmaron una sociedad de reaseguros. AEL tambi\u00e9n compr\u00f3 una participaci\u00f3n en 26North, cuyo tama\u00f1o no ha sido revelado. <\/p>\n
Desde que retir\u00f3 a su representante del directorio de AEL, Brookfield ha exigido que la compa\u00f1\u00eda de Iowa haga p\u00fablicos el proceso y los t\u00e9rminos del acuerdo 26North. La sugerencia es que Bhalla se ha asociado imprudentemente en lo que Brookfield cree que es una empresa no probada al asociarse con Harris. <\/p>\n
Sin embargo, Bhalla dijo recientemente a los inversionistas que la transacci\u00f3n de 26North fue un espect\u00e1culo secundario, y que la verdadera raz\u00f3n por la que las partes se pelearon fue porque Brookfield hab\u00eda adquirido en mayo una aseguradora rival y, por lo tanto, se convirti\u00f3 en un “competidor directo” de AEL. \u201cPuedes llegar a tus propias conclusiones sobre las motivaciones de Brookfield\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n