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Una operaci\u00f3n conocida como el “fabricante de viudas” por su capacidad para infligir enormes p\u00e9rdidas a los comerciantes finalmente dio sus frutos despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n sorprendiera a los inversores con un cambio en la forma en que controla su mercado de bonos del gobierno. <\/p>\n
Los comerciantes de firmas como BlueBay Asset Management, Neuberger Berman y el fondo de cobertura Caygan Capital han estado apostando a que el BoJ relajar\u00eda su tope sobre los rendimientos de los bonos, luego de que los aumentos agresivos de las tasas este a\u00f1o por parte de la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes dejaran a Tokio como un caso at\u00edpico. con su pol\u00edtica monetaria ultralaxa. Como resultado, muchas casas de inversi\u00f3n apostaron a que los bonos japoneses caer\u00edan, elevando los rendimientos. <\/p>\n
\u201cHab\u00edamos llegado al punto en que esa pol\u00edtica ya no estaba justificada\u201d, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay, que ha estado vendiendo en corto los bonos del gobierno japon\u00e9s desde el verano. \u201cEra una cuesti\u00f3n de cu\u00e1ndo, no de si\u201d.<\/p>\n
JPMorgan Asset Management tambi\u00e9n se hab\u00eda posicionado para un cambio en la pol\u00edtica del banco central, dijo una fuente familiarizada con el banco, y contin\u00faa apostando contra la deuda japonesa a m\u00e1s largo plazo, que es especialmente sensible a los cambios en la pol\u00edtica de control de la curva de rendimiento. <\/p>\n
El banco central japon\u00e9s anunci\u00f3 el martes que permitir\u00eda que los rendimientos a largo plazo fluctuaran de alrededor de menos 0,5 por ciento a 0,5 por ciento, de menos 0,25 por ciento a 0,25 por ciento anteriormente. Jap\u00f3n ha mantenido los rendimientos a largo plazo en niveles bajos desde 2016 y el rango anterior se mantuvo desde 2021. <\/p>\n
La medida del martes provoc\u00f3 una fuerte venta masiva de bonos del gobierno japon\u00e9s, con el rendimiento de referencia a 10 a\u00f1os aumentando al m\u00e1ximo en casi dos d\u00e9cadas, seg\u00fan datos de Refinitiv. El rendimiento a 10 a\u00f1os es ahora del 0,42%, el m\u00e1s alto desde 2015. <\/p>\n
Fredrik Repton, gerente de cartera de Neuberger Berman, dijo que el grupo esperaba el cambio de pol\u00edtica y, como tal, hab\u00eda apostado por la ca\u00edda de los precios de los bonos japoneses y el aumento del yen. Agreg\u00f3 que el aumento en el l\u00edmite de control de la curva de rendimiento podr\u00eda indicar un giro hacia cambios m\u00e1s radicales cuando el gobernador Haruhiko Kuroda termine su carrera de una d\u00e9cada en el banco. <\/p>\n
Naruhisa Nakagawa, fundador del fondo de cobertura Caygan Capital, comenz\u00f3 a vender en corto los bonos del gobierno japon\u00e9s cuando el rendimiento era del 0,25 % y ahora apuesta a que el rendimiento a 10 a\u00f1os aumentar\u00e1 al 1 %, ya que el BoJ afloja gradualmente su control de la curva de rendimiento.<\/p>\n
Los inversores comenzaron a aumentar las apuestas contra los bonos del gobierno japon\u00e9s durante el verano, considerando que el precio de la deuda caer\u00eda. Para que tuviera \u00e9xito, el BoJ tuvo que modificar su tope en los rendimientos de los bonos y permitirles moverse en un rango m\u00e1s amplio. Es una apuesta arriesgada que no dio resultados para los bonos bajistas en 1993, 2003 y 2013 y llev\u00f3 a algunos a la quiebra. <\/p>\n
Pero una gran ca\u00edda en el yen este a\u00f1o cuando los bancos centrales de todo el mundo aumentaron las tasas de inter\u00e9s ha presionado al gobierno japon\u00e9s y al banco central para que act\u00faen y su anuncio el lunes hizo que el yen subiera m\u00e1s del 4 por ciento frente al d\u00f3lar estadounidense. <\/p>\n
Para los inversores que apuestan a que el yen subir\u00e1 mientras bajan los precios de los bonos, es una gran ganancia inesperada. <\/p>\n
\u201cEst\u00e1bamos largos en yenes. . . pero cerramos esa posici\u00f3n demasiado pronto cuando intervinieron, por lo que no ten\u00edamos la posici\u00f3n de FX tambi\u00e9n\u201d, dijo Dowding, refiri\u00e9ndose a los movimientos que comenzaron en septiembre para apuntalar la moneda. “Si lo hubi\u00e9ramos hecho, creo que ya estar\u00edamos en el pub”.<\/p>\n