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Las nuevas empresas tecnol\u00f3gicas que tradicionalmente han dependido de inversionistas adinerados de Silicon Valley para financiar planes de crecimiento ambiciosos se ven obligadas a aceptar acuerdos de financiamiento alternativos para sostener sus negocios y evitar recortes dr\u00e1sticos en la valoraci\u00f3n.<\/p>\n
Una fuerte ca\u00edda en los acuerdos de capital de riesgo, junto con un mercado cerrado para las ofertas p\u00fablicas iniciales, ha resultado en una crisis de financiaci\u00f3n para muchas empresas tecnol\u00f3gicas privadas durante el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Las empresas emergentes l\u00edderes han estado recortando costos agresivamente, creando una ola de despidos en todo el sector tecnol\u00f3gico. A\u00fan as\u00ed, un n\u00famero creciente de empresas se est\u00e1 quedando sin efectivo y est\u00e1 buscando arreglos de financiaci\u00f3n m\u00e1s creativos, seg\u00fan entrevistas con capitalistas de riesgo, empresarios, fondos de pensiones y banqueros. <\/p>\n
Los fundadores de la empresa han realizado acuerdos centrados en la deuda, como pr\u00e9stamos puente, acciones estructuradas, pagar\u00e9s convertibles, bonos participativos y generosas preferencias de liquidaci\u00f3n. Estos movimientos est\u00e1n dise\u00f1ados para evitar una temida “ronda a la baja”: aceptar fondos a una valoraci\u00f3n mucho m\u00e1s baja que la que una empresa hab\u00eda obtenido previamente.<\/p>\n
\u201cTodos est\u00e1n tomando medidas correctivas\u201d, dijo un inversionista basado en Sand Hill Road, la v\u00eda californiana que alberga a muchos de los principales grupos de capital de riesgo de Silicon Valley, desde Sequoia Capital hasta Andreessen Horowitz. <\/p>\n
Como parece que la ca\u00edda del mercado continuar\u00e1 el pr\u00f3ximo a\u00f1o, esta persona dijo que incluso los fundadores de grupos tecnol\u00f3gicos bien capitalizados han tenido que preguntarse: “\u00bfCu\u00e1les son los ajustes [we need] para que podamos vivir m\u00e1s tiempo, \u00bfc\u00f3mo podemos destinar la financiaci\u00f3n desde el pr\u00f3ximo a\u00f1o hasta 2024?<\/p>\n
Entre los acuerdos de deuda m\u00e1s grandes de este a\u00f1o se encuentra Arctic Wolf, una empresa de seguridad cibern\u00e9tica valorada en $ 4300 millones y respaldada por Owl Rock Capital, que recaud\u00f3 una nota convertible de $ 400 millones en octubre, el doble de su mayor financiamiento de capital. <\/p>\n
La aplicaci\u00f3n de entrega respaldada por SoftBank, Gopuff, recaud\u00f3 una nota convertible de $ 1 mil millones en marzo y ha explorado planes para pedir prestado m\u00e1s desde entonces, a pesar de haber recaudado m\u00e1s de $ 2 mil millones el a\u00f1o pasado, lo que aument\u00f3 su valoraci\u00f3n a $ 15 mil millones a mediados de 2021.<\/p>\n
Estos acuerdos vienen con una prima de conversi\u00f3n, lo que permite a sus patrocinadores convertir acciones a un precio m\u00e1s alto que una OPI eventual. Tales acuerdos representan una apuesta de que la empresa cotizar\u00e1 m\u00e1s alto despu\u00e9s de salir a bolsa. <\/p>\n
Los descapotables “dejan la lata en el camino”, dijo Chris Evdaimon, un inversionista de empresas privadas en Baillie Gifford. “En su mayor\u00eda est\u00e1n siendo liderados por inversores existentes que dicen que tampoco queremos entrar en esta desagradable discusi\u00f3n de valoraci\u00f3n en este momento”.<\/p>\n
Coatue Management y Viking Global Investors, que tradicionalmente se centraban en acciones p\u00fablicas, comenzaron a recaudar fondos para invertir espec\u00edficamente en acuerdos estructurados de acciones con empresas emergentes a principios de este a\u00f1o.<\/p>\n
Coatue apunta a 2.000 millones de d\u00f3lares para su fondo. \u201cQue una empresa privada rebaje repentinamente las cosas en un 75 u 80 por ciento. . . es un riesgo enorme\u201d, dijo el fundador de la empresa, Philippe Laffont, al Financial Times. \u201cPodemos darle una alternativa. . . Capital que le da m\u00e1s tiempo para construir su negocio\u201d.<\/p>\n
Acuerdos de deuda tan grandes han sido relativamente poco comunes para las nuevas empresas tecnol\u00f3gicas, las mejores de las cuales han podido aprovechar las enormes cantidades de fondos de los capitalistas de riesgo, que han estado dispuestos a financiar empresas j\u00f3venes incluso con valoraciones espumosas durante la \u00faltima d\u00e9cada.<\/p>\n
Sin embargo, los nuevos acuerdos de capital de riesgo cayeron un 42 por ciento en los primeros 11 meses de este a\u00f1o a $ 286 mil millones, en comparaci\u00f3n con el mismo per\u00edodo del a\u00f1o pasado, seg\u00fan la empresa de datos de inversi\u00f3n Preqin. El bufete de abogados de Silicon Valley, Cooley, dijo que el valor total de los acuerdos de capital de riesgo en etapa avanzada en los que asesor\u00f3 se hab\u00eda desplomado casi un 80 por ciento este a\u00f1o.<\/p>\n
Esa tendencia ha sido impulsada por una ca\u00edda en las acciones tecnol\u00f3gicas, un entorno macroecon\u00f3mico incierto y el aumento de las tasas de inter\u00e9s. Mientras tanto, las ofertas p\u00fablicas iniciales han ca\u00eddo a su nivel m\u00e1s bajo desde 2009, cortando una fuente clave de recaudaci\u00f3n de fondos para empresas privadas maduras y sus patrocinadores.<\/p>\n
\u201cEl pr\u00f3ximo a\u00f1o es cuando todo vuelve a casa\u201d, dijo Ravi Viswanathan, fundador de New View Capital, con sede en California. \u201cLlegar\u00e1 un punto en el que incluso las empresas con capital de 18 a 24 meses tendr\u00e1n que levantar. Va a haber mucho dolor\u201d.<\/p>\n