{"id":523575,"date":"2022-12-13T17:04:22","date_gmt":"2022-12-13T17:04:22","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/un-cambio-radical-esta-en-marcha-en-los-mercados\/"},"modified":"2022-12-13T17:04:24","modified_gmt":"2022-12-13T17:04:24","slug":"un-cambio-radical-esta-en-marcha-en-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/un-cambio-radical-esta-en-marcha-en-los-mercados\/","title":{"rendered":"Un cambio radical est\u00e1 en marcha en los mercados"},"content":{"rendered":"
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El escritor es cofundador y copresidente de Oaktree Capital Management y autor de ‘Mastering the Market Cycle: Getting the Odds of Your Side’<\/em><\/p>\n
En mis 53 a\u00f1os en el mundo de las inversiones, he visto varios ciclos econ\u00f3micos, oscilaciones de p\u00e9ndulo, burbujas y colapsos, pero solo recuerdo dos cambios reales. Creo que podemos estar en medio de un tercero hoy.<\/p>\n
El primero ocurri\u00f3 en la d\u00e9cada de 1970 con la creaci\u00f3n de bonos de alto rendimiento. La inversi\u00f3n prudente en bonos hab\u00eda consistido anteriormente en comprar solo bonos de grado de inversi\u00f3n supuestamente seguros. Pero los administradores de inversiones ahora pod\u00edan comprar bonos de casi cualquier calidad con prudencia, siempre que estuvieran adecuadamente compensados \u200b\u200bpor el riesgo concomitante. <\/p>\n
Esto reflejaba una nueva mentalidad inversora. Ahora bien, el riesgo no se evitaba necesariamente, sino que se consideraba relativo al rendimiento y, con suerte, se soportaba de forma inteligente. Esta nueva mentalidad de riesgo\/rendimiento fue fundamental en el desarrollo de muchos tipos nuevos de inversi\u00f3n, como capital privado, deuda en dificultades, valores respaldados por hipotecas, cr\u00e9dito estructurado y pr\u00e9stamos privados. No es exagerado decir que el mundo de las inversiones de hoy casi no se parece al de hace 50 a\u00f1os. <\/p>\n
El siguiente gran cambio fue la disminuci\u00f3n a largo plazo de las tasas de inter\u00e9s. Esta tendencia comenz\u00f3 solo unos a\u00f1os despu\u00e9s del advenimiento del pensamiento de riesgo\/rendimiento y creo que la combinaci\u00f3n de los dos dio lugar en gran medida a las incre\u00edbles cuatro d\u00e9cadas de desempe\u00f1o del mercado de valores que comenzaron a principios de la d\u00e9cada de 1980. El \u00edndice S&P 500 subi\u00f3 de un m\u00ednimo de 102 en agosto de 1982 a 4.796 a principios de 2022, con una rentabilidad anual compuesta del 10,3 % anual. <\/p>\n
Obviamente, m\u00faltiples factores dieron lugar al \u00e9xito de los inversores durante este per\u00edodo, incluido el crecimiento econ\u00f3mico en EE. UU.; el buen desempe\u00f1o de las mayores empresas del pa\u00eds; ganancias en tecnolog\u00eda, productividad y t\u00e9cnicas de gesti\u00f3n; y los beneficios de la globalizaci\u00f3n. Sin embargo, me sorprender\u00eda si 40 a\u00f1os de tasas de inter\u00e9s decrecientes no jugaran el papel m\u00e1s importante de todos.<\/p>\n
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Esta era quiz\u00e1s alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en el per\u00edodo de 2009 a 2021 (con la excepci\u00f3n de algunos meses en 2020). Este era un mercado de propietarios de activos y un mercado de prestatarios. Con la tasa libre de riesgo cercana a cero y la gente ansiosa por hacer inversiones riesgosas, fue un per\u00edodo frustrante para los prestamistas y los cazadores de gangas.<\/p>\n
Por supuesto, todo lo anterior cambi\u00f3 en el \u00faltimo a\u00f1o. Lo que es m\u00e1s importante, la inflaci\u00f3n, que comenz\u00f3 a asomar la cabeza a principios de 2021, provoc\u00f3 que la Reserva Federal iniciara uno de los ciclos de aumento de tasas m\u00e1s r\u00e1pidos registrados en 2022. Como resultado, el mercado se caracteriz\u00f3 por dinero f\u00e1cil y prestatarios y activos optimistas. los due\u00f1os desaparecieron; de repente, los prestamistas y los compradores ten\u00edan mejores cartas. Los inversionistas de cr\u00e9dito como Oaktree se posicionaron mejor para exigir mayores rendimientos y protecciones m\u00e1s s\u00f3lidas para los acreedores. La lista de pr\u00e9stamos y bonos negociados en niveles de dificultad creci\u00f3 de docenas a cientos.<\/p>\n
En resumen, parec\u00eda una inversi\u00f3n completa de las condiciones que prevalecieron durante gran parte de los \u00faltimos 40 a\u00f1os. <\/p>\n
En mi opini\u00f3n, los compradores que han impulsado el reciente repunte del 10 por ciento del S&P 500 desde el m\u00ednimo de octubre han estado motivados por la creencia de que la econom\u00eda y los mercados volver\u00e1n a los d\u00edas felices de esta era anterior. Parecen pensar que la inflaci\u00f3n est\u00e1 disminuyendo, que la Fed pronto cambiar\u00e1 y reducir\u00e1 las tasas de inter\u00e9s y se evitar\u00e1 una recesi\u00f3n, o ser\u00e1 modesta y breve. Pero, \u00bfest\u00e1n justificadas estas creencias?<\/p>\n
Como he escrito muchas veces sobre la econom\u00eda y los mercados, nunca sabemos a d\u00f3nde vamos, pero debemos saber d\u00f3nde estamos. La conclusi\u00f3n para m\u00ed es que, en muchos sentidos, las condiciones en este momento son abrumadoramente diferentes, y en su mayor\u00eda menos favorables, que las del clima posterior a la crisis financiera. Estos cambios pueden ser duraderos o desaparecer con el tiempo. Pero, en mi opini\u00f3n, es poco probable que veamos un retorno r\u00e1pido del mismo optimismo y tranquilidad que marc\u00f3 el per\u00edodo posterior a 2009. <\/p>\n
Hemos pasado del mundo de bajo rendimiento de 2009-21 a un mundo de rendimiento completo. Los inversores ahora pueden obtener rendimientos s\u00f3lidos de los instrumentos de cr\u00e9dito, lo que significa que ya no tienen que depender tanto de inversiones m\u00e1s riesgosas para lograr sus objetivos de rendimiento general. <\/p>\n
Los prestamistas y los cazadores de gangas se enfrentan a perspectivas mucho mejores en este entorno cambiante que en 2009-21. Y, lo que es m\u00e1s importante, si acepta que el entorno es y puede seguir siendo muy diferente de lo que fue durante los \u00faltimos 13 a\u00f1os, y la mayor parte de los \u00faltimos 40 a\u00f1os, debe seguirse que las estrategias de inversi\u00f3n que funcionaron mejor durante esos per\u00edodos pueden no ser los que mejor se desempe\u00f1en en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Ese es el cambio radical del que estoy hablando.<\/p>\n<\/p><\/div>\n