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El escritor es el autor de ‘Two Hundred Years of Muddling Through: The Surprising Story of the British Economy’<\/em><\/p>\n En su Declaraci\u00f3n de oto\u00f1o de finales de noviembre, el canciller brit\u00e1nico Jeremy Hunt se fij\u00f3 tres prioridades: \u201cestabilidad, crecimiento y servicios p\u00fablicos\u201d. <\/p>\n Con los servicios p\u00fablicos cada vez m\u00e1s deteriorados y la econom\u00eda entrando en recesi\u00f3n, parece encaminado a fracasar en el segundo y tercer objetivo, pero el primero se ve un poco mejor. <\/p>\n Parecer m\u00e1s estable que la ef\u00edmera administraci\u00f3n brit\u00e1nica Truss-Kwarteng puede ser un obst\u00e1culo bajo que superar, pero el nuevo equipo de Sunak-Hunt ciertamente lo est\u00e1 logrando. <\/p>\n La libra esterlina, medida por el \u00edndice del Banco de Inglaterra, ha subido m\u00e1s de un 1 por ciento frente a una amplia cesta de otras monedas desde que Liz Truss renunci\u00f3. El rendimiento de los gilts a 10 a\u00f1os ha ca\u00eddo m\u00e1s de un punto porcentual desde su pico de la era Truss. Pero, \u00bfcu\u00e1nto durar\u00e1 esta estabilidad? Si bien parece improbable que se repita la casi crisis de finales de septiembre y principios de octubre en el mercado de la deuda p\u00fablica, los fundamentos parecen cada vez m\u00e1s sombr\u00edos.<\/p>\n Las perspectivas econ\u00f3micas siguen siendo nefastas. Gran Breta\u00f1a est\u00e1 experimentando un shock de t\u00e9rminos de intercambio profundamente negativo, mientras que las interrupciones posteriores a la pandemia han provocado una gran ca\u00edda en la oferta de trabajadores. Entre ellos, estos han llevado la inflaci\u00f3n a un m\u00e1ximo de 40 a\u00f1os y llevaron al Banco de Inglaterra a endurecer la pol\u00edtica incluso cuando la econom\u00eda entra en recesi\u00f3n. Los economistas de Threadneedle Street estiman que la recesi\u00f3n actual, aunque relativamente superficial, ser\u00e1 la m\u00e1s prolongada de la que se tenga registro. El propio pronosticador del gobierno, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, tiene una visi\u00f3n un poco m\u00e1s optimista, pero solo al hacer suposiciones contundentes de una recuperaci\u00f3n en el crecimiento de la productividad y un aumento en el endeudamiento de los hogares.<\/p>\n Gran Breta\u00f1a est\u00e1 lejos de ser la \u00fanica que enfrenta un c\u00f3ctel t\u00f3xico de altos costos de energ\u00eda, r\u00e1pidos aumentos de precios y aumento de las tasas de inter\u00e9s: esa imagen se mantiene en la mayor parte de Europa y Am\u00e9rica del Norte. Pero una mirada al panorama de la balanza de pagos sugiere motivos m\u00e1s profundos de preocupaci\u00f3n. <\/p>\n Entre 2023 y 2027 el pa\u00eds tendr\u00e1 un d\u00e9ficit de cuenta corriente promedio de 3,9% del PIB, seg\u00fan datos del \u00faltimo World Economic Outlook del FMI. Ese es el d\u00e9ficit promedio m\u00e1s alto de cualquier econom\u00eda del G7 y el cuarto m\u00e1s alto de cualquiera de las 38 econom\u00edas avanzadas que sigue el FMI. Se espera que solo las econom\u00edas mucho m\u00e1s peque\u00f1as de Grecia, Chipre y Nueva Zelanda dependan m\u00e1s del endeudamiento externo a mediados de la d\u00e9cada de 2020.<\/p>\n En un nivel, esto no es nada nuevo. El Reino Unido ha tenido un d\u00e9ficit de cuenta corriente persistente desde finales de la d\u00e9cada de 1990, aunque se ha ampliado considerablemente durante la \u00faltima d\u00e9cada. Los temores de que los inversionistas internacionales en alg\u00fan momento se asusten y dejen de financiar los pr\u00e9stamos brit\u00e1nicos o al menos exijan una prima de riesgo m\u00e1s alta en sus pr\u00e9stamos han resultado, hasta hace muy poco, fuera de lugar. La combinaci\u00f3n de la ca\u00edda de la libra esterlina y el aumento de los rendimientos de los dorados despu\u00e9s del llamado “mini presupuesto” de Kwarteng actu\u00f3 como un recordatorio \u00fatil de la vulnerabilidad potencial.<\/p>\n