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Glencore acaba de acordar pagar $180 millones a la Rep\u00fablica Democr\u00e1tica del Congo, elevando los costos de resolver las acusaciones de corrupci\u00f3n a $1660 millones. Es de esperar que tales movimientos distancien al grupo de las grandes materias primas de su turbio pasado. Su verg\u00fcenza actual es la de contaminar las riquezas en lugar de las pr\u00e1cticas comerciales dudosas.<\/p>\n
Habiendo resistido la presi\u00f3n de los inversionistas para escindir sus activos de carb\u00f3n t\u00e9rmico, la minera ahora se beneficia de su desempe\u00f1o. Pero el \u00e9xito del carb\u00f3n eclipsa las perspectivas de los otros metales de Glencore, cosas favorables a la transici\u00f3n energ\u00e9tica como el cobre, el zinc y el n\u00edquel. Eso puede explicar su descuento de valoraci\u00f3n frente a los grandes pares.<\/p>\n
La veta de carb\u00f3n de Glencore est\u00e1 a la vista. Los resultados del primer semestre en la divisi\u00f3n aumentaron de 912 millones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado a 8900 millones de d\u00f3lares en 2022. Las ganancias del carb\u00f3n han impulsado un repunte de las acciones.<\/p>\n
La bonanza debe continuar. La falta de inversi\u00f3n en la miner\u00eda del carb\u00f3n significa que los precios se mantendr\u00e1n. Bernstein estima que el carb\u00f3n representar\u00e1 alrededor de $19.500 millones del ebitda de Glencore en 2023, sobre un total de $30.600 millones del grupo. <\/p>\n
Eso deja a Glencore luciendo m\u00e1s como un juego de carb\u00f3n, menos como el trader-cum-miner prometido en la OPI en 2011. A 2.5 veces el ebitda, en general en l\u00ednea con el juego puro de Peabody, el valor empresarial de la divisi\u00f3n de carb\u00f3n por s\u00ed solo representa $ 49 mil millones de El total de Glencore de $ 100 mil millones. Mientras tanto, Trading, la divisi\u00f3n de marketing del grupo, deber\u00eda ganar 3.000 millones de d\u00f3lares del ebitda de 2023, alrededor del 10% del total de Glencore, lo que justifica un EV de 21.000 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
Restar estos dos del EV total de Glencore deja $ 30 mil millones para el resto de las actividades mineras del grupo, sus metales enfocados en el futuro, para un m\u00faltiplo EV \/ ebitda impl\u00edcito del grupo de 3.5 veces. Eso es alrededor de una cuarta parte por debajo de los pares listados BHP Billiton, Rio Tinto y Anglo American.<\/p>\n
No es de extra\u00f1ar que Glencore compre sus propias acciones. La estrategia de asignaci\u00f3n de capital del grupo sugiere que, en ausencia de nuevos proyectos o fusiones y adquisiciones, hasta 79.000 millones de d\u00f3lares en efectivo podr\u00edan estar disponibles para dividendos y recompras hasta 2026, seg\u00fan estimaciones de Bernstein. Eso deber\u00eda mantener las brasas encendidas en el repunte del precio de las acciones. <\/p>\n
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