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Los bancos centrales podr\u00edan verse obligados a respaldar partes cruciales del sistema financiero que son vulnerables a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas, lo que socavar\u00eda sus intentos de combatir la inflaci\u00f3n, advirti\u00f3 el lunes el Banco de Pagos Internacionales. <\/p>\n
El BIS, apodado el banco de los bancos centrales, dijo que la crisis que se desat\u00f3 en los mercados dorados del Reino Unido en septiembre subray\u00f3 el riesgo de que las autoridades monetarias se vean obligadas a inyectar liquidez en los mercados financieros en un momento en que est\u00e1n tratando de controlar las presiones de los precios a trav\u00e9s de mayores tipos de inter\u00e9s y est\u00e1n reduciendo sus balances. <\/p>\n
El BIS dijo en su revisi\u00f3n trimestral que otros grandes sistemas de pensiones de beneficios definidos eran menos vulnerables a las ventas forzosas que los del Reino Unido, pero que se hab\u00edan acumulado riesgos similares en muchas partes del sector financiero no bancario durante un largo per\u00edodo de baja tasa de inter\u00e9s. tarifas Desde la crisis financiera mundial de 2008, los bancos centrales han mantenido los costos de endeudamiento en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y han inyectado billones de d\u00f3lares en el sistema financiero a trav\u00e9s de programas de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa. Eso ha llevado a los inversores a buscar rendimientos m\u00e1s riesgosos. <\/p>\n
\u201cCuando estos riesgos se materialicen y los costos econ\u00f3micos concomitantes sean sustanciales, habr\u00e1 presi\u00f3n sobre los bancos centrales para que brinden respaldo\u201d, dijo el BPI. \u201cSi bien est\u00e1 justificado, esto puede contrastar con la postura de la pol\u00edtica monetaria y alentar la asunci\u00f3n de riesgos a largo plazo\u201d.<\/p>\n
Dado que las tasas de inter\u00e9s han aumentado r\u00e1pidamente en todo el mundo este a\u00f1o y la liquidez en el mercado central del Tesoro de EE. UU. es “notablemente peor” que durante el per\u00edodo anterior de agitaci\u00f3n en marzo de 2020, una repentina aceleraci\u00f3n del desapalancamiento podr\u00eda conducir a una disfunci\u00f3n del mercado, dijo el BPI. <\/p>\n
El Banco de Inglaterra ha sido muy sensible a la acusaci\u00f3n de que su intervenci\u00f3n de compra de gilt podr\u00eda obstaculizar sus esfuerzos para frenar la inflaci\u00f3n y retrasar sus planes para reducir su balance mediante la venta de activos acumulados bajo QE. La Reserva Federal de EE. UU. tambi\u00e9n comenz\u00f3 a vender activos este a\u00f1o, mientras que se espera que el Banco Central Europeo comience a debatir qu\u00e9 hacer con su reserva de bonos la pr\u00f3xima semana antes de comenzar un programa de ventas en 2023. <\/p>\n
Andrew Bailey, el gobernador del BoE, le dijo al comit\u00e9 de asuntos econ\u00f3micos de los Lores la semana pasada que hab\u00eda sido “imperativo” finalizar la operaci\u00f3n de inmediato. La operaci\u00f3n constituy\u00f3 un “grave problema de riesgo moral”, ya que a partes del mercado “les encantar\u00eda que el Banco de Inglaterra se ofreciera permanentemente a comprar gilts” y “iba directamente en contra de la operaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria”.<\/p>\n
\u201cLo que hemos visto en el Reino Unido es solo un posible ejemplo de lo que podr\u00eda suceder\u201d, dijo Claudio Borio, jefe del departamento monetario y econ\u00f3mico del BIS, quien calific\u00f3 de \u201csin precedentes\u201d que los bancos centrales endurecieran la pol\u00edtica monetaria para reducir inflaci\u00f3n en un contexto de elevado endeudamiento y elevados precios inmobiliarios.<\/p>\n
El episodio del Reino Unido subray\u00f3 la urgencia de endurecer la regulaci\u00f3n del sector financiero no bancario, que hab\u00eda “crecido a pasos agigantados” desde la crisis financiera mundial y ten\u00eda vulnerabilidades ocultas que “pueden no permanecer en el sector no bancario”, dijo. Bor\u00edo.<\/p>\n
El BIS se\u00f1al\u00f3 los mercados de valores hipotecarios de agencias cada vez m\u00e1s vol\u00e1tiles como otra \u00e1rea que conllevaba amenazas para la estabilidad financiera porque los MBS desempe\u00f1aban un papel crucial al permitir el cr\u00e9dito al sector inmobiliario de EE. UU. y tambi\u00e9n se consideraban a menudo como sustitutos cercanos de los bonos del Tesoro de EE. UU.<\/p>\n
Durante la crisis de 2008, y cuando los mercados estuvieron bajo presi\u00f3n al principio de la pandemia, la Reserva Federal de EE. UU. compr\u00f3 grandes vol\u00famenes de MBS para ayudar a respaldar el mercado en un momento en que los inversores m\u00e1s peque\u00f1os se hab\u00edan hecho a un lado. <\/p>\n
Pero los peque\u00f1os inversionistas y los fondos apalancados, que tend\u00edan a ser \u201cmenos abiertos que los bancos a la hora de proporcionar liquidez en tiempos de tensi\u00f3n\u201d, ahora se hab\u00edan convertido en los principales compradores de estos activos, dijo el BPI, y agreg\u00f3: \u201cLas prioridades de la pol\u00edtica monetaria pueden hacer que sea un desaf\u00edo para la Reserva Federal para respaldar el mercado de MBS, en caso de que surja la necesidad\u201d. <\/p>\n
Sin embargo, el BIS reconoci\u00f3 que algunas de las peores tensiones en los mercados se hab\u00edan aliviado en las \u00faltimas semanas, ya que los inversores revisaron a la baja sus expectativas sobre el grado final de ajuste monetario necesario para controlar la inflaci\u00f3n, y el d\u00f3lar se debilit\u00f3 y mejoraron las perspectivas energ\u00e9ticas para Europa.<\/p>\n
Esto condujo a una mejora en la liquidez del mercado de bonos, que anteriormente hab\u00eda alcanzado su nivel m\u00e1s bajo desde la crisis financiera mundial para un grupo de econom\u00edas avanzadas, dijo el BIS.<\/p>\n<\/div>\n