Los principales bancos centrales del mundo hablaron duro esta semana, pero ten\u00edan un palo m\u00e1s peque\u00f1o. <\/p>\n
Despu\u00e9s de una serie de reuniones el mi\u00e9rcoles y el jueves, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra optaron por cambiar su estrategia de lucha contra la inflaci\u00f3n de un patr\u00f3n reciente de subidas de tipos de inter\u00e9s de 0,75 puntos porcentuales a medio punto. Suiza, Noruega, M\u00e9xico y Filipinas tambi\u00e9n moderaron el ritmo de subidas de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Sin embargo, casaron acciones m\u00e1s d\u00e9biles con palabras m\u00e1s fuertes. La Fed habl\u00f3 de tener “m\u00e1s trabajo por hacer” para derrotar la alta inflaci\u00f3n, el BCE habl\u00f3 de “m\u00e1s terreno por recorrer”, mientras que el BoE insisti\u00f3 en que necesitaba ser “contundente” para luchar contra las subidas de precios. <\/p>\n
Estos movimientos estaban lejos de ser coordinados. En cambio, los bancos centrales del mundo est\u00e1n tratando de ganarse el espacio para aumentar a\u00fan m\u00e1s las tasas si lo consideran necesario en un momento en que el aparente pico de inflaci\u00f3n en muchos pa\u00edses podr\u00eda hacer que eso sea pol\u00edticamente m\u00e1s complicado. <\/p>\n
Seth Carpenter, quien pas\u00f3 15 a\u00f1os en la Fed y ahora es el economista jefe global de Morgan Stanley, dice que la mayor\u00eda de los bancos centrales se est\u00e1n acercando a sus tasas m\u00e1ximas de pol\u00edtica, lo que probablemente cause una fuerte desaceleraci\u00f3n o recesi\u00f3n en sus econom\u00edas. Como resultado, dijo que era un movimiento estrat\u00e9gico sabio sugerir m\u00e1s acci\u00f3n ahora. <\/p>\n
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Un nuevo conjunto de proyecciones econ\u00f3micas se\u00f1al\u00f3 la intenci\u00f3n de los funcionarios de aumentar la tasa de pol\u00edtica monetaria justo por encima del 5 por ciento el pr\u00f3ximo a\u00f1o, sin recortes de tasas hasta 2024. El presidente de la Fed, Jay Powell, trat\u00f3 de extinguir cualquier escepticismo persistente sobre los planes del banco central de EE. UU. inflaci\u00f3n inaceptablemente alta\u201d.<\/p>\n \u201cHemos recorrido mucho terreno, y los efectos completos de nuestro r\u00e1pido ajuste hasta ahora a\u00fan no se han sentido\u201d, dijo a los periodistas. \u201cA\u00fan as\u00ed, tenemos m\u00e1s trabajo por hacer\u201d.<\/p>\n En Fr\u00e1ncfort, las tasas de inter\u00e9s al 2 por ciento siguen siendo considerablemente m\u00e1s bajas que en EE. UU., pero Christine Lagarde, presidenta del BCE, insisti\u00f3 en que el aumento de tasas m\u00e1s peque\u00f1o que en reuniones anteriores no era un cambio para poner fin al ciclo de ajuste de tasas que parec\u00eda. <\/p>\n \u201cEl BCE no est\u00e1 girando\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que el banco central de la eurozona ten\u00eda \u201cm\u00e1s terreno que cubrir, tenemos m\u00e1s tiempo por recorrer\u201d, que la Fed. Su casi promesa de aumentos adicionales de tasas de medio punto porcentual en febrero y marzo sorprendi\u00f3 a los economistas, muchos de los cuales esperaban que el banco central terminara r\u00e1pidamente su ciclo de aumentos de tasas en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n En el Reino Unido, donde las autoridades disfrutan de un perfil internacional m\u00e1s bajo ahora que durante el desastroso minipresupuesto de septiembre, el Banco de Inglaterra elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s por novena reuni\u00f3n consecutiva al 3,5 por ciento, el nivel m\u00e1s alto en 14 a\u00f1os. El gobernador del BoE, Andrew Bailey, insisti\u00f3 en que la medida fue impulsada por m\u00e1s pruebas de que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 arraigando en los aumentos salariales del sector privado. Esto, dijo, \u201cjustifica[d] una respuesta de pol\u00edtica monetaria m\u00e1s contundente\u201d.<\/p>\n Aunque las causas iniciales de la alta inflaci\u00f3n han sido diferentes en la eurozona, el Reino Unido y los EE. UU., los economistas se\u00f1alaron que los tres bancos centrales enfrentan el mismo dif\u00edcil desaf\u00edo de comunicaciones para 2023. <\/p>\n Es casi seguro que la inflaci\u00f3n general alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo y caer\u00e1 el pr\u00f3ximo a\u00f1o, pero los funcionarios no est\u00e1n seguros de que las presiones inflacionarias subyacentes tambi\u00e9n desaparezcan. Su preocupaci\u00f3n es que la inflaci\u00f3n tarde demasiado en volver a los objetivos esperados del 2 por ciento y podr\u00eda mantenerse en una tasa considerablemente m\u00e1s alta. <\/p>\n Algunas de las preocupaciones sobre la inflaci\u00f3n futura en Europa se relacionan con el tiempo que tardar\u00e1 el shock energ\u00e9tico de 2022 en afectar completamente a la econom\u00eda. <\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. 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Las palabras de Lagarde fueron mucho m\u00e1s agresivas de lo que esperaban y \u201cprovocaron la mayor reacci\u00f3n del mercado\u201d, seg\u00fan Philip Shaw de Investec, la firma de inversiones. El \u00edndice de referencia S&P 500 cay\u00f3 un 2,5 por ciento el jueves debido a los ruidos agresivos del BCE.<\/p>\n Krishna Guha, jefe de pol\u00edtica y estrategia del banco central de la corredora estadounidense Evercore-ISI, dice: “Le tomo la palabra a Lagarde cuando dice que el BCE seguir\u00e1 subiendo agresivamente”. Al igual que muchos analistas, Guha elev\u00f3 su pron\u00f3stico para el probable m\u00e1ximo en la tasa de dep\u00f3sito del BCE del 2,75% al \u200b\u200b3,5% despu\u00e9s de los comentarios de Lagarde el jueves.<\/p>\n Por el contrario, muchos inversionistas en Wall Street cuestionan la determinaci\u00f3n de la Fed de seguir aumentando las tasas o apuestan a que el banco central de EE. UU. se estremecer\u00e1 ante la primera se\u00f1al de problemas econ\u00f3micos reales. A pesar de las protestas de Powell el mi\u00e9rcoles, los operadores de los mercados de futuros de fondos federales reafirmaron sus apuestas de que la tasa de pol\u00edtica alcanzar\u00e1 un m\u00e1ximo por debajo del 5 por ciento el pr\u00f3ximo a\u00f1o y que el banco central reducir\u00e1 las tasas en diciembre pr\u00f3ximo. <\/p>\n \u201cEl mercado no lo est\u00e1 comprando\u201d, dice Tiffany Wilding, economista norteamericana de Pimco, el administrador de fondos de bonos.<\/p>\n La reversi\u00f3n ocurrir\u00e1 m\u00e1s r\u00e1pido de lo que algunas personas todav\u00eda parecen apreciar, y creo que esto ser\u00e1 cierto probablemente para la mayor\u00eda de los bancos centrales de todo el mundo.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n Lo que complica el mensaje de la Fed es el hecho de que Powell el mi\u00e9rcoles no descart\u00f3 expl\u00edcitamente que la Fed vuelva a reducir los aumentos de la tasa de tama\u00f1o en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica e implemente un aumento de un cuarto de punto. Los mercados del Reino Unido tambi\u00e9n interpretaron la acci\u00f3n del BoE como moderadamente moderada y redujeron moderadamente sus expectativas de futuras subidas de tipos. <\/p>\n La pregunta m\u00e1s importante que se cierne sobre estas diversas reacciones del mercado es cu\u00e1l es probable que sea la estrategia subyacente de los bancos centrales en 2023 a medida que cae la inflaci\u00f3n general. <\/p>\n Muchos economistas creen que los pol\u00edticos quieren actuar agresivamente antes de que la inflaci\u00f3n caiga lo suficiente y las condiciones econ\u00f3micas se vuelvan demasiado dif\u00edciles para hacer que los aumentos de tasas sean casi imposibles de explicar.<\/p>\n Dario Perkins, macroeconomista global de TS Lombard, una consultora, dice que hablar duro sobre la pol\u00edtica monetaria es parte del juego que los banqueros centrales est\u00e1n jugando para inyectar cautela en la negociaci\u00f3n salarial y la fijaci\u00f3n de precios corporativos, diciendo que “tienen un incentivo para jugar con la recesi\u00f3n”. riesgos\u201d porque es \u00fatil para moderar la presi\u00f3n inflacionaria.<\/p>\n Pero a un gran cuerpo de economistas tambi\u00e9n les preocupa que los ruidos agresivos que salen de los bancos centrales sean reales y que los pol\u00edticos vayan demasiado lejos, generando una recesi\u00f3n m\u00e1s profunda de lo que los funcionarios quieren o creen necesario para controlar los aumentos de precios. <\/p>\n Muchos observadores del BCE creen, por ejemplo, que la instituci\u00f3n con sede en Fr\u00e1ncfort fue demasiado pesimista sobre la inflaci\u00f3n y demasiado optimista sobre el crecimiento en sus \u00faltimas previsiones de esta semana, por lo que corre el riesgo de subir demasiado las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n Carsten Brzeski, director de macroinvestigaci\u00f3n del banco holand\u00e9s ING, dice que el BCE podr\u00eda verse obligado a reducir sus planes de subir las tasas de forma agresiva una vez que se d\u00e9 cuenta de que “sus pron\u00f3sticos para la econom\u00eda de la eurozona son demasiado optimistas”. <\/p>\n Tom Porcelli, economista jefe para EE. UU. del banco de inversi\u00f3n RBC Capital Markets, tiene una opini\u00f3n similar sobre la Reserva Federal. \u201cLa reversi\u00f3n va a ocurrir m\u00e1s r\u00e1pido de lo que algunas personas todav\u00eda parecen apreciar, y creo que esto ser\u00e1 cierto probablemente para la mayor\u00eda de los bancos centrales de todo el mundo\u201d, dice. \u201cEst\u00e1n las grandes econom\u00edas que est\u00e1n al borde, acerc\u00e1ndose o ya en recesi\u00f3n. No es necesario ser un gran lector de hojas de t\u00e9 para ver lo que se avecina en un futuro no muy lejano\u201d.<\/p>\n Estas opiniones divergentes entre quienes dicen que los banqueros centrales est\u00e1n mostrando una preocupaci\u00f3n adecuada por los riesgos de inflaci\u00f3n persistentes y quienes creen que los mensajes duros son reales y excesivos muestran lo dif\u00edcil que es evaluar las perspectivas econ\u00f3micas para 2023. <\/p>\n Tanto la inflaci\u00f3n como el crecimiento en casi todos los pa\u00edses dependen del avance de la guerra en Ucrania, que afectar\u00e1 a los precios de la energ\u00eda, el \u00e9xito del alejamiento de China de una pol\u00edtica de covid-0 cero, los efectos inciertos de las subidas de tipos de inter\u00e9s ya implantadas y el riesgo que los hogares y las empresas se ajustan el cintur\u00f3n cuando llega una recesi\u00f3n, lo que la empeora sustancialmente. <\/p>\n El BoE ya est\u00e1 utilizando felizmente la palabra recesi\u00f3n para describir la perspectiva del Reino Unido, advirtiendo que la recesi\u00f3n actual podr\u00eda prolongarse. Mientras que el BCE habla de la posibilidad de una recesi\u00f3n \u201ccorta y superficial\u201d que solo dure los pr\u00f3ximos dos trimestres, Powell de la Fed dice que no se sabe si Estados Unidos caer\u00e1 en recesi\u00f3n. Un aterrizaje suave sigue siendo una posibilidad para la econom\u00eda estadounidense. <\/p>\n Los bancos centrales no han tenido que derrotar un ataque grave de inflaci\u00f3n en 40 a\u00f1os, y pocos conf\u00edan en saber si los funcionarios han hecho demasiado poco, demasiado o demasiado con las tasas de inter\u00e9s hasta la fecha para garantizar que puedan devolver la estabilidad de precios a las econom\u00edas avanzadas. <\/p>\n<\/div>\nPron\u00f3sticos hawkish<\/h2>\n
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